20260601-中国银河-_中国银河宏观_生产韧性仍在_外需回落加剧分化_2026年5月PMI分析_8页_1mb

报告摘要

2026年5月PMI分析总结

核心内容概述

2026年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.0%，较上月下降0.3个百分点，处于临界点。建筑业商务活动指数为 48.8%，服务业商务活动指数为 50.3%，分别较上月上升0.8和0.7个百分点。整体来看，5月PMI显示我国经济仍有一定韧性，但制造业动能边际放缓，结构分化加剧。

主要观点

生产保持扩张，但新订单回落
- 生产指数为 51.2%，仍处于扩张区间，但扩张力度减弱。
- 新订单指数降至 49.9%，重回收缩区间，供需缺口扩大至 1.3个百分点。
- 企业生产仍较强，但市场需求不足，影响整体扩张动力。
外需回落明显，出口订单下滑
- 新出口订单指数为 48.6%，较上月下降1.7个百分点，重回收缩区间。
- 4月曾出现23个月以来首次升至扩张区间的积极信号未能延续，显示外需对制造业支撑减弱。
- 部分行业如汽车、有色金属、金属制品、专用设备和电气机械仍保持出口扩张，显示海外AI相关需求仍具支撑。
- 集装箱吞吐量数据显示出口活动有所波动，但整体仍保持一定水平。
价格指数回落，但成本压力未完全缓解
- 原材料购进价格和出厂价格指数分别降至 60.5% 和 51.9%，较4月明显回落。
- 成本冲击有所缓和，但制造业仍处于成本偏高的环境。
- 原材料购进价格仍高于出厂价格，多数行业利润修复空间有限。
采购和库存活动放缓
- 采购量指数为 49.8%，重回收缩区间，显示企业采购意愿下降。
- 原材料库存指数为 48.6%，继续处于收缩区间。
- 产成品库存指数为 49.3%，较上月上升1.8个百分点，显示部分企业面临被动累库压力。
中小企业走弱，非制造业边际修复
- 大型企业PMI升至 51.1%，继续高于临界点，显示龙头制造企业仍具韧性。
- 中小型企业PMI分别为 48.6% 和 48.5%，重回收缩区间，显示制造业修复广度不足。
- 非制造业商务活动指数为 50.1%，较上月上升0.7个百分点，重回扩张区间。
- 建筑业商务活动指数为 48.8%，仍处收缩区间，但从业人员指数回升1.8个百分点至 41.4%，显示对稳就业具有积极意义。