> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 五洲交通2026年H1业绩点评总结 ## 核心内容概述 五洲交通（股票代码：未提供）作为广西唯一的公路收费上市公司，主要业务涵盖收费公路、商贸物流及资产经营。2026年H1财报显示，公司实现营收6.25亿元，同比下滑8.53%；归母净利润3.14亿元，同比微降0.75%。尽管营收和净利润均出现下滑，但公司经营活动现金流保持稳定，为3.98亿元，资产负债率维持在39.9%。中报未进行分红，但2025年全年已派息一次，每股税前派息0.139元，股利支付率为40.2%。 ## 主要观点 - **业务结构**：公司业务以交通板块为主导，2026年H1收入占比达87.45%，毛利贡献占比高达95.43%。 - **业绩影响因素**： - 坛百路改扩建项目导致部分路段通行能力受限； - 广西5-6月强降雨天气影响车流量； - 宏观经济波动对物流运输和自驾游需求产生压制。 - **未来展望**： - 坛百路改扩建项目预计2028年通车，有望提升交通板块盈利能力； - 平陆运河通航后，广西北部湾将成为西南货物出海的重要通道，公司路网区位优势将释放； - 公司拟发行30亿元可转债用于坛百路改扩建，进一步加强基础设施建设。 ## 关键信息 ### 股票数据 - 总股本/流通股本：16.1亿股 - 总市值/流通市值：69.22亿元 - 12个月内最高/最低价：4.7元 / 3.33元 ### 业绩数据 - **2026年H1**： - 营收：6.25亿元（同比-8.53%） - 归母净利润：3.14亿元（同比-0.75%） - 经营性现金流：3.98亿元 - 资产负债率：39.9% - 加权ROE：4.28% - 基本每股收益：0.20元 - **2025全年**： - 归母净利润：5.57亿元 - 派息：每股0.139元，股利支付率40.2% ### 业务拆分 - **交通板块**： - 收入：5.47亿元（同比-3.6%） - 营收占比：87.45% - 毛利贡献占比：95.43% - **商贸物流板块**： - 收入：0.68亿元 - 营收占比：10.87% - 毛利贡献占比：5.64% ### 财务预测（2026E-2028E） | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 12.45 | 12.64 | 13.05 | | 营业收入增长率 | -7.50% | 1.54% | 3.26% | | 归母净利润（亿元）| 5.55 | 5.68 | 5.99 | | 归母净利润增长率 | -0.30% | 2.36% | 5.43% | | 基本每股收益（元）| 0.34 | 0.35 | 0.37 | | A股市盈率（PE） | 12.48 | 12.19 | 11.56 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率 | 57.64% | 55.00% | 56.39% | 56.48% | 57.53% | | 销售净利率 | 44.68% | 41.36% | 44.58% | 44.94% | 45.89% | | ROE | 10.16% | 7.71% | 7.35% | 7.20% | 7.26% | | ROA | 7.28% | 5.23% | 4.69% | 4.68% | 4.72% | | ROIC | 7.76% | 4.94% | 5.48% | 5.43% | 5.46% | | PE（X） | 9.91 | 12.44 | 12.48 | 12.19 | 11.56 | | PB（X） | 1.01 | 0.96 | 0.92 | 0.88 | 0.84 | | PS（X） | 4.43 | 5.14 | 5.56 | 5.48 | 5.30 | | EV/EBITDA（X） | 8.45 | 10.08 | 13.77 | 12.94 | 12.12 | ## 投资评级 - **公司评级**：增持（预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间） - **行业评级**：需根据行业整体回报情况判断，当前未提供具体行业评级。 ## 风险提示 1. 坛百路改扩建进度不及预期； 2. 多式联运和网络分流可能影响车流量； 3. 高速公路政策变动带来的不确定性。 ## 结论 五洲交通作为广西公路收费领域的龙头，尽管短期内受改扩建及宏观经济波动影响，但其核心路网（坛百路、岑罗路）为G80广昆高速的关键组成部分，具有战略区位优势。随着平陆运河通航，公司未来有望受益于西南货物出海需求的增长。当前估值处于合理区间，公司基本面稳健，长期发展潜力明确，故维持“增持”评级。