> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业周报总结（2026年8月30日） ## 核心内容 ### 行业概况 2026年8月24日至28日期间，食品饮料指数涨幅为1.1%，在一级子行业中排名第18位，跑赢沪深300约1.3个百分点。子行业中，乳品（+5.4%）、烘焙食品（+3.9%）、零食（+2.6%）表现相对领先。 ### 行业表现 - **白酒板块**：整体仍处于调整深水区，贵州茅台二季度营收与利润双降，但i茅台放量和直营占比提升有助于价格基本盘企稳。仅迎驾贡酒、今世缘、金徽酒等酒企收入回正或超预期，其余酒企面临下行压力。 - **大众品板块**：整体承压，二季度回归淡季，真实需求疲软，调味品、速冻食品等增速回落。啤酒和饮料受多雨天气影响，户外消费场景受限，行业产量阶段性承压。但部分健康食品企业表现突出，如西麦食品、呜呜很忙、五谷磨房、八马茶业等，其业绩增长得益于健康品类迭代和新渠道拓展。 - **乳制品板块**：原奶价格企稳，牧场企业表现较好。 ### 下半年展望 - **白酒**：渠道库存有望在下半年完成去化，关注低估值、高股息、边际改善的标的，如贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒。 - **大众品**：基本面筑底企稳，零食量贩、会员商超、即时零售持续贡献渠道增量，调味品与速冻竞争格局优化，盈利端逐步修复。 - **乳制品**：原奶价格磨底回升，行业景气度有望提升。 - **市场机会**：当前食品饮料板块估值较低，筹码结构出清，基金持仓处于低位，成为市场资金切换的重点方向。 ## 主要观点 - **总量承压，结构分化**：食品饮料行业整体表现承压，但结构性机会显现。 - **底部布局时机成熟**：在市场资金再平衡的背景下，板块具备低估值、配置价值提升的特点，是当前布局的合适时机。 - **关注业绩催化**：8月31日山西汾酒将发布半年度报告，市场或迎来业绩驱动的波动。 - **行业复苏可期**：下半年低基数效应叠加中秋国庆旺季，行业温和复苏预期增强。 ## 关键信息 - **白酒板块**： - 贵州茅台二季度营收与利润双降，但i茅台放量和直营占比提升有助于价格企稳。 - 迎驾贡酒、今世缘、金徽酒等酒企表现超预期，其余酒企面临压力。 - **大众品板块**： - 调味品、速冻食品等增速回落，受餐饮收入放缓影响。 - 健康食品赛道表现突出，如西麦食品、八马茶业等，受益于新渠道拓展和品类创新。 - **乳制品板块**： - 原奶价格企稳，牧场企业业绩表现较好。 - 白砂糖零售价同比微涨，柳糖价格下跌。 - **市场动态**： - 淘宝、京东小酒销售增速超100%，小规格白酒成为酒企触达年轻消费者的重要手段。 - 贵州茅台启动“十四五”技改扩建，预计新增基酒产能1.98万吨，储酒能力8.47万吨。 - **盈利预测与估值**： - 推荐组合包括贵州茅台、西麦食品、优然牧业、安琪酵母。 - 贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等被给予“买入”评级；西麦食品、金徽酒等被给予“增持”评级。 ## 风险提示 - **宏观经济风险**：经济下行可能对消费意愿产生负面影响。 - **食品安全风险**：食品安全问题可能引发行业波动。 - **原料价格波动**：上游原料价格波动可能影响企业成本与利润。 - **消费需求复苏低于预期**：若消费需求恢复不及预期，行业增长将受阻。 ## 推荐组合 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2028E EPS（元） | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|----------|--------------|------------------|------------------|------------------|----------|----------|----------| | 贵州茅台 | 买入 | 1297.4 | 64.70 | 68.80 | 73.30 | 20.1 | 18.9 | 17.7 | | 西麦食品 | 增持 | 17.2 | 0.84 | 1.01 | 1.19 | 20.4 | 17.0 | 14.4 | | 优然牧业 | 买入 | - | - | - | - | - | - | - | | 安琪酵母 | 增持 | - | - | - | - | - | - | - | ## 附录 - **图表目录**： - 图1：食品饮料涨幅1.1%，排名18/28。 - 图2：乳品、烘焙食品、零食表现相对领先。 - 图3：黑芝麻、祖名股份、海欣食品涨幅领先。 - 图4：养元饮品、ST西王、泸州老窖跌幅居前。 - 图5：2026年8月18日全脂奶粉中标价同比-11.0%。 - 图6：2026年8月21日生鲜乳价格同比+1.3%。 - 图7：2026年8月28日猪肉价格同比-18.6%。 - 图8：2026年6月生猪存栏数量同比+0.1%。 - 图9：2026年6月能繁母猪数量同比-6.3%。 - 图10：2026年8月28日白条鸡价格同比-2.0%。 - 图11：2026年7月进口大麦价格同比+3.1%。 - 图12：2026年7月进口大麦数量同比+21.0%。 - 图13：2026年8月28日大豆现货价同比+7.5%。 - 图14：2026年8月20日豆粕平均价同比-1.8%。 - 图15：2026年8月28日柳糖价格同比-12.9%。 - 图16：2026年8月21日白砂糖零售价同比+0.5%。 - **相关研究报告**： - 《板块景气度分化，关注结构性配置机遇—行业周报》-2026.8.23 - 《板块进入财报披露期，关注短期中报业绩催化—行业周报》-2026.8.16 - 《茅台提价深化主动权，酵母蛋白产业化加速—行业周报》-2026.8.9 ## 特别声明 本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。非目标投资者请勿阅读或使用本报告内容。 ## 分析师承诺 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，分析基于合理假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 投资评级说明 - **证券评级**： - 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。 - 增持（Outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。 - 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - 减持（Underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。 - **行业评级**： - 看好（Overweight）：预计行业超越整体市场表现。 - 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。 - 看淡（Underperform）：预计行业弱于整体市场表现。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。开源证券对报告内容的准确性或完整性不作任何保证，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险。