> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行业分析总结 ## 核心内容 本报告聚焦于2026年银行行业，特别是从递延所得税资产（DTA）视角分析银行利润调节、资本缓冲及投资价值。投资评级为“看好（维持）”，认为国有大行在复杂环境中具有更强的经营韧性与股息价值。 ## 主要观点 - **DTA的产生原因**：DTA主要源于资产减值准备、金融资产公允价值变动以及职工薪酬递延等因素。 - **DTA对资本的影响**：DTA超过核心一级资本净额10%的部分需从核心一级资本中扣除，影响资本充足率。 - **拨备与利润的调节**：拨备计提影响利润，同时增加DTA，对资本形成压力。股份行因资本补充渠道有限，调节难度较大。 - **清收与核销的节税差异**：清收可直接产生节税效应，而核销可能因税务扣除滞后，形成DTA，不立即节税。 - **投资建议**：国有行因FVOCI浮盈充足、清收能力强、资本实力雄厚，是稳定红利策略的优选；同时建议关注区域景气度高的城商行。 ## 关键信息 ### 1. DTA与利润调节 - **DTA的形成机制**：DTA来源于“可抵扣暂时性差异”，即会计损失或费用未在税法上确认，形成未来节税空间。 - **国有大行优势**：2025年末，国有大行仍保有较大规模FVOCI浮盈及对应DTL储备，未来处置债券可释放节税空间，支撑净利润增长。 - **股份行挑战**：多数股份行FVOCI浮盈已大幅消耗甚至转为浮亏，难以通过DTA实现节税效应，利润调节空间有限。 ### 2. 拨备-资本-利润平衡 - **DTA扣除机制**：DTA若超过核心一级资本净额10%，超出部分需从核心一级资本中扣除，对资本充足率造成压力。 - **股份行限制**：股份行因资本补充有限，需控制拨备计提节奏，被动容忍不良率上行或利润波动。 - **国有行优势**：国有行资本实力雄厚，政策支持较多，拥有更强的调节能力。 ### 3. 清收与核销的节税效应 - **清收的优势**：清收可直接产生节税效应，提升净利润，且不形成DTA。 - **核销的局限**：核销损失可能因税务扣除滞后、限额管理、税务认定差异等因素，形成DTA，不立即节税。 - **银行策略**：部分银行为避免DTA扣除，限制大额核销，容忍不良率温和上行。 ### 4. 投资建议 - **国有行优选**：工商银行、建设银行、农业银行、邮储银行等，因高股息、低估值、稳定红利属性，是当前优选标的。 - **城商行关注**：2026年建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等。 ### 5. 风险提示 - **零售风险扩散**：零售贷款风险可能扩大，影响银行资产质量。 - **净息差收窄**：净息差可能超预期收窄，影响盈利能力。 - **利率波动**：利率波动可能造成债券投资亏损，影响投资收益。 ## 表格与图表 ### 表1：涉农和中小企业贷款损失准备可税前抵扣更多 - **2019年政策**：涉农贷款和中小企业贷款按不同风险分类计提损失准备，可税前扣除。 ### 表2：工商银行DTA与负债来源 - **2025年末**：DTA为1043亿元，负债为66亿元；2024年末DTA为900亿元，负债为43亿元。 ### 表3：国股行与股份行FVOCI浮盈情况 - **国有行**：2025年末FVOCI累积浮盈为1762亿元，股份行为125亿元。 - **国有行调节空间**：相比股份行，国有行FVOCI调节空间更大。 ### 表4：2025年银行处置资产获取投资收益情况 - **国有行**：处置FVOCI获取投资收益418亿元，占比1.16%；处置AC获取投资收益856亿元，占比2.37%。 - **股份行**：处置FVOCI获取投资收益396亿元，占比2.65%；处置AC获取投资收益340亿元，占比2.28%。 ### 表5：核销但税务不允许立即扣除的原因 - **税务审批滞后**：需提供法院裁定、破产证明等资料。 - **限额管理**：主动控制核销规模以平滑税负。 - **税务认定差异**：部分核销损失不被税务认可。 - **跨年度税期**：核销发生在12月，税务申报在次年5月前，未扣除。 ### 表6：受益标的一览 | 代码 | 银行名称 | PB（2026-04-13） | PB（2026E） | ROE（%） | 总营收同比增长（%） | 归母净利润同比增长（%） | EPS（2026E） | 评级 | |--------------|------------|------------------|-------------|----------|----------------------|--------------------------|-------------|--------| | 601398.SH | 工商银行 | 0.68 | 0.63 | 9.45 | -2.52 | 2.00 | 3.90 | 未评级 | | 601939.SH | 建设银行 | 0.70 | 0.65 | 10.04 | -2.54 | 1.45 | 4.19 | 未评级 | | 601288.SH | 农业银行 | 0.84 | 0.78 | 10.16 | 2.26 | 2.08 | 6.20 | 未评级 | | 601658.SH | 邮储银行 | 0.59 | 0.56 | 8.67 | 1.83 | 1.99 | 7.56 | 未评级 | | 600919.SH | 江苏银行 | 0.80 | 0.77 | 15.87 | 8.78 | 7.04 | 8.06 | 未评级 | | 600926.SH | 杭州银行 | 0.94 | 0.80 | 14.65 | 9.61 | 1.09 | 15.30 | 未评级 | | 601838.SH | 成都银行 | 0.86 | 0.81 | 15.20 | 5.90 | 4.54 | 5.98 | 未评级 | | 601963.SH | 重庆银行 | 0.65 | 0.41 | 9.50 | 3.54 | 10.48 | 23.31 | 未评级 | ### 图1：部分银行DTA对核心一级资本的影响 - **国有行**：DTA未对核心一级资本造成扣除影响。 - **股份行**：部分银行DTA接近或超过扣除阈值，影响资本充足率。 ### 图2：2025年邮储银行清收核销比高于招商银行和民生银行 - **清收核销比**：反映银行处置不良资产的能力，国有行优于股份行。 ## 总结 本报告强调了DTA在银行利润调节与资本管理中的重要性，指出国有大行因FVOCI浮盈充足、清收能力强、资本实力雄厚，在当前复杂环境下具备更强的经营韧性与股息价值。同时，股份行因DTA扣除限制，面临更大的利润平衡压力，需控制不良率上行。投资建议以国有行为主，同时关注区域景气度高的城商行。风险提示包括零售风险扩散、净息差收窄及利率波动导致债券投资亏损等。