> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黄金市场2026年二季度总结 ## 核心内容 2026年二季度全球黄金市场延续平稳均衡的运行特征，供需总量持平，均为1269吨。上半年总需求达2522吨，同比增长2%，需求总值创历史新高，达3800亿美元。尽管黄金ETF出现净流出，但央行购金保持强劲，净购289吨，环比增长411%，同比增长62%，显示黄金在外汇储备中的战略地位进一步增强。 ## 主要观点 - **黄金需求结构分化**：投资需求显著增长，尤其是场外投资同比增长91%，而黄金ETF由净流入转为净流出。 - **央行购金势头强劲**：全球央行二季度净购金量达289吨，中国央行连续第21个月增持黄金，预计全年购金量在700-900吨区间。 - **供给端保持稳定**：金矿产量同比增长2%，回收金供应量同比下降6%，两者相互对冲，整体供应量持平。 - **短期金价有望反弹**：市场资金结构与宏观环境支持金价阶段性反弹，抛压风险释放，多头阻力降低。 ## 关键信息 ### 1. 黄金需求结构分析 - **金饰需求疲软**：全球金饰消费同比下降17%至278吨，但消费金额仍处于高位，显示消费者刚性偏好。 - **科技用金增长**：科技用金需求同比增长2%，其中电子用金增长4%，受益于人工智能基础设施发展。 - **投资需求分化**：场外投资同比增长91%，而黄金ETF净流出44.8吨，显示金融属性投资承压。 ### 2. 央行购金情况 - 二季度全球央行净购金289吨，环比增长411%，同比增长62%。 - 中国央行7月黄金储备环比增加64万盎司，连续21个月增持黄金。 - 央行购金预计全年在700-900吨区间，成为金价中长期支撑。 ### 3. 供给端分析 - **金矿产量微增**：二季度金矿产量966吨，同比增长2%，环比增长7%。 - **回收金收缩**：回收金供应量同比下降6%至326吨，环比下降13%，反映存量黄金持有者惜售情绪。 - **供给整体持平**：矿产量增长与回收金收缩相互对冲，短期内供给大幅放量概率较低。 ### 4. 短期金价反弹逻辑 - **宏观环境改善**：美国就业数据不及预期，美联储高利率维持周期预期出现边际修正，实际利率上行空间受限。 - **政策预期变化**：美国财长释放鸽派信号，美元与美债收益率承压，黄金避险需求上升。 - **市场情绪转向**：美联储政策路径不明朗，美债发行引发债务可持续性担忧，资金向无信用风险的黄金分流。 - **场内筹码清理**：金价调整后，场内交易筹码趋于干净，短线投机资金出清，多头阻力降低。 ## 风险提示 1. **地缘政治风险**：局势缓和或升级均可能对金价产生显著影响。 2. **金价回调风险**：若市场风险偏好回升或投资者获利了结，金价可能面临短期波动。 3. **实际利率下行不及预期**：若通胀超预期或美联储降息节奏放缓，实际利率维持高位，抑制金融投资需求。 ## 总结 2026年二季度，黄金市场供需结构持续分化，央行购金成为主要增长点，而金饰需求疲软，科技用金小幅增长。供给端金矿产量微增，回收金收缩，整体保持平衡。短期来看，黄金具备阶段性反弹条件，主要得益于宏观环境的边际改善和市场情绪的转变。投资者应关注地缘政治、金价回调及实际利率等风险因素，合理配置黄金资产。