> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 锂市拐点从“过剩”到“短缺”？——摩根士丹利2026年二季度展望总结 ## 核心内容 2026年4月，全球锂市场出现显著变化，从此前的“过剩”逻辑转向“短缺”预期。摩根士丹利（Morgan Stanley）在2月份曾对锂市场发出风险提示，但近期重新转向积极看法，认为锂市场正面临结构性供需失衡，价格可能持续上涨。这一转变主要源于需求端的强劲增长与供给端的不确定性。 ## 主要观点 1. **需求端持续增长** - **电动车市场**：尽管一季度电动车销量同比略有下滑，但车型带电量提升对冲了销量下降，同时Q2将有新车型入市，乘用车出货量有望好于预期。 - **储能系统（ESS）**：储能电池需求强劲，2025年全球ESS锂需求同比增长71%-90%，2026年预计再增长55%。中国ESS电池销量在3月达到60.3GWh，同比增长115%，环比增长56%。 - **地缘政治影响**：中东冲突导致油价上涨，欧洲电动车销量单月暴涨72%，中国车企3月出口量再创新高，进一步推动锂需求增长。 2. **供给端面临挑战** - **中国锂矿供应受限**：宜春枧下窝锂矿重启推迟至Q4，下半年另有约7座锂云母矿面临停产风险，复产周期长达一年，对长期供应构成威胁。 - **海外政策收紧**：津巴布韦出口限制预计将冲击2-3万吨锂供应，加剧市场紧张。 - **生产投资滞后**：尽管锂价反弹至20万元/吨，但供应商尚未显著增加投资，供需失衡仍在持续。 3. **价格预期与市场逻辑** - 摩根士丹利预测2026年全球锂市场将出现约8万吨碳酸锂当量短缺，电池级碳酸锂价格已重返18万元/吨。 - 瑞银预测短缺约2.2万吨LCE，而S&P Global认为仍有10.9万吨LCE盈余，但盈余正在收窄。 - 当前市场供需结构与去年年底相似，需求超预期增长，供给扩产缓慢，导致“被动去库存”状态，推动价格持续上涨。 4. **行业动态与龙头表现** - **宁德时代**：作为锂电行业龙头，宁德时代在Q1销量虽有下滑，但通过提升带电量维持了需求韧性。Q2预计乘用车出货量好于预期，且持续采购释放利好信号。 - **市场预期**：卖方认为，若当前供需格局持续，5月份可能迎来“被动去库存”行情，锂价上涨压力仍在传导。 ## 关键信息 - **碳酸锂价格**：2026年4月，碳酸锂价格在10个月内上涨120%，目前已回升至约20万元/吨。 - **供需失衡**：2026年全球锂市场预计短缺8万吨LCE，而2025年已出现2.2万吨LCE短缺。 - **供应扰动**：中国锂云母矿停产风险、津巴布韦出口限制、Zimbabwe锂出口暂停等，均对锂供应构成影响。 - **市场展望**：摩根士丹利认为锂市场正从“过剩”转向“短缺”，未来价格仍有上涨空间，尤其在储能需求接棒电动车的背景下。 - **行业影响**：宁德时代等锂电龙头持续采购，推动价格上涨，行业整体呈现“易涨难跌”趋势。 ## 行业推荐 - **锂行业**：摩根士丹利推荐Zijin、Tianqi和Ganfeng等企业。 - **铀行业**：推荐CGN Mining，但需注意酸价上涨可能带来的成本压力。 ## 数据支持 - **ESS需求增长**：2025年全球储能系统锂需求同比增长71%-90%，2026年预计再增长55%。 - **锂价走势**：2026年1月18日至26日，碳酸锂价格波动剧烈，从25,000元/吨涨至85,000元/吨，显示市场情绪变化。 - **库存与产能**：行业排产数据环比走高，市场库存处于低位，推动被动去库存逻辑。 ## 结论 2026年全球锂市场正经历从“过剩”向“短缺”的转折，需求端的持续增长与供给端的不确定性共同推动锂价上涨。摩根士丹利重新看好锂电行业，认为市场将进入新的涨价周期，宁德时代等龙头企业在行业中的主导地位进一步巩固。 ```