> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘扰动加剧，关注安全主线总结 ## 核心内容 本报告分析了当前全球地缘政治风险加剧对市场的影响，并提出应关注国内权益市场的“安全主线”策略。主要内容包括： - **地缘局势升温**：中东局势升温导致国际油价上涨，但全球权益市场尚未充分定价极端战争风险。 - **市场环境变化**：全球流动性偏紧、风险偏好下降、风险评价上升的趋势未变。 - **风险定价机制**：通过VIX恐慌指数和信用利差等指标来评估市场对地缘风险的反应。 - **国内权益市场策略**：国内权益市场虽受外部影响，但牛市基础稳固，应继续聚焦安全主线。 ## 主要观点 1. **地缘扰动对市场的影响** - 中东局势升温，导致国际油价上涨，市场对4月30日前停火概率预期下降。 - 全球权益市场尚未充分定价极端战争风险，需持续关注VIX恐慌指数和优质资产是否被错杀。 2. **风险分阶段观察** - **阶段1**：经济受到实质性伤害，企业信用风险上升。可观察美债信用利差的变化。 - **阶段2**：经济伤害向金融市场蔓延，银行间信用风险上升。可观察SOFR与美债利率的利差。 3. **国内权益市场策略** - 国内权益市场虽受地缘扰动影响，但牛市基础未变，源于国家治理能力和科技引领经济能力的提升。 - 地缘风险对国内市场的负面冲击逐渐减弱，高安全相关性板块成为主要支撑力量。 - 因此，未来应更加关注安全主线，稳扎稳打。 ## 关键信息 - **地缘风险表现**：中东局势升温，布伦特油价突破110美元，Polymarket停火概率降至23%。 - **恐慌情绪指标**：VIX指数目前为30，未达到过去两年高点。 - **信用利差变化**：美债低信用等级信用利差持续上行，但尚未出现极端情况。 - **金融系统风险**：银行间SOFR与美债利率利差平稳，金融系统风险尚可控。 - **安全主线优势**：高安全相关性板块对地缘风险的敏感度下降，支撑国内市场。 ## 风险提示 1. **市场表现不及预期**：全球经济和地缘政治风险可能导致市场实际表现低于预期。 2. **风险定价可能不充分**：地缘政治风险可能尚未完全反映在市场定价中。 3. **产业发展不及预期**：前沿行业可能因技术迭代或商业化进度滞后而出现回调。 4. **模型设定风险**：安全主线相关性划分存在主观性，可能影响分析结果。 ## 投资评级定义 | 类型 | 定义说明 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率15%以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率5%~15% | | 中性 | 相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | | 未评级 | 股票不在研究覆盖范围内，未给予投资评级信息 | | 暂停评级 | 投资对象存在利益冲突或分析存在重大不确定性，暂停评级信息 | ## 行业投资评级定义 | 类型 | 定义说明 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------| | 看好 | 相对强于市场基准指数收益率5%以上 | | 中性 | 相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 | | 看淡 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | | 未评级 | 行业不在研究覆盖范围内，未给予投资评级信息 | | 暂停评级 | 行业投资价值分析存在重大不确定性，暂停评级信息 | ## 分析师申明 - 报告中所有观点和建议均反映分析师个人看法，与分析师薪酬无直接或间接关系。 - 投资评级基于市场基准指数，不考虑个别投资者的特殊需求。 ## 免责声明 - 本报告仅供客户使用，未经授权不得复制、转发或公开传播。 - 报告内容不构成投资建议，不保证准确性或完整性，不承担因使用报告内容导致的损失责任。 - 投资者需自行判断市场变化和投资风险。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn