> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪锌周报总结 ## 核心内容 本报告对2026年3月锌市场的供需、价格走势及库存情况进行分析，指出锌价短期承压，但中长期供需基本面稳健，进一步下跌空间有限。报告强调了供应端的改善、需求端的回暖以及宏观环境对锌价的影响。 --- ## 主要观点 ### 供应端 - **锌矿供应**：国内矿山复产预期下，国产TC（加工费）基本企稳；2月国内锌矿产量环比下降23.79%，主要受季节性停产影响，但1-2月锌精矿进口累计同比增长17.54%，对供应形成有效补充。 - **冶炼端**：2月SMM中国精炼锌产量50.46万吨，环比下降9.99%，但随着TC企稳及小金属等副产品价格高位，冶炼利润修复，预计3月产量将环比转正。 - **进口风险**：若伊朗锌精矿出口受阻，国内锌精矿供应改善可能不及预期，需密切关注。 ### 需求端 - **加工行业开工率**：随着锌价走弱，企业复工复产，镀锌、压铸合金、氧化锌开工率分别环比上升6.7%、3.27%、2.63%。 - **下游采购**：锌价回落促使下游逢低补库，采购积极性提升，贸易商交投活跃，现货成交好转，现货升贴水企稳。 - **PMI数据**：2月采购经理人指数走弱至荣枯线下方，主要受节假日影响，但加工行业成品库存/原料库存比值仍位于低位，后续存在补库空间。 ### 库存端 - **LME库存**：本周LME锌平均库存11.80万吨，周环比+19.90%，伦锌累库导致价格走弱幅度强于沪锌。 - **国内库存**：截至3月19日，SMM中国七地锌锭周度库存26.61万吨，周环比-1.00%；保税区库存0.33万吨，周环比0.00%。 - **全球库存**：全球显性库存合计约38.38万吨，周环比+4.66%，库存压力显现。 --- ## 关键信息 | 项目 | 数据 | 变动 | 备注 | |------|------|------|------| | 伦锌价格 | 3,056美元/吨 | -7.21% | 周环比 | | 沪锌价格 | 22,935元/吨 | -4.99% | 周环比 | | 沪锌周均持仓量 | 200,064手 | +12.41% | 周环比 | | 沪锌周均成交量 | 220,161手 | +29.75% | 周环比 | | LME锌库存 | 11.80万吨 | +19.90% | 周环比 | | SMM中国七地锌锭库存 | 26.61万吨 | -1.00% | 周环比 | | SHFE库存 | 15.23万吨 | +3.34% | 周环比 | | 全球显性库存 | 38.38万吨 | +4.66% | 周环比 | --- ## 策略建议 ### 单边策略 - **空单止盈**：建议投资者在沪锌价格接近22500元/吨附近择机止盈。 - **支撑位关注**：主力合约关注22500元/吨附近的支撑。 ### 期权策略 - **风险偏好投资者**：可考虑卖出虚值看跌期权，以获取潜在收益。 --- ## 未来展望 - **短期走势**：锌价承压，主要受供应改善、高库存及宏观利多有限影响。 - **中长期趋势**：供需基本面整体稳健，进一步大幅下跌空间有限。 - **关注点**： - 锌矿TC（加工费）变化 - 需求边际变化 - 宏观经济政策及地缘政治因素（如美国-伊朗冲突） --- ## 数据来源 - Wind - Mysteel - SMM - 公司公告 - 奥维云网 - 产业在线 - 彭博 - 芝商所FedWatch工具 - 广发期货研究所 --- ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 海外经济衰退风险 - 地缘政治冲突对供应的影响 --- ## 联系信息 - **公司名称**：广发期货有限公司 - **地址**：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼 - **电话**：020-88800000 - **网址**：www.gfqh.com.cn