> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 五矿期货农产品团队早报总结 ## 核心内容概览 五矿期货农产品团队近期发布早报，对白糖、棉花、蛋白粕、油脂和生猪五大农产品进行了市场分析与策略建议，涵盖行情资讯、市场动态及交易策略等方面。团队成员包括王俊（组长、生鲜品研究员）和杨泽元（软商品、油脂油料研究员），提供了专业视角与数据支持。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、白糖 #### 行情资讯 1. **全球食糖过剩量预计减少**：Czarnikow预估2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前下调250万吨；2026/27榨季过剩量预计降至110万吨，较上次下调30万吨。 2. **广西糖产量显著增长**：截至4月20日，广西仅6家糖厂尚未收榨，预计4月产量在20-30万吨，为19/20榨季以来同期最高。 3. **巴西港口等待装运船只稳定**：巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，等待装运数量为139.92万吨。 4. **印度与泰国产量增加**：印度2025/26榨季截至4月15日累计产糖2748万吨，同比增加198.4万吨；泰国产量已达1195.68万吨，同比增加192万吨。 5. **巴西产糖量小幅上调**：截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨。 #### 策略观点 - **国内增产利空已兑现**，再次趋势性下跌可能性不大。 - **巴西甘蔗制糖比例可能下调**，影响全球供应。 - **下半年供需边际改善**，建议逢低少量试多。 --- ### 二、棉花 #### 行情资讯 1. **国内播种进度加快**：截至4月15日，全国棉花播种进度为61.8%。 2. **美国干旱影响显著**：截至4月21日，约98%的美国棉花产区受到干旱影响。 3. **美国棉花种植率上升**：截至4月19日，美国棉花种植率为11%，高于前一周和去年同期。 4. **出口数据疲软**：美国对华累计出口大豆1154万吨，同比减少1080万吨。 5. **国内大豆到港与库存增加**：截至4月24日，国内样本大豆到港量为2380万吨，同比增加131万吨；港口库存为585.9万吨，同比增加65.62万吨。 #### 策略观点 - **美棉主产区干旱**可能影响下年度产量，需关注5月USDA报告。 - **国内供需偏弱**，但近期价格走强，短期可观望。 - **目标价格补贴政策**公布时间临近，可能对市场产生影响。 --- ### 三、蛋白粕 #### 行情资讯 1. **巴西大豆产量上调**：Datagro将巴西2025/26年度大豆产量预估上调至1.83亿吨。 2. **阿根廷大豆产量预期上调**：阿根廷大豆播种面积下修，但单产预期上调，产量预估上调10万吨至4860万吨。 3. **全球大豆产量与库存消费比**：IGC预测全球大豆产量将增至4.28亿吨，库存消费比下降至29.3%。 4. **美国出口量减少**：4月预测美国大豆出口量减少0.952百万吨。 #### 策略观点 - **国内大豆库存偏高**，厄尔尼诺对南美产量影响有限。 - **中国采购节奏放缓**，多空因素交织，短线建议观望。 - **远端合约**可考虑正套策略，因有旺季与供应恢复预期。 --- ### 四、油脂 #### 行情资讯 1. **印尼与马来西亚政策收紧**：印尼将从2026年7月1日起限制低等级柴油进口，马来西亚计划推广B20生物柴油。 2. **泰国收紧出口管制**：自4月7日起，毛棕榈油出口需事先获得批准。 3. **产量增长明显**：南马来西亚4月1-20日棕榈油产量环比增长31.13%。 4. **出口量下降**：印尼3月棕榈油出口量为128.5万吨，环比减少45.91%。 5. **国内油脂库存增加**：截至4月24日，国内三大油脂库存为188.33万吨，同比增加8.94万吨。 #### 策略观点 - **原油价格高位运行**，叠加印尼政策收紧，油脂价格或仍有上涨空间。 - **短期波动剧烈**，建议等待回调后做多。 - **关注政策与出口动态**，把握市场机会。 --- ### 五、生猪 #### 行情资讯 1. **猪价稳中有涨**：河南均价涨至10.49元/公斤，四川涨至9.38元/公斤。 2. **市场供需偏弱**：养殖端月底缩量预期，屠企仍有白条库存，屠宰量下滑。 3. **存栏与出栏数据**：能繁母猪存栏数据、各年理论出栏量、生猪交易均重等数据均显示市场供应恢复有限。 4. **养殖利润承压**：自繁自养养殖利润下降，肥猪-标猪价差缩小。 #### 策略观点 - **短期猪价偏强**，市场开始体现前期超卖支撑。 - **二育仍有推高动力**，但市场分歧较大。 - **近端合约偏强**，建议回落买入；远端合约关注供应后移影响。 --- ## 关键图表信息 | 农产品 | 图表 | 数据来源 | |--------|------|----------| | 白糖 | 图1：全国单月销糖量 | 中国糖业协会、五矿期货研究中心 | | 白糖 | 图2：全国累计产糖量 | 中国糖业协会、五矿期货研究中心 | | 白糖 | 图3：全国累计产销率 | 中国糖业协会、五矿期货研究中心 | | 白糖 | 图4：全国工业库存 | 中国糖业协会、五矿期货研究中心 | | 白糖 | 图5：我国食糖月度进口量 | 海关、五矿期货研究中心 | | 棉花 | 图7：全球棉花产量及库存消费比 | USDA、五矿期货研究中心 | | 棉花 | 图8：美国棉花产量及库存消费比 | USDA、五矿期货研究中心 | | 棉花 | 图9：中国棉花产量 | USDA、五矿期货研究中心 | | 棉花 | 图10：我国棉花月度进口量 | 海关、五矿期货研究中心 | | 棉花 | 图11：纺纱厂开机率 | MYSTEEL、五矿期货研究中心 | | 蛋白粕 | 图15：样本油厂大豆压榨量 | MYSTEEL、五矿期货研究中心 | | 蛋白粕 | 图16：样本油厂豆粕库存 | MYSTEEL、五矿期货研究中心 | | 蛋白粕 | 图17：美豆当前年度累计出口量 | USDA、五矿期货研究中心 | | 蛋白粕 | 图18：美豆当前年度对华累计出口量 | USDA、五矿期货研究中心 | | 油脂 | 图19：三大油脂库存 | USDA、五矿期货研究中心 | | 油脂 | 图20：样本油厂豆油库存 | USDA、五矿期货研究中心 | | 油脂 | 图21：样本油厂棕榈油库存 | MYSTEEL、五矿期货研究中心 | | 油脂 | 图22：样本油厂菜油库存 | MYSTEEL、五矿期货研究中心 | | 油脂 | 图23：马来西亚棕榈油产量 | MPOB、五矿期货研究中心 | | 油脂 | 图24：印尼棕榈油产量 | 无 | | 鸡蛋 | 图25：在产蛋鸡存栏 | GAPKI、五矿期货研究中心 | | 鸡蛋 | 图26：蛋鸡苗补栏量 | GAPKI、五矿期货研究中心 | | 鸡蛋 | 图27：存栏及预测 | 卓创资讯、五矿期货研究中心 | | 鸡蛋 | 图28：淘鸡鸡龄 | 卓创资讯、五矿期货研究中心 | | 鸡蛋 | 图29：蛋鸡养殖利润 | 卓创资讯、五矿期货研究中心 | | 鸡蛋 | 图30：斤蛋饲料成本 | 卓创资讯、五矿期货研究中心 | | 生猪 | 图31：能繁母猪存栏 | 农业农村部、五矿期货研究中心 | | 生猪 | 图32：各年理论出栏量 | 涌益咨询、五矿期货研究中心 | | 生猪 | 图33：生猪交易均重 | 卓创资讯、五矿期货研究中心 | | 生猪 | 图34：日度屠宰量 | 无 | | 生猪 | 图35：肥猪-标猪价差 | 卓创资讯、五矿期货研究中心 | | 生猪 | 图36：自繁自养养殖利润 | 卓创资讯、五矿期货研究中心 | --- ## 公司信息与免责声明 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **联系方式**：电话：400-888-5398；网址：www.wkqh.cn - **免责声明**：本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据与客观分析，但不构成任何买卖建议，也不承担因使用报告导致的损失责任。 --- 以上为五矿期货农产品团队早报的核心内容与策略观点总结，供投资者参考。