20260429-五矿期货-农产品早报_11页_1mb

报告摘要

五矿期货农产品团队早报总结

核心内容概览

五矿期货农产品团队近期发布早报，对白糖、棉花、蛋白粕、油脂和生猪五大农产品进行了市场分析与策略建议，涵盖行情资讯、市场动态及交易策略等方面。团队成员包括王俊（组长、生鲜品研究员）和杨泽元（软商品、油脂油料研究员），提供了专业视角与数据支持。

主要观点与关键信息

一、白糖

行情资讯

全球食糖过剩量预计减少：Czarnikow预估2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前下调250万吨；2026/27榨季过剩量预计降至110万吨，较上次下调30万吨。
广西糖产量显著增长：截至4月20日，广西仅6家糖厂尚未收榨，预计4月产量在20-30万吨，为19/20榨季以来同期最高。
巴西港口等待装运船只稳定：巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，等待装运数量为139.92万吨。
印度与泰国产量增加：印度2025/26榨季截至4月15日累计产糖2748万吨，同比增加198.4万吨；泰国产量已达1195.68万吨，同比增加192万吨。
巴西产糖量小幅上调：截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨。

策略观点

国内增产利空已兑现，再次趋势性下跌可能性不大。
巴西甘蔗制糖比例可能下调，影响全球供应。
下半年供需边际改善，建议逢低少量试多。

二、棉花

行情资讯

国内播种进度加快：截至4月15日，全国棉花播种进度为61.8%。
美国干旱影响显著：截至4月21日，约98%的美国棉花产区受到干旱影响。
美国棉花种植率上升：截至4月19日，美国棉花种植率为11%，高于前一周和去年同期。
出口数据疲软：美国对华累计出口大豆1154万吨，同比减少1080万吨。
国内大豆到港与库存增加：截至4月24日，国内样本大豆到港量为2380万吨，同比增加131万吨；港口库存为585.9万吨，同比增加65.62万吨。

策略观点

美棉主产区干旱可能影响下年度产量，需关注5月USDA报告。
国内供需偏弱，但近期价格走强，短期可观望。
目标价格补贴政策公布时间临近，可能对市场产生影响。

三、蛋白粕

行情资讯

巴西大豆产量上调：Datagro将巴西2025/26年度大豆产量预估上调至1.83亿吨。
阿根廷大豆产量预期上调：阿根廷大豆播种面积下修，但单产预期上调，产量预估上调10万吨至4860万吨。
全球大豆产量与库存消费比：IGC预测全球大豆产量将增至4.28亿吨，库存消费比下降至29.3%。
美国出口量减少：4月预测美国大豆出口量减少0.952百万吨。

策略观点

国内大豆库存偏高，厄尔尼诺对南美产量影响有限。
中国采购节奏放缓，多空因素交织，短线建议观望。
远端合约可考虑正套策略，因有旺季与供应恢复预期。

四、油脂

行情资讯

印尼与马来西亚政策收紧：印尼将从2026年7月1日起限制低等级柴油进口，马来西亚计划推广B20生物柴油。
泰国收紧出口管制：自4月7日起，毛棕榈油出口需事先获得批准。
产量增长明显：南马来西亚4月1-20日棕榈油产量环比增长31.13%。
出口量下降：印尼3月棕榈油出口量为128.5万吨，环比减少45.91%。
国内油脂库存增加：截至4月24日，国内三大油脂库存为188.33万吨，同比增加8.94万吨。

策略观点

原油价格高位运行，叠加印尼政策收紧，油脂价格或仍有上涨空间。
短期波动剧烈，建议等待回调后做多。
关注政策与出口动态，把握市场机会。

五、生猪

行情资讯

猪价稳中有涨：河南均价涨至10.49元/公斤，四川涨至9.38元/公斤。
市场供需偏弱：养殖端月底缩量预期，屠企仍有白条库存，屠宰量下滑。
存栏与出栏数据：能繁母猪存栏数据、各年理论出栏量、生猪交易均重等数据均显示市场供应恢复有限。
养殖利润承压：自繁自养养殖利润下降，肥猪-标猪价差缩小。

策略观点

短期猪价偏强，市场开始体现前期超卖支撑。
二育仍有推高动力，但市场分歧较大。
近端合约偏强，建议回落买入；远端合约关注供应后移影响。

关键图表信息

农产品	图表	数据来源
白糖	图1：全国单月销糖量	中国糖业协会、五矿期货研究中心
白糖	图2：全国累计产糖量	中国糖业协会、五矿期货研究中心
白糖	图3：全国累计产销率	中国糖业协会、五矿期货研究中心
白糖	图4：全国工业库存	中国糖业协会、五矿期货研究中心
白糖	图5：我国食糖月度进口量	海关、五矿期货研究中心
棉花	图7：全球棉花产量及库存消费比	USDA、五矿期货研究中心
棉花	图8：美国棉花产量及库存消费比	USDA、五矿期货研究中心
棉花	图9：中国棉花产量	USDA、五矿期货研究中心
棉花	图10：我国棉花月度进口量	海关、五矿期货研究中心
棉花	图11：纺纱厂开机率	MYSTEEL、五矿期货研究中心
蛋白粕	图15：样本油厂大豆压榨量	MYSTEEL、五矿期货研究中心
蛋白粕	图16：样本油厂豆粕库存	MYSTEEL、五矿期货研究中心
蛋白粕	图17：美豆当前年度累计出口量	USDA、五矿期货研究中心
蛋白粕	图18：美豆当前年度对华累计出口量	USDA、五矿期货研究中心
油脂	图19：三大油脂库存	USDA、五矿期货研究中心
油脂	图20：样本油厂豆油库存	USDA、五矿期货研究中心
油脂	图21：样本油厂棕榈油库存	MYSTEEL、五矿期货研究中心
油脂	图22：样本油厂菜油库存	MYSTEEL、五矿期货研究中心
油脂	图23：马来西亚棕榈油产量	MPOB、五矿期货研究中心
油脂	图24：印尼棕榈油产量	无
鸡蛋	图25：在产蛋鸡存栏	GAPKI、五矿期货研究中心
鸡蛋	图26：蛋鸡苗补栏量	GAPKI、五矿期货研究中心
鸡蛋	图27：存栏及预测	卓创资讯、五矿期货研究中心
鸡蛋	图28：淘鸡鸡龄	卓创资讯、五矿期货研究中心
鸡蛋	图29：蛋鸡养殖利润	卓创资讯、五矿期货研究中心
鸡蛋	图30：斤蛋饲料成本	卓创资讯、五矿期货研究中心
生猪	图31：能繁母猪存栏	农业农村部、五矿期货研究中心
生猪	图32：各年理论出栏量	涌益咨询、五矿期货研究中心
生猪	图33：生猪交易均重	卓创资讯、五矿期货研究中心
生猪	图34：日度屠宰量	无
生猪	图35：肥猪-标猪价差	卓创资讯、五矿期货研究中心
生猪	图36：自繁自养养殖利润	卓创资讯、五矿期货研究中心