> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货2026年5月尿素月度研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月尿素市场走势及5月市场预期，从供需、成本利润、基差、现货价格、下游需求等多个维度展开。报告指出，尿素价格在4月呈现先抑后扬的趋势，主要受到出口预期和成本上升的推动，但受国内保供稳价政策限制，现货价格未显著上涨。5月市场预计将继续震荡偏强，需关注出口政策及原料价格走势。 --- ## 主要观点 ### 供应端 - 4月份尿素产量预计为638万吨，高于往年同期水平。 - 月内日产持续高于21万吨，尿素利润偏高，暂无长期停车计划。 - 煤头尿素工艺（固定床、水煤浆）盈利，天然气制工艺亏损。 - 煤炭价格在迎峰度夏期间预计继续偏强，进一步推高尿素成本。 ### 需求端 - 4月为农业需求窗口期，5月农业需求再度支撑行情，玉米追肥底肥将开启。 - 复合肥工厂开工率降至33.41%，环比减少7.93%，同比偏低24.34%。 - 价格受成本推高，终端接货能力不足，成品库存积压，工厂利润被压缩。 - 预计五六月为玉米肥旺季，复合肥开工率将维持高位。 ### 基差与合约走势 - 4月尿素基差大幅走弱，套保企业套利空间打开。 - 09合约对旺季后的出口预期较强，相对趋势强度高于01合约。 - 9-1价差走强，显示市场对远期价格的乐观预期。 ### 现货价格 - 4月尿素现货价格受保供稳价政策影响，未明显上涨。 - 河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价稳定在1810-1840元/吨。 - 5月市场供应偏紧，现货流转货源少，价格预计稳中偏强。 ### 企业库存与待发订单 - 截至4月27日，尿素厂内库存46.43万吨，环比下降23.62万吨，同比偏低60.07万吨。 - 库存处于绝对低位，支撑尿素行情。 - 待发订单同比偏高，主要受价格上行刺激市场拿货需求。 ### 国际尿素市场 - 印度IPL 4月15日确认进口尿素250万吨，推高全球尿素紧缺形势。 - 国内外价差维持高位，国内出口落地概率较低。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 关键信息 | |------|---------| | 供应情况 | 4月尿素产量预计638万吨，高于往年同期；日产持续高于21万吨；煤头工艺盈利，天然气制亏损 | | 成本利润 | 煤炭价格上涨，固定床成本1747元/吨，水煤浆成本1542元/吨，天然气成本2003元/吨；成本抬升限制价格涨幅 | | 基差情况 | 4月基差大幅走弱，套保企业打开套利空间；09合约对出口预期较强，9-1价差走强 | | 现货价格 | 河北、山东、河南等地出厂报价稳定在1810-1840元/吨；5月价格预计稳中偏强 | | 农需情况 | 4月为农业需求窗口期，5月玉米追肥底肥将开启；复合肥开工率偏低，但预计维持 | | 复合肥市场 | 4月复合肥价格受成本推动上行，但终端接受能力有限；开工率降至33.41%，预计五六月维持高位 | | 国际市场 | 印度IPL采购250万吨尿素，加剧全球紧缺；国内外价差高位运行，出口落地概率小 | --- ## 结论 综合来看，尿素市场在4月因出口预期及成本上升而上涨，但受国内保供稳价政策限制，现货价格涨幅有限。5月市场供应偏紧，农业需求再度支撑，预计行情震荡偏强。需密切关注出口政策及原料价格走势，警惕高位回落风险。投资有风险，入市需谨慎。