20220908-东证期货-LLDPE热点报告_美国出口起_唯忧行路难_10页_3mb

美国聚乙烯出口对中国进口的影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第四季度美国聚乙烯出口对中国聚乙烯进口的潜在影响，指出尽管美国直接向中国出口的聚乙烯量有限，但其对亚洲市场的间接影响显著，尤其是通过挤压中东、东北亚和东南亚生产商的市场份额，对中国聚乙烯进口构成压力。同时，报告评估了美国供应链的改善情况，对投资建议和市场走势进行了分析。

---

主要观点

1. 美国聚乙烯出口对中国进口的传导作用

• 美国聚乙烯净出口量占全球PE贸易量的37%，仅次于中东。
• 中国聚乙烯进口主要来自中东（沙特、伊朗、阿联酋）和亚洲（韩国、新加坡），合计占总进口量的55-65%。
• 美国聚乙烯出口对亚洲市场的影响是间接的，通过减少其他地区生产商的市场份额来体现。
• 美国聚乙烯出口量的回升将对中国进口带来压力，尤其是LDPE进口压力最大。

2. 美国聚乙烯出口量在2021年大幅下滑

• 2021年墨西哥湾寒潮和欧美财政刺激政策导致大西洋沿岸聚乙烯供需紧张。
• 出口利润下滑和交付周期延长，使得美国对亚洲的聚乙烯出口量持续低迷。
• 中东地区聚乙烯出口结构变化不大，中国进口量因此大幅下滑。

3. 2022年美国聚乙烯出口开始回升

• 随着美国国内需求走弱和库存积累，聚乙烯出口开始恢复。
• 9-10月美国将有两套乙烷裂解产能释放，进一步推动聚乙烯出口。
• 预计2022年4季度中国聚乙烯进口量维持在120万吨/月左右，压力温和。

4. 美国供应链改善缓慢

• 美国港口拥堵水平处于历史高位，卡车底盘紧缺问题持续。
• 内陆运输瓶颈难以在短期内缓解，供应链改善需等到2022年以后。
• 集装箱需求下降将逐步缓解港口压力，但改善速度有限，预计最快到11、12月才会有显著变化。

5. 投资建议

• 对L2301合约中长期走势维持看跌观点。
• 月间差方面，美国供应链问题短期内难以改善，中国进口压力将在L2305合约上集中体现。
• 若美国供应链问题在年底有所缓解，可考虑布局“多L2301、空L2305”的头寸。

---

关键信息

• 美国聚乙烯出口结构：LDPE > HDPE > LLDPE，其中LDPE受出口恢复影响最大。
• 库存情况：2022年7月美国聚乙烯库存环比上升5%，同比增加15%，为5年内最高。
• 成本与利润：美国聚乙烯生产利润已回落至2020年水平，乙烷和天然气成本上涨对利润形成压力。
• 风险提示：原油价格大幅下跌、海外装置投产不及预期可能对市场产生冲击。

---

附图说明（部分）

• 图表1：LLDPE进口窗口已经打开。
• 图表2：中国PE进口主要来源地。
• 图表3：全球各地区PE净出口量。
• 图表4：美国PE出口对中国PE进口的传导是间接的。
• 图表5、6：2020-2021年北美与中东聚乙烯出口分布。
• 图表7、8：美国分区域等泊船只情况和美国内陆运输未恢复。
• 图表9、10：美国商品消费受通胀抑制，社会库存压力来自价格而非数量。
• 图表11：美国聚乙烯新增装置情况。
• 图表12：美国LLDPE出口目的地。
• 图表13：LLDPE区域间价差。
• 图表14：美国LDPE出口恢复最为迅速。
• 图表15：全球LLDPE主流工艺生产利润。
• 图表16：美国生产企业PE库存。
• 图表17、18：美国零售进口预测和北美港口拥堵的集装箱船运力。

---

投资建议与走势评级

走势评级	短期（1-3个月）	中期（3-6个月）	长期（6-12个月）
强烈看涨	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
看涨	上涨5-15%	上涨5-15%	上涨5-15%
震荡	振幅-5%-+5%	振幅-5%-+5%	振幅-5%-+5%
看跌	下跌5-15%	下跌5-15%	下跌5-15%
强烈看跌	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上

---

东证期货简介

• 成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司。
• 注册资本23亿元人民币，员工近600人。
• 业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 拥有上海、大连、郑州、上海国际能源交易中心会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。
• 在全国设有33家营业部及134个证券IB分支网点，致力于打造以衍生品风险管理为核心的综合财富管理平台。

---

分析师承诺与免责声明

• 分析师具有期货执业资格或相当的专业胜任能力，独立、客观地出具报告。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议。
• 报告信息基于公开资料，力求准确但不保证完整性。
• 未经东证期货事先书面授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。