> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亚钾国际（000893.SZ）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概述 亚钾国际（000893.SZ）在2026年上半年实现了显著业绩增长，营收和净利润分别同比增长51.53%和57.93%，展现出强劲的增长势头。公司作为东南亚最大的钾肥生产商，受益于全球钾肥价格上升及产能扩张，预计未来三年业绩将持续高增。 ## 主要观点 - **业绩高增**：2026年上半年公司营收达38.22亿元，净利润为13.50亿元，同比增长显著。 - **量价齐升**：氯化钾产量和销量分别同比增长47.41%和25.55%，全球氯化钾均价同比上涨14.4%，公司二季度均价提升8.0%，推动盈利提升。 - **产能扩张**：公司已进入300万吨/年产能阶段，小东布矿区第三个100万吨/年项目稳定运行，同时推进第四个和第五个项目审批，未来产能有望进一步提升。 - **盈利能力改善**：上半年销售毛利率达59.92%，环比提升4.18个百分点；期间费用率下降至10.49%，经营现金流净额同比增长122.69%，显示公司经营质量良好。 - **投资收益增长**：公司参股的亚洲溴业贡献投资收益8709万元，非钾业务协同效应开始显现，未来或成为利润增量来源。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元）| 3,547.99 | 5,325.03 | 8,252.72 | 10,681.54 | 12,787.85 | | 归母净利润（百万元）| 950.47 | 1,672.58 | 3,072.67 | 4,059.06 | 4,869.77 | | 每股收益（元） | 1.03 | 1.81 | 3.33 | 4.39 | 5.27 | | 市盈率（P/E） | 46.70 | 26.54 | 14.44 | 10.93 | 9.11 | | 市净率（P/B） | 3.67 | 3.32 | 2.73 | 2.21 | 1.80 | ### 投资建议 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为30.7亿元、40.6亿元、48.7亿元，对应PE分别为14.4倍、10.9倍、9.1倍。 - 公司作为行业龙头，具备清晰的量增逻辑、行业景气度持续提升及显著的成本优势，首次覆盖给予“买入”评级。 ### 风险提示 - 氯化钾价格波动风险； - 产能扩建及投产不及预期风险； - 地缘政治风险； - 海外政策变动风险； - 汇率波动风险。 ## 估值与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 销售毛利率 | 49.5% | 58.6% | 60.0% | 60.0% | 60.0% | | 销售净利率 | 26.8% | 31.4% | 37.2% | 38.0% | 38.1% | | ROE | 7.9% | 12.5% | 18.9% | 20.2% | 19.8% | | ROIC | 6.0% | 12.1% | 15.9% | 17.1% | 17.0% | | 股息率 | 0.0% | 0.2% | 0.4% | 0.5% | 0.7% | | 流动比率 | 0.58 | 0.79 | 1.45 | 1.69 | 1.97 | | 速动比率 | 0.35 | 0.51 | 1.20 | 1.44 | 1.71 | | 资产负债率 | 25.8% | 33.2% | 35.2% | 33.9% | 31.8% | | 总资产周转率 | 0.21 | 0.28 | 0.37 | 0.39 | 0.39 | ## 涨跌幅比较 | 指标 | 1M | 3M | 12M | |------------------|------|------|-----| | 亚钾国际 | -7.4%| 2.8% | 44.6% | | 农化制品 | 3.6% | -0.9%| 12.1% | ## 结论 亚钾国际在2026年上半年表现出色，业绩高增主要得益于钾肥价格上升及产能释放。公司未来产能扩张路径清晰，有望进一步提升市场份额和盈利能力。当前估值合理，且具备良好的现金流质量，是值得投资的标的。