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淡季不淡 缺口更阔 —— 国元期货2026年2月6日研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月碳酸锂市场的供需变化及价格走势。尽管处于传统淡季，但锂价仍呈现强势，主要得益于下游需求支撑、政策预期及资金面影响。报告指出，碳酸锂供需缺口进一步扩大，价格或整体上移，但需警惕交易所政策调整及资金面波动带来的阶段性回调风险。

主要观点

一、行情回顾

• 1月碳酸锂主力合约大幅上行，锂价触及189440元/吨的近年高点。
• 市场预期推动锂价上涨，但政策调整及美国关税落地不及预期导致阶段性回调。
• 市场对江西矿山采矿权变更的担忧进一步推高锂价。

二、资源端供应减少

• 海外矿石供应下滑：由于部分矿山尚未复产，国内对海外矿石进口依赖度增加。1月23日锂辉石CIF均价为2214美元/吨，环比增长57.69%。
• 国内矿山供应减少：湖南道县矿山项目逐步释放增量，12月锂云母矿石产量环比增长17.65%。但受春节假期影响，预计2月国内矿石产量环比下滑。

三、碳酸锂供应收紧

• 国内碳酸锂产量环比下滑：1月前三周产量环比小幅增长1.74%，但综合考虑春节假期、检修及自然日减少，预计2月整体产量环比下滑。
• 进口补充有限：南美锂盐发运量预计增加，但实际进口增量可能在3月体现，2月进口量或环比收缩。
• 整体供应收缩：由于春节假期及检修，预计2月国内碳酸锂供应环比减量超过10%。

四、需求端淡季不淡

• 动力电芯需求支撑：尽管新能源乘用车销量环比下降，但新能源商用车需求增长，12月装机占比超过30%。欧盟新能源汽车销量环比增长14.38%，美国销量虽同比下滑，但环比增长26%。
• 储能电芯产量环比增加：国内储能项目并网放缓，但海外欧盟储能项目继续增长。预计后续储能电芯排产将维持环比增长。
• 正极材料检修有限：头部企业部分产线停产检修，但实际检修量较少，预计2月正极材料排产环比减量在10%以内。

关键信息

• 供需缺口扩大：2月碳酸锂供需缺口进一步扩大，基本面对锂价支撑较强。
• 政策与资金影响：前期市场对中长期预期交易导致锂价偏离基本面，政策调整和资金面波动可能引发阶段性回调。
• 价格走势预期：预计2月锂价运行区间整体上移，但需关注政策及资金面风险。
• 数据来源：SMM、海关总署、乘联会、PilbaraPorts等。

后市展望

• 锂价走势：预计2月锂价整体上移，但存在阶段性回调风险，需关注交易所政策及资金面变化。
• 供需动态：国内锂盐供应在春节假期及检修影响下收缩，进口补充有限，供需格局偏紧。
• 下游需求：动力电芯需求维持稳定，储能电芯排产有望继续增长，正极材料检修影响有限。

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