深度报告-2026-06-17-中泰证券-轮胎6月跟踪_Q2前瞻_原材料回落_反补贴开启_看好头部Q2起加速量利齐升_30页_4mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月轮胎行业的表现与未来展望，重点围绕业绩、产能、订单、销量与库存、成本四个维度展开。核心观点认为，2026年Q2起，轮胎板块将出现业绩恢复性增长，主要得益于原材料价格回落、欧洲反补贴政策落地、海外产能放量以及头部企业高端化布局。同时，报告指出出口订单趋势和产能利用率是关键变量，并推荐关注具有高增长潜力和低估值的A股标的。

主要观点

1. 2026年Q2业绩恢复高增速

• 原材料价格回落：2026年6月，轮胎原材料综合价格回落至战前水平，价格波动可控，预计Q3利润率将恢复。
• 反倾销与反补贴政策落地：欧洲反倾销终裁执行（税率24.4%-45.3%），反补贴初裁将在2026年8月进行，有助于头部企业提升盈利。
• 海外产能放量：头部企业如中策、赛轮等通过海外产能释放实现量利齐升，业绩弹性均值为+20-30%，有望在Q2起恢复同比高增速。
• 高端化破局：头部企业通过配套+赛道胎定点突破实现戴维斯双击，即业绩增长与估值提升同步。

2. 个股推荐

• 短期推荐：高端配套破局的中策，出海涨价链的赛轮和森麒麟。
• 关注标的：巨胎出海的海安、风神；超低估值的浦林成山；困境反转的玲珑。
• 出海订单趋势：赛轮、森麒麟、玲珑等企业在美国市场订单持续增长，受益于性价比优势。

3. 2026年Q1总结

• 头部企业业绩稳健：中策和赛轮Q1业绩稳增，抗美关税扰动。
• 中小胎企修复明显：部分企业如三角、通用、风神等受益于产能爬坡和订单恢复，实现业绩同比修复。
• 出口订单趋势：2026年4月中国轮胎出口量同比增长，拓展非欧美业务。

4. 成本端影响可控

• 原材料：价格波动对盈利影响有限，企业具备成本转嫁能力。
• 贸易政策：欧美反倾销与反补贴政策落地，提升头部企业定价权。
• 海运费与汇率：长期维持低位，Q1业绩已验证扰动可控。

关键信息

1. 产能与利润增量

• 2026年新增产能：头部企业如中策、赛轮、森麒麟等新增产能达1000万-2000万条，预计带动利润增益。
• 利润增益测算：中策利润增益约5.4亿元，赛轮约9.2亿元，森麒麟约4.6亿元，海安约11亿元，浦林成山约1.0亿元。

2. 财务表现

• 头部企业：中策、赛轮、玲珑、森麒麟等企业2026年Q1净利润稳中有升，受益于海外产能释放。
• 中小企业：海安、三角、通用、风神等企业2026年Q1净利润同比修复，主要得益于产能爬坡和出口订单增长。

3. 估值与增长预期

• 高增长低估值标的：报告筛选出12个行业（25只个股），其中轮胎行业中策和赛轮入选。
• 估值预期：头部企业2026年预测PE在8-10倍区间，具备10x以下的出口链遗珠潜力。
• 业绩弹性：头部企业2026年预计业绩弹性均值+20-30%，Q2起恢复同比高增速。

风险提示

• 原材料价格波动：若价格持续上涨，可能对盈利造成压力。
• 贸易政策变化：关税、反倾销和反补贴政策可能带来不确定性。
• 产能爬坡风险：部分企业产能爬坡初期可能面临成本上升和利润下滑。
• 汇率波动：美元负债等可能影响企业利润。

总结

2026年Q2起，轮胎行业有望迎来业绩恢复性增长，主要受益于原材料回落、欧洲反补贴政策落地、海外产能放量及头部企业高端化布局。中策和赛轮作为头部企业，预计实现显著的业绩增长与估值提升。同时，森麒麟、玲珑等企业在美国市场订单增长，成为出海涨价链的重要一环。中小胎企如海安、风神等也在产能爬坡中逐步恢复业绩。整体来看，轮胎板块在出口链中具备高增长潜力，值得关注。