> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PVC月报20260430总结 ## 核心内容与观点 - **核心观点**：PVC市场等待做多机会，但下方空间可能较大。 - **合约**：v2609 - **逻辑**：供应端检修计划增多，乙烯法开工下滑，导致供应减量；社会库存小幅去化，但库存仍处于高位，对价格形成压力。需关注地缘局势及政策动向，操作上需谨慎。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|----------|----------------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存,寻求高价卖出PVC | 多 | 买入虚值看跌期权,防止价格骤跌 | v2609-P-5100 | 买入 | 100 | 127 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存,寻求低价买入PVC | 空 | 期货做多,完全套保 | v2609 | 买入 | 100 | 5100 | | | 终端客户 | 库存管理 | 原料库存偏高,担心PVC价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权,防止价格骤跌 | v2609-P-5100 | 买入 | 100 | 127 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要PVC原料,担心PVC价格上涨 | 空 | 期货做多,完全套保 | v2609 | 买入 | 100 | 5100 | | | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高,担心PVC价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权,防止价格骤跌 | v2609-P-5100 | 买入 | 100 | 127 | | ## 基本面供需情况 ### 供应方面 - **产能**：2026年新增38万吨，退出28万吨，国内总产能2990万吨，产能增速0.34%。 - **开工及检修**：4月PVC粉产量201.741万吨，环比下跌8.63%，同比增长4.73%；开工负荷率74.64%，环比下降4.42%，同比下降0.84%。检修计划增多，乙烯法企业仍有减产预期，供应可能下降。 ### 需求方面 - **内需**：整体开工提升，部分型材企业出口订单及代工订单增加，但下游制品企业内需订单未见明显好转，出口订单不确定性较大，开工预计延续4月水平。 - **出口**：本月出口签单有所好转，主要因印度取消PVC粉进口关税。 ### 库存情况 - **华东及华南样本仓库总库存**：53.37万吨，环比减少1.57%，同比增加39.02%；扩充后样本库存110.48万吨，环比减少1.07%，同比增加78.71%。 - **本周**：PVC粉企业开工负荷率71.97%，环比下降1.52%；样本企业可售库存下降，厂区库存小幅减少。 ## 成本方面 - **电石**：5月开工或明显下降，多家企业停炉检修，供应收缩。上半月需求支撑价格，下半月PVC检修增多，需求减少，价格承压。整体看，电石价格或先跌后震荡上涨，但幅度有限。 - **烧碱**：山东、河北等地检修带来支撑，但多数地区供应充足，下游需求疲弱，预计5月液碱价格区域分化。 ## 月度价格数据变化 | 品种 | 2026-04-30 | 2026-03-31 | 变动 | 单位 | |------|------------|------------|------|------| | V2605 | 5104.00 | 5353.00 | -249 | 元/吨 | | V2609 | 5272.00 | 5459.00 | -187 | 元/吨 | | 电石法：华东 | 5100.00 | 5230.00 | -130 | 元/吨 | | 电石法：华南 | 5200.00 | 5380.00 | -180 | 元/吨 | | 电石法：华北 | 5050.00 | 5390.00 | -340 | 元/吨 | | 电石法：西北（出厂） | 4880.00 | 5100.00 | -220 | 元/吨 | | 乙烯法：华东 | 5700.00 | 7100.00 | -1400 | 元/吨 | ## 价差与利润 ### 区域价差 - **华东-华南电石法价差**：震荡走扩至-100元/吨。 - **华东-华北电石法价差**：震荡走扩至50元/吨。 - **乙烯法-电石法价差**：本月走强至1880元/吨后回落至600元/吨。 ### 利润 - **电石法（一体化）**：西北地区综合氯碱利润-141.76元/吨。 - **电石法（外购电石）**：华北地区综合氯碱利润-118.52元/吨。 - **乙烯法**：华东地区单链利润-1957.16元/吨，综合氯碱利润-209元/吨。 - **出口利润**：310.04元/吨，环比下降195.62元/吨。 ## 产业链相关产品情况 ### 电石法原料 - **兰炭**：价格总体平稳，陕西中料价格在750-780元/吨，开工率57.03%，环比减少0.4%。 - **电石**：4月价格重心下移，月末小幅反弹，供应增加，部分电石厂检修或降负荷生产，整体开工负荷逐步下降。5月电石开工或明显下降，供应收缩，价格或先跌后震荡上涨。 ### 烧碱 - **液碱**：4月价格重心下移，氯碱企业开工高位，供应充足，下游需求清淡，库存累积。 - **烧碱开工率**：本周液碱开工率83.5%。 - **烧碱利润**：华北地区烧碱利润-49.08元/吨。 ## 供应情况 - **投产进展**：2026年新增产能38万吨，退出28万吨，国内总产能2990万吨。 - **检修计划**：4月检修损失量29.889万吨，环比增加11.706万吨，同比增加1.764万吨。5月检修计划增多，预计检修损失量继续增加。 ## 进出口情况 - **进口**：2026年3月进口量1.83万吨，累计4.08万吨，同比累计下降30.42%。 - **出口**：2026年3月出口量68.40万吨，累计141.69万吨，同比累计增加45.12%。 - **出口签单**：有所好转，主要因印度取消进口关税。 - **外盘价差**：CFR中国与FAS休斯敦价差100元/吨，CFR印度与FOB天津港价差150元/吨。 ## 需求情况 - **下游开工负荷**：本月整体开工提升，部分型材企业出口订单及代工订单增加，但下游制品企业内需订单未见好转，出口订单不确定性较大，开工预计延续4月水平。 - **地产需求**：占PVC需求50%以上，1-3月房地产投资、新开工、施工、竣工面积均同比下跌，销售面积同比降10.4%，需求疲软。 ## 库存情况 - **样本企业库存**：截至4月30日，华东原样本库存50.39万吨，环比减少1.58%，同比增加45.34%；华南样本库存2.98万吨，环比减少1.32%，同比减少19.89%。 - **总库存**：华东及华南原样本仓库总库存53.37万吨，环比减少1.57%，同比增加39.02%；扩充后样本库存110.48万吨，环比减少1.07%，同比增加78.71%。 ## 月度供需平衡表 | 指标名称 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | |----------|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----| | PVC粉月度总产量(万吨) | 216.51 | 199.73 | 220.8 | 201.74 | 204.71 | 199.54 | 206.64 | 207.21 | ... | ## 总结 - **供应**：检修计划增多，乙烯法开工下滑，供应持续减量。 - **需求**：内需疲软，出口订单不确定性大，地产需求尚未明显复苏。 - **库存**：社会库存仍处于高位，对价格形成压力。 - **成本**：电石价格受供需错配影响，震荡上涨；烧碱利润区域分化。 - **价差**：区域价差震荡走扩，乙烯法-电石法价差回落。 - **操作建议**：贸易商与终端客户根据库存情况采取买入虚值看跌期权或期货做多策略，生产企业亦有类似操作。整体市场需关注地缘局势及政策动向，操作上谨慎。