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国泰君安期货研究报告总结（白糖）

1. 市场动态与数据支持

   • 国际形势：巴西中南部9月下半月食糖产量同比下降显著，MIX（混合糖浆）同比降幅明显；巴西9月出口量创历史同期最高，同比增长24%，显示出口强劲。机构持续下调巴西产量预估，市场预期有所调整。
   • 国际机构预测：ISO预测2023/24榨季全球糖供应短缺20万吨（前值短缺295万吨），乐观预期与之前相比大为改善，2024/25榨季预计短缺358万吨。
   • 国内市场预期：中国糖业协会预计2023/24榨季国内产量996万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；2024/25榨季预计产量略有增加至1100万吨。

2. 基本面观察

   • 价格与利润：国内外原糖价格持续分化，配额外进口利润为负，显示进口成本较高，约束国内市场供应。
   • 供需平衡表：本榨季国内生产、消费整体平衡，进口依赖度依然存在，但市场预期白糖近2个月价格趋势中性偏强，短期波动与机构预测结论正相关。

3. 趋势强度与策略展望

   • 势能走势：趋势强度分类显示，白糖整体偏强，短期仍有一定上行动力。
   • 策略建议：关注新棉价格波动，建议投资者关注下游需求变化以及国内生产恢复进度对价格影响。市场仍保持一定看多预期，但需规避进口政策和汇率变动风险。

4. 风险提示

   • 印度可能延长出口禁令及其对市场的影响。
   • 国际宏观事件对大宗商品价格波动的影响。

总结：白糖市场基本面数据趋于稳定，供需格局受巴西产量下降及出口数据影响，短期走势震荡偏强，市场预计新年度供应缺口扩大，投资者需关注政策变化和宏观因素。