> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年01月06日 证券研究报告|公募基金周报 # 策略指数持续表现稳健，积极布局2026 # 公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2026.01.04） 分析师：李亭函 分析师登记编码：S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 分析师：黄浩 分析师登记编码：S0890524110001 电话：021-20321391 邮箱：huanghao@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 # 相关研究报告 1、《跨年行情延续，期待春季躁动—公募基金指数跟踪周报（2025.12.29-2025.12.31)》2026-01-05 2、《ETF策略指数跟踪周报—2026/1/5》2026-01-05 3、《“春季躁动”抢跑，成长和周期占优一公募基金指数跟踪周报（2025.12.22-2025.12.26）》2025-12-29 4、《ETF策略指数跟踪周报—2025/12/29》2025-12-29 5、《情绪持续修复，仍偏震荡思维—公募基金泛固收指数跟踪周报（2025.12.15-2025.12.19）》2025-12-22 # 投资要点 回顾2025年，权益市场整体表现优秀，呈上行趋势，中证全指全年录得 $24.60\%$ 的收益，上证指数也攀升至4000点附近。但期间不乏大幅波动的行情，年初开启春季行情前的大幅调整，4月份受到特朗普对等关税冲击的回落，再到经历一轮上涨后11月份的行情波动，这些时点都影响着账户的波动表现，同时也较考验投资者的持有信心。 ④常青低波策略2025年持续保持低波动的特征，策略波动表现与预期相符，在市场出现风险事件的时间点，均能够起到有效的降波作用。降低波动的同时也不意味着放弃上行收益，常青低波依旧于2025年录得接近 $15\%$ 的收益。股基增强策略受制于均衡基金的选择，在进攻性上有所劣势，但依旧可以作为有效的增加弹性的配置工具，结合本系列跟踪周报的配置观点，能够进一步优化风险收益比。 ④海外市场同样也有相似的表现特征，整体上录得较高收益，期间同样经历风险事件带来的较大波动，2025年海外权益配置策略录得 $13.98\%$ 的收益。 # ① 量化策略配置观点： 股基增强策略>常青低波策略>海外权益策略 A股方面，我们持续看好A股未来的投资机会，短期来看，上证指数已经上冲至4000点上方，量能也在2026年开年后有所放大，市场整体有望在春季攻势的预期下进一步向上突破，可积极布局短期的弹性机会，当前时点股基增强策略的吸引力依旧更大。常青低波策略可作为底仓进行组合配置，根据账户的风险偏好特征进行比例上的设置，优化组合波动特征。 海外方面，市场的关注点从前期的关税风险，再到2025年四季度的AI泡沫和降息节奏，海外市场在修复关税冲击带来的跌幅后，上行动力有所减弱且分歧增加。展望来看，短期内AI的强劲需求以及近期AI相关的应用新成果有望不断为市场增添助推剂，大幅回调的风险或较低，仍具有一定的配置布局价值。同时需要关注的风险点也较多，AI基础投资落地情况、模型进展、芯片进展、预期降息节奏等等，整体性价比或略低于A股的策略组合。 # 权益基金策略指数 常青低波基金策略指数本周收益 $-0.705\%$ ，超额收益 $0.283\%$ 。近一个月收益 $0.717\%$ ，超额收益 $-1.293\%$ 。 股基增强基金策略指数本周收益 $-0.229\%$ ，超额收益 $0.759\%$ 。近一个月收益 $2.294\%$ ，超额收益 $0.284\%$ 。 现金增利基金策略指数本周取得 $0.019\%$ 的收益，优于比较基准中证货币基金指数，超额收益不断累积，策略运行以来累计获得超额收益 $0.569\%$ 。 海外权益配置基金策略指数本周录得收益 $-0.137\%$ ，超额收益 $0.186\%$ 。近一个月收益 $1.834\%$ ，超额收益 $-1.417\%$ 。 ①风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对 基金的未来表现构成预测。 # 内容目录 # 1.工具化基金组合表现跟踪 4 1.1. 常青低波基金组合 4 1.2.股基增强基金组合 5 1.3.现金增利基金组合 5 1.4.海外权益配置基金组合 6 # 2.工具化基金组合构建思路 6 2.1. 常青低波基金组合 7 2.2.股基增强基金组合 7 2.3.现金增利基金组合 7 2.4.海外权益配置基金组合 # 3.风险提示 8 # 图表目录 图1：常青低波基金组合净值曲线 图2：股基增强基金组合净值曲线 5 图3：现金增利基金组合净值曲线 5 图4：海外权益配置基金组合净值曲线 6 表 1: 基金策略指数绩效统计 # 1.工具化基金组合表现跟踪 表 1: 基金策略指数绩效统计 <table><tr><td></td><td>本周</td><td>近一个月</td><td>今年以来</td><td>策略运行以 来</td></tr><tr><td>常青低波基金策略</td><td>-0.705%</td><td>0.717%</td><td>14.295%</td><td>23.220%</td></tr><tr><td>中证主动式股票型基金指数</td><td>-0.988%</td><td>2.010%</td><td>32.503%</td><td>19.983%</td></tr><tr><td>股基增强基金策略</td><td>-0.229%</td><td>2.294%</td><td>21.854%</td><td>31.039%</td></tr><tr><td>中证主动式股票型基金指数</td><td>-0.988%</td><td>2.010%</td><td>32.503%</td><td>40.211%</td></tr><tr><td>现金增利基金策略</td><td>0.019%</td><td>0.129%</td><td>1.547%</td><td>4.466%</td></tr><tr><td>中证货币基金指数</td><td>0.016%</td><td>0.107%</td><td>1.302%</td><td>3.897%</td></tr><tr><td>海外权益配置基金策略</td><td>-0.137%</td><td>1.834%</td><td>13.980%</td><td>41.870%</td></tr><tr><td>中证全指</td><td>-0.323%</td><td>3.251%</td><td>24.595%</td><td>19.338%</td></tr></table> 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部 本周区间为：2025.12.29-2025.12.31；近一个月区间为：2025.11.28-2025.12.31； 今年以来区间：2025.01.02-2025.12.31。 策略开始运行时间：常青低波基金策略（2023.07.31）；股基增强基金策略（2024.03.29）；现金增利基金策略（2023.07.31）；海外权益配置基金策略（2023.07.31）。 策略收益率基于基金净值加权计算得到，策略换仓频率较低，上表收益统计未考虑基金分红及交易费率。 # 1.1. 常青低波基金组合 常青低波基金组合长期以来保持着低波特性，组合波动率与组合最大回撤均显著优于中证主动式股票基金指数。在减小组合净值波动的同时，持续保持不错的收益水平。 组合自2023年7月31日策略运行以来，低波动和小回撤两个属性得到了较好的延续，在2024年初市场大幅波动的行情中依旧保持着较低的回撤水平，在其适用的投资场景中得到了很好的验证，超额收益显著；在随后的反弹行情中，得益于价值风格和红利主题，组合也依旧保持着不错的涨幅，在以防守为主的特性下兼具进攻性。 图1：常青低波基金组合净值曲线 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部 组合比较基准为中证主动式股票型基金指数 # 1.2. 股基增强基金组合 股基增强基金组合目前策略开始运行时间较短，策略运行以来表现与中证主动式股票基金指数接近，在当前市场环境下，挖掘潜在个股的价值难以显现，组合策略有望在市场环境得到真正改善后拥有更强的弹性，同时得益于风格均衡以及基金经理管理能力，组合在较弱市场环境下保持与基准相近走势。 图2：股基增强基金组合净值曲线 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部组合比较基准为中证主动式股票型基金指数 # 1.3. 现金增利基金组合 在风险剔除和打分优选双重筛选下，现金增利基金组合持续跑赢比较基准，组合自2023年7月底策略运行以来，超额收益持续累计叠加，累计超过 $0.41\%$ 的超额收益，能够给投资者在进行现金管理时优选货币基金提供有效参考。 图3：现金增利基金组合净值曲线 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部组合比较基准为中证货币基金指数 # 1.4.海外权益配置基金组合 作为在A股权益市场中的补充投资工具，自2023年7月31日以来，在处于美联储降息通道的背景下，叠加人工智能科技对全球科技股的带动，投资于海外的海外权益配置精选基金组合累积了较高水平的超额收益，适当放宽投资范围，全球化配置能够给权益投资组合带来收益增厚。 图4：海外权益配置基金组合净值曲线 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部组合比较基准为中证全指 # 2. 工具化基金组合构建思路 权益市场日新月异，行业逻辑在不断转变，热门题材概念层出不穷，对主动权益基金的传统价值成长风格分类的适用性在逐渐降低，为了满足在不同市场环境下以及不同风险偏好的基金投资者的选基需求，我们通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，帮助基金投资者快速找到符合需求的基金标的。对于货币基金和债券基金等品种，我们也将采用量化选基的方法开发相关工具化组合，满足基金投资者在不同场景下的投资需求。 主动权益基金中，我们结合基金持仓维度因子以及净值维度因子，构建具有低波属性的基金组合策略，满足基金投资者在市场风险较高的环境下的防御需求，同时也适合期望收益稳定的风险偏好适中的权益基金投资者，低波动特征帮助投资者在权益投资中获得长期稳定收益回报。 作为权益基金策略的补充，我们以寻找更高Alpha收益的基金为出发点，结合在行业均衡程度以及持仓风格暴露上的限制，构建风险波动特征与权益基金基准指数相近的基金组合策略，为风险偏好较高的基金组合投资者提供更具进攻性的选择，更好的在持有期获得超额收益。 货币基金中，我们基于货币基金多维特征因子，构建了货币基金筛选体系，能够在全市场货币基金中优选出收益表现更优秀的货币基金，帮助投资者更好地进行现金管理，优化短 # 期闲置资金收益水平。 在QDII基金中，根据长短期技术指标，综合指数动量以及反转效应，对多个国家或者地区的权益指数进行筛选，选择指数相应的QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足基金投资者在全球化配置过程中的QDII基金选择需求，方便布局海外权益市场。 # 2.1. 常青低波基金组合 常青低波基金组合策略是在高权益仓位主动管理的基金中，以挑选具有长期稳定收益特征的基金为目标，寻找主动权益基金中的业绩“常青树”。 基金历史较长时间下的净值回撤和波动水平，能够反映基金经理的投资风格以及风险控制能力，这些风格特征有望在未来得到延续。我们在对主动权益基金的因子测试中，也得到了相近的结论，基金的最大回撤和波动率指标，在未来的延续性较为显著。在此基础之上，我们进一步增加了基金估值水平的限制，从净值表现和持仓特征两个维度下优选低波基金，构建具有低波动特征的主动权益基金组合。 # 2.2. 股基增强基金组合 在权益基金组合策略的体系中，我们以进一步完善不同风险偏好的权益基金投资者的需求为目标，尝试构建风险波动等级较高且兼具进攻性的组合。 股基增强基金组合策略是在主动管理权益基金中，挖掘具有更强Alpha挖掘能力的基金经理进行配置。在对基金收益率指标研究的基础之上，我们深入分析基金收益的来源，对基金的配置行业收益和选股超额能力进行拆分，发现基金收益在剔除所配置行业的Beta收益后剩余的Alpha收益，具有显著延续性，并基于此构建了股基增强基金组合策略。基金组合在回测区间表现出了优秀的持有期胜率，配置于强选股能力的基金经理有望给组合持有者带来超额表现。 # 2.3. 现金增利基金组合 货币基金作为投资者在组合管理时进行现金管理的重要工具，挑选出收益率更佳的基金尤为重要。 货币基金的收益率会受到多方面的影响，首先是管理费率、托管费率以及销售服务费率等，还有基金的久期水平和杠杆水平，挑选货币基金时还需关注机构持仓占比以及偏离度等风险指标，避免在持有过程中收益率发生较大波动。我们综合各方面货币基金因子，构建货币基金优选体系，帮助投资者在投资货币基金时可以获取更高收益水平，同时减少收益波动风险。 # 2.4.海外权益配置基金组合 随着海外基金产品不断完善，QDII基金成为全球资产配置的重要工具，如何更好地优选投资的国家和地区，进而挑选相应的QDII基金产品的重要性日益显现。 我们基于海外国家或者地区的权益市场指数，根据长期动量和短期反转因子，剔除涨势过高、出现超买的指数，之后选择处于上涨趋势且上升动能较好的指数作为组合中的配置标的，构建海外权益配置基金组合，为投资者提供在投资A股权益基金的基础上，拓展全球化投资的辅助工具。 # 3.风险提示 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 # 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 # ★ 布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 # 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。