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特朗普访华：大豆议题对全球市场的影响分析

核心内容

本报告分析了2026年5月特朗普访华期间大豆议题对全球市场的影响，回顾了中美大豆贸易的历史演变，并探讨了不同谈判结果对大豆及相关期货品种（如豆粕、豆油）的价格逻辑与走势预测。

主要观点

1. 大豆议题为核心

   • 大豆作为中美贸易的传统“压舱石”，在此次访华中再次成为重点议题。
   • 大豆期货是全球流动性最强的农产品期货之一，中美贸易政策变动是其价格的核心驱动因素。

2. 中美大豆贸易格局演变

   • 2018年贸易战前，美国对华大豆出口占其总出口的60%。
   • 2018年贸易战后，中国进口美豆数量大幅下滑，2024年出口量仅为2213万吨，比2022年减少25.05%。
   • 2025年美国加征新一轮关税，中国暂停新季美豆采购，但10月末双方达成取消10%“芬太尼关税”并延长对等关税减税的协议。
   • 当前美豆出口仍低于贸易战前水平，存在较大合作空间。

3. 供需边际调整

   • USDA数据显示，2025/26年度美豆期末库存为3.50亿蒲，下调至3.40亿蒲。
   • 2026/27年度预估期末库存为3.10亿蒲，低于市场预期，整体倾向“中性略偏紧”。
   • 若中美达成采购协议，中国将新增约500-800万吨美豆进口需求，可能带动美豆价格回升。

4. 贸易再平衡影响

   • 中国若形成“美豆+巴西豆”双轨采购策略，将提升供应来源多样性，降低地缘风险。
   • 巴西大豆市场份额可能被压缩，其国内价格可能因降价促销而下跌，抑制种植面积扩张。
   • 巴西大豆出口竞争力仍受雷亚尔汇率影响，但其在贸易流中的主导地位将被削弱。

关键信息

价格传导逻辑与走势预测

历史数据参考

• 美豆出口量（2017-2021）：

  • 2017年：3,300万吨
  • 2018年：1,650万吨
  • 2019年：1,700万吨
  • 2020年：2,600万吨
  • 2021年：3,250万吨

• 中国大豆进口量（2014-2025）：

  • 2014年：巴西→中国 3200万吨，我国→中国 3000万吨
  • 2018年：巴西→中国 6600万吨，我国→中国 1700万吨
  • 2025年：巴西→中国 8200万吨，我国→中国 1700万吨

结论

特朗普访华期间，大豆议题将成为影响全球市场的重要变量。中美贸易关系的改善有望推动大豆贸易格局的再平衡，缓解南美大豆价格波动对全球市场的冲击。然而，谈判结果仍需关注具体采购承诺、关税调整及执行路径，才能对价格走势做出准确预判。当前市场更倾向于框架性成果，未来走势将取决于中美双方的实际合作与政策落实。