基于当前美国民调结果的思考：如果特朗普当选，对市场有何影响？-240624-申万宏源-29页_1mb

特朗普当选美国总统可能对市场产生复杂影响，报告基于核心假设进行推演，并提示风险。

一、核心假设

1. 特朗普可能增加石油开采，缓解通胀，美债利率下行，美元走弱；
2. 强推制造业回流，对中国等国征收关税；
3. 实施金融自由化、减税及边境墙政策；
4. 俄乌地缘政治缓和。

二、对债券和大宗商品的影响

• 美债利率下行或打开国内降息空间，但需警惕输入性通胀风险；
• 若美元走弱，大宗商品涨价或更易向国内传导，关注能源、金属进口依赖度高的行业；
• 油价可能震荡下行，石油上游利润短期承压，油轮运输受益。

三、对权益资产的影响

1. 出口链：关税政策下，一带一路投资机会受关注；
2. 大宗与制造业：油价下跌利好油运，铜价波动影响成本；
3. 科技：科技竞争加剧，国产替代逻辑强化，半导体设备、低空经济或受益；
4. 港股：美债利率下行或改善流动性，盈利下修情景可能导致港股承压；

四、小概率事件
若特朗普因刑事案件被定罪，美国政治生态动荡，可能引发全球资金再平衡，利好A股及港股。

风险提示
美国大选结果不确定，特朗普实际执政政策可能与竞选承诺存在差异，需警惕非线性变化。