20221104-天风证券-22Q3季报点评_Q3营收符合公司指引_但AWS利润率与增速有所下滑_2页_241kb

亚马逊（AMZN.US）22Q3季报总结

核心内容

亚马逊在2022年第三季度（22Q3）实现了1271亿美元的营收，同比增长15%，符合公司此前指引（1250~1300亿美元）。剔除汇率影响后，同比增长19%。然而，营业利润仅为25亿美元，同比下降49%，净利润29亿美元，同比下降9%。净利润中包含对Rivian Automotive的11亿美元股票投资收益。

主要观点

1. 营收表现

• 总营收：1271亿美元，同比增长15%，符合预期。
• 剔除汇率影响：同比增长19%，显示实际增长势头。

2. 零售业务利润承压

• 北美市场：营收788亿美元，同比增长20%，但运营利润为负4亿美元，同比下降144%。
• 国际市场：营收277亿美元，同比下降5%，剔除汇率影响后增长12%。运营利润为负25亿美元，同比下降178%。
• 原因：宏观经济波动、通胀、利率上升、疫情后供应链问题、消费者信心下降等因素导致运营成本增加。
• 库存情况：库存容量充足，管理层预计随着经济复苏，库存和应付账款周期将恢复正常。

3. AWS业务表现

• AWS收入：205亿美元，同比增长27%，剔除汇率影响后增长28%。
• 运营利润：54亿美元，同比增长10%，但增速和利润率均有所下滑。
• 原因：部分客户因经济不确定性削减IT预算，同时人员成本上升及长期客户议价能力增强。
• 未来计划：计划在亚太地区（泰国）和中东地区新增AWS可用区，以支持业务增长。

4. 资本开支与投资方向

• 全年资本支出：预计2022年全年资本支出约为600亿美元，与2021年持平。
• AWS投入增加：在AWS建设方面增加约100亿美元投入。
• 物流仓储投入减少：物流履约建设投入减少约100亿美元，显示出公司对资本分配的调整。

5. 投资建议

• 电商业务：北美与欧洲的一日达渗透率及品类渗透率仍有长期提升空间，亚马逊在物流仓储上的长期投入已形成规模效应和竞争优势。
• 云计算业务：公司对AWS的持续投资表明对未来增长的信心。
• 当前估值：当前市值更多反映短期利润压力，而非长期成长潜力，建议关注长期投资机遇。

关键信息

• 营收与利润：营收增长符合预期，但营业利润和净利润均下滑，主要受宏观经济影响。
• 宏观经济影响：通胀、利率、疫情、供应链问题、地缘政治等多重因素对零售业务造成压力。
• AWS发展趋势：尽管短期受客户预算削减影响，但长期上云趋势未变，公司加大AWS基础设施投入。
• 资本开支调整：公司保持AWS投资稳定，同时削减物流仓储支出，优化资本配置。

风险提示

• 宏观经济波动：可能进一步影响公司业绩。
• 消费者信心：若不及预期，将对零售业务造成压力。
• 行业竞争：云计算和电商行业竞争加剧。
• 成本压力：能源与劳动力成本上涨可能持续影响盈利能力。

投资评级

类别	说明	评级
股票投资评级	相对同期标普500指数的涨跌幅	买入/持有/卖出
行业投资评级	相对同期标普500指数的涨跌幅	强于大市/中性/弱于大市

作者信息

• 孔蓉：分析师，SAC执业证书编号：S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
• 李泽宇：分析师，SAC执业证书编号：S1110520110002，邮箱：lizeyu@tfzq.com

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