20260629-东证期货-焦煤_焦炭半年度报告_供应扰动_成本支撑_23页_1mb

煤焦市场2026年上半年总结与展望

核心内容概览

2026年上半年，中国煤焦市场整体呈现震荡走势，焦煤和焦炭价格在成本波动、政策影响及下游需求变化中持续调整。市场供需格局出现阶段性变化，供应端在政策与安全检查的影响下有所收缩，而进口端则因价格和利润变化而呈现分化趋势。下游库存持续累积，反映市场整体偏弱。

主要观点

1. 焦煤市场

• 走势震荡：2026年上半年焦煤价格整体震荡，受宏观预期、下游需求及突发供应事件影响显著。
• 国产供应减量：上半年国产供应呈现前高后低趋势，煤矿事故后安全检查加严，导致部分煤矿复产受限，全年供应或呈收缩态势。
• 进口情况：蒙煤进口大幅增加，成为主要增量来源；澳煤因国际市场波动及高关税影响，进口量呈现阶段性特征；俄煤出口对华保持稳定，美加煤受高额关税影响基本停滞。

2. 焦炭市场

• 价格走势跟随焦煤：焦炭价格主要受焦煤成本推动，自身缺乏独立行情驱动。
• 利润阶段性修复：一季度焦炭利润承压，二季度因原油价格上涨带动副产品收益，利润有所修复，但整体仍偏弱。
• 库存上升：焦炭库存总体呈现前低后高趋势，下游钢厂库存逐步累积，反映终端需求偏弱。

关键信息

供应端

• 国产焦煤：上半年产量维持高位，但煤矿事故后安全检查加严，产量恢复缓慢，预计下半年供应偏紧。
• 进口焦煤：
  • 蒙煤进口同比大幅增长，成为主要增量来源。
  • 澳煤受国际市场波动影响较大，进口利润波动明显。
  • 俄煤出口对华保持稳定，美加煤因高额关税基本无进口。

需求端

• 下游需求疲弱：钢厂利润承压，终端需求恢复不及预期，导致焦煤和焦炭价格持续承压。
• 兰炭市场：兰炭企业仍处于亏损状态，开工率恢复缓慢，主要受成本端压力影响。
• 硅铁市场：供应有所恢复，但整体利润偏低，部分企业开工率维持高位，行业仍面临结构性过剩问题。

库存变化

• 上游库存下降：煤矿库存持续去化，反映供应收缩。
• 下游库存上升：钢厂及焦化厂库存逐步累积，尤其在焦炭市场表现明显。

风险提示

• 需求端超预期下行：若下游需求进一步下滑，将对焦煤和焦炭价格形成下行压力。
• 政策变化：煤矿安全检查、进口政策调整等政策因素可能对市场造成不确定性影响。
• 研究局限性：本报告基于当前信息和市场环境分析，研究结论存在时效性限制，可能因市场波动、政策变化等因素发生调整。

价格趋势预测

• 焦煤价格：预计下半年价格重心在1200-1500元/吨区间波动，JM01合约波动区间为1300-1700元/吨。
• 焦炭价格：受焦煤成本影响，价格走势仍将跟随成本端波动，缺乏独立行情驱动。

总结

2026年上半年，煤焦市场整体震荡，供需格局变化明显。焦煤供应端受政策和安全检查影响收缩，进口端则呈现分化趋势。焦炭价格跟随焦煤波动，利润修复有限，库存逐步累积。下游需求偏弱，钢厂利润承压，市场整体处于平衡偏弱状态。下半年，焦煤供应偏紧，焦炭库存压力或将持续，需密切关注政策变化及终端需求恢复情况。