20210316-华泰证券-可选消费_景区_春暖花开时_共赏美景佳期_4页_523kb

景区行业分析总结：春暖花开时，共赏美景佳期

核心内容

随着疫情逐步好转，相关部门逐步放开旅游市场限制，景区行业迎来复苏机遇。2021年3月15日，文旅部宣布对疫情低风险地区的剧院等演出场所不再统一限制接待人数比例，北京亦按75%限流开放公园、景区等场所。此政策调整对旅游演艺及景区接待能力形成利好，旅游市场有望持续修复，景区公司业绩亦将随之改善。

主要观点

• 政策利好：疫情低风险地区逐步取消游客接待限制，推动旅游市场复苏，景区板块业绩修复空间显著。
• 行业复苏预期：2020年前三季度景区板块收入和利润表现低迷，但伴随疫情缓解及政策放宽，市场复苏可期。
• 优质景区更具优势：疫情加速了旅游消费观念的升级，具备多元休闲旅游产品和一站式旅游目的地打造能力的企业将更受益。
• 节假日期望催化行情：清明节和五一劳动节小长假即将到来，预计将对景区板块形成积极催化。

关键信息

• 景区接待政策：截至2020年9月，A级旅游景区仍按“限量、预约、错峰”原则运营，接待人数上限为最大承载量的75%。
• 市场表现：截至2021年3月15日，15家景区企业合计市值为1131亿元，较2020年1月2日上涨14.05%，但仍低于Wind全A指数同期涨幅20.34%。
• 企业转型案例：
  • 宋城演艺：2021年春节推出《幻影》等年主题演出及互动体验项目，杭州宋城接待游客65.75万人次，同比增长。
  • 天目湖：丰富夜游产品，推进帐篷营地等特色项目，提升索道承载能力，春节期间两大景区客流大幅增长，高端酒店入住率超90%。
  • 中青旅：优化交通接驳，推出女神专享福利套餐，21年38节期间乌镇、古北旅游产品多元化升级，濮院有望开业形成客流协同。
• 投资建议：建议投资者关注兼具业绩稳健性和未来成长性的优质景区龙头。

风险提示

• 疫情反复可能影响市场复苏节奏；
• 新项目推进可能受阻，影响业绩增长；
• 景区门票价格可能面临下调压力。

评级说明

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）；
• 公司评级：买入（预计股价超越基准15%以上）、增持（预计股价超越基准5%~15%）、持有（预计股价波动在-15%~5%之间）、卖出（预计股价弱于基准15%以上）。

研究团队

• 梅昕：SAC No. S0570516080001，meixin@htsc.com，+86-21-28972080
• 孙丹阳：SAC No. S0570519010001，sundanyang@htsc.com，+86-21-28972038
• 沈晓峰：SAC No. S0570516110001，shenxiaofeng@htsc.com，+86-21-28972088
• 王莎莎：SAC No. S0570517090002，wangshasha@htsc.com，+86-10-56793922

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，证监会批准的证券投资咨询业务资格，许可证编号：91320000704041011J
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，证监会批准的“就证券提供意见”业务资格，许可证编号：AOK809
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，FINRA注册会员，业务许可编号：CRD#:298809/SEC#:8-70231

总结

综上所述，景区行业正逐步从疫情冲击中恢复，政策放宽为市场复苏提供助力。企业通过转型升级和多元化产品布局，增强了在疫情后的竞争力。清明、五一假期有望成为行业复苏的重要催化剂，建议投资者关注具备成长性和业绩稳定性的优质景区企业。同时，需警惕疫情反复、项目推进缓慢及票价调整等潜在风险。