兼论华宝中证科技龙头ETF投资价值：当前科技股投资逻辑全解析-20190918-天风证券-21页_1mb

基金研究报告总结：当前科技股投资逻辑与华宝中证科技龙头ETF投资价值

核心内容

本报告全面分析了当前科技股的投资逻辑，并探讨了华宝中证科技龙头ETF的投资价值。报告指出，科技行业在中长期和短期均具备良好的投资前景，同时介绍了华宝科技ETF的构成、表现及市场流动性。

主要观点

中长期投资逻辑

• 科技行业GDP占比提升：科技行业在GDP中的占比仍有较大提升空间，预计未来将继续增长，这为科技板块提供了长期支撑。
• 借鉴美国经验：美国科技行业GDP占比从70年代开始持续上升，科技龙头股在这一过程中表现优异，推动长期牛市。
• 科技龙头指数表现突出：中证科技龙头指数由50只规模大、市占率高、成长性强、研发投入高的科技龙头股组成，年化收益率为16.24%，夏普比为0.64，业绩表现优异。

短期投资逻辑

• 行业景气度回升：通信、计算机、电子、医药生物等行业盈利改善趋势显著，尤其是通信和计算机行业，表现出较强的盈利改善和ROE上升趋势。
• 流动性改善：国内货币政策边际改善，利率下降将使成长板块相对其他板块更具优势，科技股受益显著。
• 风险偏好回升：贸易战对科技成长板块的影响逐步减弱，科创板开板进一步提升了科技成长板块的估值溢价效应。
• 龙头效应强化：科技成长板块中，龙头股在盈利能力、流动性及风险偏好方面表现更优，具备更强的抗风险能力。

关键信息

华宝中证科技龙头ETF

• 基本信息：华宝中证科技龙头ETF（代码：515000）于2019年8月16日上市，截至2019年9月17日，规模增长至61.1亿，约为初始规模的6倍。
• 流动性：过去22个交易日的日均成交额为6.2亿，具备良好的二级市场流动性。
• 指数构成：中证科技龙头指数由电子、计算机、通信、生物科技等领域的50只龙头股组成，使用稳健性筛选、龙头股筛选、多因子打分三重标准，确保成份股质量。
• 市场表现：科技龙头指数在2012年7月1日至2019年8月31日期间，年化收益率为16.24%，显著高于其他宽基指数。
• 资金偏好：陆股通资金对科技龙头指数成份股的持股市值和占比持续提升，显示其受到外资青睐。

附录：图表与数据

图表目录

• 图1：中国科技行业GDP占比提升空间较大
• 图2：纳斯达克100指数显著跑赢标普500指数
• 图3：移动通信基站增速显著回升
• 图4：软件产业利润增速正在从底部走出
• 图5：费城半导体指数再度走强
• 图6：集成电路产量增速显著回升
• 图7：主要蔬果价格出现显著回落
• 图8：原油价格维持低位震荡
• 图9：科技成长板块在利率下行时表现更优
• 图10：信用扩张周期科技成长板块月均涨幅更大
• 图11：信用扩张周期科技成长板块月度上涨概率更高
• 图12：创业板开板半年内成长板块涨幅显著
• 图13：科创板开板两个月内成长板块涨幅显著
• 图14：科技龙头表现更加稳健
• 图15：电子板块科技龙头估值PE低于行业，溢价空间更大

表格目录

• 表1：科技成长板块在近两个季度行业景气度持续回升
• 表2：科技成长板块普遍ROE上升趋势良好
• 表3：历次债务周期变化
• 表4：电子板块对贸易战脱敏
• 表5：通信板块对贸易战脱敏
• 表6：计算机板块受益于贸易战反制
• 表7：成长板块受创业板开板估值溢价效应显著
• 表8：科创板开板后估值溢价空间较大
• 表9：科技龙头股业绩表现大幅优于行业水平
• 表10：科技成长龙头盈利能力显著高于行业
• 表11：科技成长板块在近两次贸易战中表现出更显著的脱敏
• 表12：中证科技龙头指数简介
• 表13：科技龙头指数成份股分布
• 表14：主要宽基指数业绩表现

风险提示

• 市场环境变动风险：科技行业受宏观经济环境影响较大，存在市场环境变动的风险。
• 模型失效风险：报告中的分析基于一定模型和假设，存在模型失效的风险。

总结

科技行业在未来GDP占比提升的背景下，中长期投资逻辑积极。短期来看，行业景气度回升、流动性改善及风险偏好回升为科技股带来利好。华宝中证科技龙头ETF作为跟踪中证科技龙头指数的ETF产品，具备良好的流动性与业绩表现，且其成份股在成长性、研发投入、市场占有率等方面均表现出色。投资者可关注该ETF以分享科技行业增长红利。