> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融工程组大类资产配置策略总结 ## 核心内容 本报告由国金证券金融工程组发布，分析了6月份全球大类资产配置策略，并结合宏观择时模块、风险预算模型及红利风格择时配置模型，提出了相应的资产配置建议与策略表现。 ## 主要观点 ### 一、市场概况 - **股票**：整体偏强，沪深300涨幅最大，上涨1.94%，而中证2000和万得尾盘股分别下跌1.04%和9.55%。 - **债券**：各期限债券指数整体收涨，中长久期品种涨幅相对更高，其中信用债（7-10年）上涨0.71%，国债（7-10年）上涨0.54%。 - **商品**：分化显著，有色金属上涨1.51%，而能化与黑色系分别下跌7.04%和0.75%，农产品下跌2.11%，贵金属下跌1.08%。 ### 二、市场环境解析 #### 2.1 经济增长分析 - **工业增加值**：4月同比增长4.1%，较上月下降1.6个百分点。 - **工业企业利润总额**：当月同比增长24.7%，较上月回升8.9个百分点；累计同比增长18.2%，较上月回升2.7个百分点。 - **PMI**：5月数值为50%，较上月下行0.3%，但仍保持在枯荣线以上。 - **细分项**：生产指数、新订单指数和新出口订单指数均出现小幅下滑。 #### 2.2 货币流动性分析 - **国债收益率曲线**：整体小幅走平，平均下行2.79BP，期限利差有所加大。 - **短期利率**：1个月期下行2.64BP，3个月期下行2.05BP，6个月期下行0.37BP，9个月期下行1.48BP。 - **长期利率**：1年期小幅下行0.42BP，5年期下行5.99BP，7年期下行7.22BP，10年期下行3.83BP。 - **货币指标**：M1同比为5%，M2同比为8.6%，M1-M2剪刀差为-3.6%，较上月减少0.2个百分点。 ## 资产配置模型观点 ### 三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现 - **配置建议**：6月份建议权重为国债指数61.49%，ICE布油14.08%，纳斯达克15.66%，日经2253.43%。 - **权重调整**：纳斯达克和日经225降低权重，小幅增配ICE布油、国债指数和德国DAX。 - **5月表现**：全球大类资产配置策略月涨跌幅为1.3%，基准策略为0.1%。 - **历史表现**：年化收益率8.68%，夏普比率1.25%，最大回撤6.66%；基准年化收益率4.52%，夏普比率1.69%，最大回撤3.07%。 - **年初至今**：全球大类资产配置策略收益率为12.69%，基准收益率为2.00%。 ### 四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现 - **配置建议**：进取型、稳健型和保守型的股票权重分别为7.82%、13.75%和30.00%，对应债券权重分别为92.18%、86.25%和70.00%。 - **信号强度**：经济增长维度当前信号强度为0%，货币流动性维度为60%。 - **5月表现**：进取型、稳健型和保守型策略月涨跌幅分别为2.56%、1.62%和1.16%，基准分别为3.78%、2.56%和1.33%。 - **历史表现**：进取型年化复合收益率15.56%，稳健型5.10%，保守型2.43%；股债64年化复合收益率15.50%。 - **年初至今**：进取型收益率6.03%，稳健型2.94%，保守型2.74%，股债64收益率5.78%。 ### 五、基于红利风格择时配置策略观点与表现 - **配置建议**：6月中证红利推荐仓位为100%。 - **信号构成**：经济增长和货币流动性维度均发出看多信号，最终合成信号为100%。 - **策略表现**：年化收益率15.77%，年化波动率17.15%，最大回撤-21.22%，夏普比率0.92。 - **中证红利全收益指数表现**：年化收益率11.17%，年化波动率22.36%，最大回撤-36.80%，夏普比率0.57。 - **最近1个月**：择时策略与中证红利全收益指数收益率均为2.66%。 ## 关键信息 - **资产配置**：建议增加国债和ICE布油的配置比例，降低纳斯达克和日经225的权重。 - **市场表现**：股票整体偏强，但部分指数如中证2000和万得尾盘股表现较差；债券整体上涨，特别是中长久期品种；商品市场分化显著，有色金属上涨，能化与黑色系下跌。 - **经济信号**：经济增长信号偏弱，货币流动性信号偏强。 - **风险提示**：模型基于历史数据，存在失效风险。 ## 图表目录（简要） - 图表1：各资产过去一个月涨跌幅 - 图表2：股票资产过去一个月净值走势 - 图表3：债券资产过去一个月净值走势 - 图表4：商品资产过去一个月净值走势 - 图表5：工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比 - 图表6：进出口同比走势 - 图表7：中采制造业PMI细项数据 - 图表8：工业企业利润总额累计同比 - 图表9：PPI同比和环比 - 图表10：CPI同比和环比 - 图表11：M1与M2同比 - 图表12：社会融资规模存量同比 - 图表13：新增社会融资规模和新增人民币贷款细项 - 图表14：新增社会融资规模和新增人民币贷款同比差额 - 图表15：中国国债利率走势 - 图表16：中国国债利率期限结构变化 - 图表17：逆回购利率与银行间质押式回购加权利率 - 图表18：1天与7天银行间质押式回购加权利率 - 图表19：全球大类资产配置策略近期月度收益率 - 图表20：全球大类资产配置策略模块最新观点 - 图表21：全球大类资产配置策略净值 - 图表22：全球大类资产配置策略表现 - 图表23：宏观权益择时模块最新观点 - 图表24：不同风险偏好的股债配置模型权重 - 图表25：不同风险偏好的股债配置模型近期月度表现 - 图表26：各细分因子信号展示 - 图表27：宏观事件因子配置策略净值 - 图表28：宏观事件因子配置策略表现 - 图表29：基于红利风格择时策略净值走势 - 图表30：基于红利风格择时策略主要指标 - 图表31：动态宏观事件因子近期给出择时信号