20260605-国金证券-量化配置视野_AI全球配策略提升国债和原油配置比例_13页_1mb

金融工程组大类资产配置策略总结

核心内容

本报告由国金证券金融工程组发布，分析了6月份全球大类资产配置策略，并结合宏观择时模块、风险预算模型及红利风格择时配置模型，提出了相应的资产配置建议与策略表现。

主要观点

一、市场概况

• 股票：整体偏强，沪深300涨幅最大，上涨1.94%，而中证2000和万得尾盘股分别下跌1.04%和9.55%。
• 债券：各期限债券指数整体收涨，中长久期品种涨幅相对更高，其中信用债（7-10年）上涨0.71%，国债（7-10年）上涨0.54%。
• 商品：分化显著，有色金属上涨1.51%，而能化与黑色系分别下跌7.04%和0.75%，农产品下跌2.11%，贵金属下跌1.08%。

二、市场环境解析

2.1 经济增长分析

• 工业增加值：4月同比增长4.1%，较上月下降1.6个百分点。
• 工业企业利润总额：当月同比增长24.7%，较上月回升8.9个百分点；累计同比增长18.2%，较上月回升2.7个百分点。
• PMI：5月数值为50%，较上月下行0.3%，但仍保持在枯荣线以上。
• 细分项：生产指数、新订单指数和新出口订单指数均出现小幅下滑。

2.2 货币流动性分析

• 国债收益率曲线：整体小幅走平，平均下行2.79BP，期限利差有所加大。
• 短期利率：1个月期下行2.64BP，3个月期下行2.05BP，6个月期下行0.37BP，9个月期下行1.48BP。
• 长期利率：1年期小幅下行0.42BP，5年期下行5.99BP，7年期下行7.22BP，10年期下行3.83BP。
• 货币指标：M1同比为5%，M2同比为8.6%，M1-M2剪刀差为-3.6%，较上月减少0.2个百分点。

资产配置模型观点

三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现

• 配置建议：6月份建议权重为国债指数61.49%，ICE布油14.08%，纳斯达克15.66%，日经2253.43%。
• 权重调整：纳斯达克和日经225降低权重，小幅增配ICE布油、国债指数和德国DAX。
• 5月表现：全球大类资产配置策略月涨跌幅为1.3%，基准策略为0.1%。
• 历史表现：年化收益率8.68%，夏普比率1.25%，最大回撤6.66%；基准年化收益率4.52%，夏普比率1.69%，最大回撤3.07%。
• 年初至今：全球大类资产配置策略收益率为12.69%，基准收益率为2.00%。

四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现

• 配置建议：进取型、稳健型和保守型的股票权重分别为7.82%、13.75%和30.00%，对应债券权重分别为92.18%、86.25%和70.00%。
• 信号强度：经济增长维度当前信号强度为0%，货币流动性维度为60%。
• 5月表现：进取型、稳健型和保守型策略月涨跌幅分别为2.56%、1.62%和1.16%，基准分别为3.78%、2.56%和1.33%。
• 历史表现：进取型年化复合收益率15.56%，稳健型5.10%，保守型2.43%；股债64年化复合收益率15.50%。
• 年初至今：进取型收益率6.03%，稳健型2.94%，保守型2.74%，股债64收益率5.78%。

五、基于红利风格择时配置策略观点与表现

• 配置建议：6月中证红利推荐仓位为100%。
• 信号构成：经济增长和货币流动性维度均发出看多信号，最终合成信号为100%。
• 策略表现：年化收益率15.77%，年化波动率17.15%，最大回撤-21.22%，夏普比率0.92。
• 中证红利全收益指数表现：年化收益率11.17%，年化波动率22.36%，最大回撤-36.80%，夏普比率0.57。
• 最近1个月：择时策略与中证红利全收益指数收益率均为2.66%。

关键信息

• 资产配置：建议增加国债和ICE布油的配置比例，降低纳斯达克和日经225的权重。
• 市场表现：股票整体偏强，但部分指数如中证2000和万得尾盘股表现较差；债券整体上涨，特别是中长久期品种；商品市场分化显著，有色金属上涨，能化与黑色系下跌。
• 经济信号：经济增长信号偏弱，货币流动性信号偏强。
• 风险提示：模型基于历史数据，存在失效风险。

图表目录（简要）

• 图表1：各资产过去一个月涨跌幅
• 图表2：股票资产过去一个月净值走势
• 图表3：债券资产过去一个月净值走势
• 图表4：商品资产过去一个月净值走势
• 图表5：工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比
• 图表6：进出口同比走势
• 图表7：中采制造业PMI细项数据
• 图表8：工业企业利润总额累计同比
• 图表9：PPI同比和环比
• 图表10：CPI同比和环比
• 图表11：M1与M2同比
• 图表12：社会融资规模存量同比
• 图表13：新增社会融资规模和新增人民币贷款细项
• 图表14：新增社会融资规模和新增人民币贷款同比差额
• 图表15：中国国债利率走势
• 图表16：中国国债利率期限结构变化
• 图表17：逆回购利率与银行间质押式回购加权利率
• 图表18：1天与7天银行间质押式回购加权利率
• 图表19：全球大类资产配置策略近期月度收益率
• 图表20：全球大类资产配置策略模块最新观点
• 图表21：全球大类资产配置策略净值
• 图表22：全球大类资产配置策略表现
• 图表23：宏观权益择时模块最新观点
• 图表24：不同风险偏好的股债配置模型权重
• 图表25：不同风险偏好的股债配置模型近期月度表现
• 图表26：各细分因子信号展示
• 图表27：宏观事件因子配置策略净值
• 图表28：宏观事件因子配置策略表现
• 图表29：基于红利风格择时策略净值走势
• 图表30：基于红利风格择时策略主要指标
• 图表31：动态宏观事件因子近期给出择时信号