> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏泊尔（002032.SZ）2026年中报总结 ## 核心内容概述 苏泊尔于2026年8月28日发布中报，显示其2026年上半年（26H1）营收和净利润均出现下滑。公司整体表现较为平稳，但盈利能力有所减弱。分析师维持“买入”评级，并对未来三年的盈利能力有所乐观预期。 ## 主要财务表现 ### 收入与利润 - **2026H1营收**：114.1亿元，同比-0.6% - **2026H1归母净利润**：8.7亿元，同比-7.7% - **2026H1扣非归母净利润**：8.4亿元，同比-7.4% - **2026Q2营收**：55.3亿元，同比-2.9% - **2026Q2归母净利润**：3.6亿元，同比-18.2% - **2026Q2扣非归母净利润**：3.5亿元，同比-17.0% ### 分品类表现 - **烹饪电器**：44.7亿元，同比-4.7% - **炊具及用具**：33.3亿元，同比+5.3% - **食物料理电器**：19.1亿元，同比-1.8% - **其它家用电器**：16.9亿元，同比+1.4% ### 分区域表现 - **内销收入**：78.7亿元，同比+1.39%，毛利率同比+1.22pct - **海外收入**：35.4亿元，同比-4.72%，毛利率同比-1.24pct ## 盈利能力分析 ### 毛利率 - **2026H1毛利率**：24.2%，同比+0.6pct - **2026Q2毛利率**：23.4%，同比+0.1pct ### 费率 - **2026H1销售/管理/研发/财务费率**：10.9%/1.6%/1.9%/0.2%，同比+0.9pct/-0.1pct/+0.0pct/+0.3pct - **2026Q2销售/管理/研发/财务费率**：10.8%/1.7%/2.1%/0.2%，同比+0.8pct/-0.2pct/+0.2pct/+0.3pct ### 净利率 - **2026H1净利率**：7.6%，同比-0.6pct - **2026Q2净利率**：6.5%，同比-1.3pct ## 盈利预测与投资建议 ### 盈利预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | |------|------------------|------------| | 2026E | 20.55 | -2.0% | | 2027E | 21.94 | +6.8% | | 2028E | 23.42 | +6.7% | ### 投资评级 - **当前评级**：买入（维持） - **评级依据**：预计未来三年公司盈利将逐步恢复，且估值处于合理区间。 ## 关键财务指标 ### 营收增长率 | 年份 | 增长率（yoy） | |------|--------------| | 2024A | 5.3% | | 2025A | 1.5% | | 2026E | 2.4% | | 2027E | 3.9% | | 2028E | 3.8% | ### 净利润增长率 | 年份 | 增长率（yoy） | |------|--------------| | 2024A | 3.0% | | 2025A | -6.6% | | 2026E | -2.0% | | 2027E | +6.8% | | 2028E | +6.7% | ### 每股收益（EPS） | 年份 | EPS（元/股） | |------|-------------| | 2024A | 2.81 | | 2025A | 2.62 | | 2026E | 2.57 | | 2027E | 2.74 | | 2028E | 2.93 | ### 估值比率 | 年份 | P/E（倍） | P/B（倍） | EV/EBITDA（倍） | |------|-----------|-----------|----------------| | 2024A | 14.4 | 5.0 | 14.2 | | 2025A | 15.4 | 5.1 | 12.3 | | 2026E | 15.7 | 4.5 | 9.7 | | 2027E | 14.7 | 4.2 | 9.0 | | 2028E | 13.8 | 4.0 | 8.0 | ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 行业竞争加剧 - 品类开拓不及预期 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |--------------|-------------| | 行业 | 小家电 | | 08月28日收盘价（元） | 40.30 | | 总市值（百万元） | 32,236.22 | | 总股本（百万股） | 799.91 | | 自由流通股（%） | 99.96 | | 30日日均成交量（百万股） | 2.23 | ## 分析师声明 - **分析师**：徐程颖、盘姝玥、陈思琪 - **执业证书编号**：S0680521080001、S0680526040001、S0680524070002 - **邮箱**：xuchengying@gszq.com、panshuyue@gszq.com、chensiqi@gszq.com ## 相关研究 1. 《苏泊尔（002032.SZ）：业绩稳中有升，盈利水平保持稳定》 2026-04-24 2. 《苏泊尔（002032.SZ）：营收稳中有升，分红率保持高水平》 2026-04-03 3. 《苏泊尔（002032.SZ）：增速有所放缓，静待需求恢复》 2025-10-27 ## 估值与财务健康度 - **ROE**：从2024年的34.9%降至2026年的28.6%，但仍保持较高水平。 - **资产负债率**：从2024年的51.3%降至2026年的50.2%，显示财务结构逐步优化。 - **净负债比率**：从2024年的-34.8%降至2026年的-69.6%，显示公司资本结构改善。 - **流动比率**：从1.6提升至1.7，显示短期偿债能力增强。 - **速动比率**：从0.9提升至1.3，显示流动性状况改善。 ## 现金流分析 - **2026H1经营活动现金流**：2168亿元，同比略有下降。 - **2026H1投资活动现金流**：2247亿元，显示公司加大投资。 - **2026H1筹资活动现金流**：-1643亿元，显示公司仍在进行资本运作。 ## 总结 苏泊尔2026年上半年业绩表现较为平稳，但净利润出现下滑，主要由于海外业务收入减少及销售费用增加。尽管如此，公司毛利率有所提升，且在部分品类如炊具及用具方面表现良好。分析师预计未来三年公司盈利将逐步恢复，并维持“买入”评级。公司财务结构逐步优化，流动比率和速动比率有所改善，但需关注原材料价格波动、行业竞争加剧及新品类拓展的不确定性。