20260410-国信期货-生猪周报_库存拐点确认_生猪期现走势分化_19页_6mb

生猪期现走势分化分析总结

核心内容

本报告分析了2026年4月10日生猪期现市场的走势分化情况，重点探讨了现货价格、期货走势、供需关系、成本利润及政策影响等方面。报告指出，当前生猪市场面临供需失衡，现货价格持续走低，而期货市场则出现分化，近月合约偏弱震荡，远月合约则存在反弹机会。

主要观点

• 现货价格低迷：全国标猪均价跌破9元/公斤，周跌幅达0.27元/公斤，湖北地区现货对期货合约贴水约600元/吨，反映市场对猪价的悲观预期。
• 期货走势分化：5月合约偏弱震荡，7月、9月合约先跌后反弹，表明市场对后期供应压力缓解的预期增强。
• 供需失衡为主因：现货价格低迷主要由供需失衡导致，尽管期货反弹与均重拐点有关，但整体供应仍偏高，对近月合约形成压制。
• 去产能进度缓慢：能繁母猪存栏环比下降幅度不足1%，与历史去产能周期相比偏慢，但仔猪价格持续下跌，行业亏损加深，母猪淘汰可能加速。
• 均重下降趋势持续：集团场出栏均重连续下降，而散户猪均重仍在上升，表明市场存在主动清库行为，预计二季度末均重可能回归合理水平，改善三季度供应压力。
• 成本与利润低迷：猪价低于现金成本，压栏缺乏经济性，养殖利润持续下滑，市场情绪偏空。
• 政策影响有限：中央储备冻猪肉政策在价格过度下跌时暂不启动，仅在二级或一级预警时视情投放，目前尚未对市场形成显著支撑。

关键信息

1. 生猪期货行情

• 05合约：价格为9195.0元/吨，周跌幅4.27%。
• 持仓量：05合约持仓量为164776.0吨，环比下降11.73%。
• 期限结构：05-07合约价差为-1240元/吨，07-09合约价差为-1370元/吨，显示远月合约存在反弹潜力。

2. 生猪现货价格

• 全国标猪均价：9.41元/公斤，环比下降3.78%。
• 区域价格差异：湖北标猪价格最低，为8.51元/公斤，山东、广东价格较高，分别为9.22元/公斤和10.1元/公斤。
• 肥标猪价差：全国肥标猪价差为0.58元/公斤，两广、东北、湘赣等地区价差有所波动。

3. 能繁母猪存栏

• 存栏量：截至2025年12月，能繁母猪存栏量为3961万头。
• 样本环比：3月底能繁母猪存栏环比下降，但幅度有限，去产能速度偏慢。
• 淘汰母猪价格：当前淘汰母猪价格较低，可能加速母猪淘汰。

4. 仔猪市场

• 仔猪价格：全国15公斤仔猪均价为22.37元/公斤，环比下降2.7%。
• 出生量：去年10月以来仔猪出生量维持高位，季节性下降后，预计未来供应仍偏高。
• 成活率：仔猪成活率为93.63%，环比略有上升。
• 养殖利润：自繁自养利润结构显示，当前养殖利润仍处于低位，市场信心不足。

5. 出栏与屠宰情况

• 出栏均重：集团场出栏均重为125.37公斤/头，散户为146.92公斤/头，均重下降趋势明显。
• 日出栏量：全国样本日出栏量为30.78万头，环比上升4.89%。
• 屠宰开工率：全国屠宰开工率为37.54%，环比上升0.78%。
• 屠宰毛利：全国屠宰毛利为38.32元/头，环比上升3.68%。

6. 消费与冻肉市场

• 鲜销率：白条猪肉鲜销率为78.85%，环比下降0.21%。
• 冻肉库存率：2026年4月10日冻肉库存率为21.58%，环比上升0.2%。
• 进口量：2026年2月28日猪肉进口量为7.0万吨，环比上升16.67%。

7. 政策与市场调节

• 储备肉政策：中央储备肉在价格过度下跌时暂不启动，仅在二级或一级预警时视情投放，目前尚未触发。

结论与展望

综合来看，生猪市场仍处于供大于求的状态，现货价格持续走低，期货市场则因均重拐点出现分化。短期内，现货及近月合约仍将承压，建议以反弹做空或卖出虚值看涨合约为主。若后期均重下降速度加快，7、9月合约或出现阶段性反弹。2027年合约则因去产能支撑，但盘面升水较高，交易安全边际不足，需关注去产能加速后的右侧机会。同时，市场需警惕政策变化及消费需求波动对价格的影响。