> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 继峰股份2026年半年度报告总结 ## 核心内容概览 继峰股份在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到131亿元，同比增长24%；归母净利润为3.7亿元，同比增长137%。公司通过战略新兴业务的快速发展，尤其是乘用车座椅、智能出风口和车载冰箱等业务，推动了整体营收的大幅增长。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业务增长情况 - **整体营收**：2026H1营业收入同比增长24%，达到131亿元。 - **分部门表现**： - 继峰分部营收55亿元，同比增长77%。 - 格拉默分部营收78亿元，同比增长2%。 - **分业务表现**： - 乘用车座椅营收41.8亿元，同比增长111%。 - 智能出风口营收2.46亿元，同比增长81%。 - 车载冰箱营收1.87亿元，同比增长151%。 - **项目定点**： - 截至2026H1，累计获得35个乘用车座椅项目定点，生命周期销售额约1200亿元。 - 车载冰箱累计获得25个项目定点。 ### 2. 成本与费用控制 - **毛利率**：2026H1毛利率为15.58%，同比提升0.27个百分点，创近五年中期新高。 - **费用率**：销售/管理/研发费用率分别为1.10%、7.20%、2.69%，同比分别下降0.36%、0.78%、0.54%。 - **财务费用率**：财务费用率同比上升0.68个百分点，主要受汇率变动影响。 - **降本增效措施**：包括全球集中采购、人员及产能优化、费用管控等，有效改善了公司运营效率。 ### 3. 产能扩张与布局 - **基地建设**：9个国内及东南亚座椅基地已投产，北京基地和上海总部建成，另有3个国内基地启动建设，欧洲基地在建。 - **未来产能规划**：计划在2026H2和2027年分别推动6个和5个乘用车座椅项目量产，欧洲豪华品牌项目预计2028年量产，生命周期销售额约98亿元。 ### 4. 机器人业务布局 - **合资设立公司**：2026年6月与灵心巧手合资设立宁波继巧智能机器人有限公司，持股71%。 - **研发进展**：多台第一代7轴双臂机器人已开展工序场景训练。 - **未来预期**：产品成熟并量产后，有望降低人工成本、提升生产效率，并拓展自研工业机器人销售业务，形成新的营收增长点。 ### 5. 盈利预测与估值 - **营收预测**：2026-2028年营收分别为274/291/303亿元，同比增速分别为20%/6.2%/4.2%，CAGR为5.2%。 - **归母净利润预测**：2026-2028年分别为8.1/9.2/11.4亿元，同比增速分别为78%/13%/25%，CAGR为19.0%。 - **估值指标**：对应PE分别为18/16/13倍，维持“买入”评级。 ### 6. 风险提示 - **乘用车座椅项目量产不及预期**； - **机器人研发及商业化不及预期**； - **技术迭代风险**。 ## 投资评级 - **公司评级**：买入（维持）； - **行业评级**：看好（若行业指数相对沪深300上涨10%以上）。 ## 分析师信息 - **邱世梁**：执业证书号 S1230520050001，邮箱 qiushiliang@stocke.com.cn； - **顾淳晖**：执业证书号 S1230526070005，邮箱 guchunhui@stocke.com.cn。 ## 基本数据 | 项目 | 数值（百万元） | |--------------|----------------| | 收盘价 | ¥11.51 | | 总市值 | 14,643.77 | | 总股本 | 1,272.26 | ## 财务摘要 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 22,783 | 27,414 | 29,102 | 30,311 | | 归母净利润 | 454 | 808 | 917 | 1,145 | | EPS（最新摊薄） | 0.36 | 0.64 | 0.72 | 0.90 | | P/E | 32.28 | 18.12 | 15.97 | 12.79 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增速 | 2.37% | 20.33%| 6.16% | 4.16% | | 营业利润增速 | 204.50% | 88.90% | 13.49% | 25.08% | | 归母净利润增速 | 180.03% | 78.21% | 13.43% | 24.88% | | 毛利率 | 16.09% | 15.98% | 16.00% | 16.24% | | 净利率 | 1.99% | 2.95% | 3.15% | 3.78% | | ROE | 8.47% | 13.87% | 14.17% | 15.75% | | ROIC | 5.36% | 7.24% | 8.12% | 9.06% | | 资产负债率 | 75.94% | 76.82% | 75.68% | 73.82% | | 净负债比率 | 106.59% | 114.39% | 99.58% | 82.84% | | 流动比率 | 1.22 | 1.23 | 1.29 | 1.36 | | 速动比率 | 0.89 | 0.96 | 1.02 | 1.09 | | 总资产周转率 | 1.04 | 1.10 | 1.07 | 1.07 | | 应收账款周转率 | 4.25 | 4.08 | 3.78 | 3.58 | | 应付账款周转率 | 3.64 | 3.66 | 3.71 | 3.67 | | P/B | 2.73 | 2.51 | 2.26 | 2.01 | | EV/EBITDA | 12.93 | 8.38 | 7.23 | 6.71 | ## 总结 继峰股份在2026年上半年表现出强劲的业绩增长，受益于乘用车座椅等新兴业务的快速放量。公司通过降本增效措施有效提升了毛利率和费用控制能力，同时持续推进产能扩张和机器人业务布局，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利能力将持续改善，估值逐步下降，具备投资价值。