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宁德时代2025年一季报点评总结

宁德时代（300750）2024年实现营收3620.13亿元，同比下降97%；归母净利润5074.46亿元，同比增长150%；扣非归母净利润4499.3亿元，同比增长122%。2024年第四季度营收1029.68亿元，同比降31%，环比增116%；归母净利润1474.4亿元，同比增136%，环比增122%；扣非归母净利润1281.7亿元，同比下降22%，环比增57%。2025年第一季度营收8470.5亿元，同比增长62%，环比降177%；归母净利润1396.3亿元，同比增329%，环比降53%；扣非归母净利润1182.9亿元，同比增279%，环比降77%。

公司盈利能力保持稳定，费用率控制良好。2024年销售毛利率与净利率分别为24.4%和14.9%，同比分别提升15个百分点和33个百分点。2025年第一季度毛利率与净利率分别为24.4%和17.5%，同比下滑20和35个百分点，主要因碳酸锂等原材料价格波动导致产品单价下降。费用方面，销售费用率同比下降35个百分点，管理、研发、财务费用率分别调整-0.6pp、+0.6pp、+0.1pp，整体费用率处于可控水平。

市占率方面，2024年动力电池系统销量达381GWh，同比增长188.5%，全球市占率37.9%，高于第二名20.7个百分点。储能电池系统销量93GWh，同比增343.2%，全球市占率36.5%，领先第二名23.3个百分点。2025年第一季度锂电池出货量约120GWh，同比增长30%以上，储能占比20%。公司持续推出创新产品，如天恒储能系统、神行Plus电池，新一代神行超充和骁遥双核电池进一步强化技术优势。

海外产能建设加速，公司当前产能约676GWh，扩建219GWh。德国工厂产能提升并获得大众汽车集团双认证，匈牙利工厂、西班牙合资厂及印尼电池产业链项目进展顺利，海外产能落地或将提升产品单位盈利。

盈利预测显示，2025-2027年EPS分别为1.427元、1.789元、2.234元，对应PE分别为16倍、13倍、10倍。假设条件包括市占率稳步提升、产品单价下降、盈利能力稳定及其他业务收入维持。财务预测显示，公司营收增速从2024年的-97%逐季回升至2025年Q1的62%，净利润率持续提升，ROE分别为19.75%、21.21%、22.79%、24.18%。

风险提示包括宏观经济波动、市场竞争加剧、新产品开发风险以及原材料价格波动。业内人士认为，公司通过降本、技术迭代和产能扩张，有望在行业中保持领先地位，但需关注原材料成本和市场环境变化。

分析师维持“买入”评级，认为公司海外产能释放、创新产品落地及分红比例提升将推动业绩兑现，未来三年估值逐步下降反映盈利增长预期。