> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司中报总结 ## 核心内容概述 公司于2026年发布半年报，2026H1实现收入8.1亿元，同比增长11.0%；归母净利润为1.2亿元，同比增长8.8%。利润增速较慢主要受到人民币升值带来的汇兑损失和资产减值影响。公司业务结构持续优化，新业务进入收获期，全球化布局逐步完善，推动长期竞争力提升。 ## 主要观点 ### 1. 业务恢复稳健增长 - **医疗组件业务**：2026H1实现收入6.6亿元，同比增长14.3%，毛利率为43.0%，同比提升0.8个百分点，核心业务表现稳健。 - **健康及食品安全产品组件业务**：2026H1实现收入1.1亿元，同比增长6.0%，但毛利率为26.2%，同比下降2.6个百分点，表明成本压力有所上升。 ### 2. 新业务拓展加速 - **血糖管理**：胰岛素注射笔已进入批量交付阶段，CGM组件实现批量交付和产能释放，成为新的增长点。 - **脑机接口**：依托人工耳蜗植入体技术经验，公司与头部客户合作深入，推动实验室研发向商业化落地转化。 - **神经外科与机器人**：公司积极布局这些高潜力领域，拓展产品线，增强市场竞争力。 ### 3. 全球化布局日趋完善 - **马来西亚生产基地**：三期基地已建成并投入使用，与一、二期基地协同，满足国际客户对海外产能的需求。 - **北美与欧洲**：加快在重点区域的产能和技术落地，提升本地服务能力，强化全球综合竞争力。 ## 关键信息 ### 盈利预测与投资建议 - **营业收入**：预计2026-2028年分别为19.03亿元、22.09亿元、25.65亿元，年复合增长率约为16.1%。 - **归母净利润**：预计分别为4.00亿元、4.40亿元、5.27亿元，增速分别为30.69%、19.06%、19.60%。 - **每股收益（EPS）**：预计分别为0.46元、0.55元、0.66元。 - **建议**：公司新业务赛道放量在即，建议持续关注。 ### 风险提示 - 海外贸易风险 - 订单不及预期风险 - 研发进度不及预期风险 ### 财务指标 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 1625.49 | 1902.65 | 2208.88 | 2565.22 | | 增长率 | 1.96% | 17.05% | 16.10% | 16.13% | | 归母净利润(百万元) | 283.08 | 369.96 | 440.48 | 526.84 | | 增长率 | -22.18% | 30.69% | 19.06% | 19.60% | | PE | 52 | 40 | 34 | 28 | | PB | 3.96 | 3.69 | 3.38 | 3.07 | ### 分业务收入预测 | 业务类别 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------| | 医疗行业 | 1292 | 1486 | 1709 | 1965 | | 增速 | -4% | 15% | 15% | 15% | | 非医疗行业 | 333 | 416 | 500 | 600 | | 增速 | 32.5% | 25% | 20% | 20% | | 合计 | 1625 | 1903 | 2209 | 2565 | | 增速 | 2.0% | 17.1% | 16.1% | 16.1% | | 毛利率 | 40.09% | 40.84% | 41.54% | 41.87% | ### 财务分析指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 销售收入增长率 | 1.96% | 17.05% | 16.10% | 16.13% | | 营业利润增长率 | -20.78% | 29.27% | 19.28% | 19.68% | | 净利润增长率 | -22.18% | 30.69% | 19.06% | 19.60% | | EBITDA增长率 | -9.83% | 35.15% | 15.47% | 15.87% | | ROE | 7.58% | 9.24% | 10.08% | 10.96% | | ROA | 6.69% | 8.25% | 8.99% | 9.77% | | ROIC | 12.67% | 16.27% | 17.55% | 19.11% | ## 总结 公司2026H1业绩稳步增长，医疗组件业务恢复稳健，非医疗业务进入收获期，推动整体收入和利润提升。全球化布局加快，马来西亚三期基地投产，助力国际客户订单交付。公司未来三年盈利预期良好，建议投资者持续关注其新业务发展及全球化战略实施效果。同时，需关注人民币升值、订单变化及研发进展等潜在风险。