> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 张忆东：警惕6月10-18日变盘点，6-8月“夏日寒风”需谨慎 ## 核心内容概览 张忆东在2026年6月3日的访谈中，对当前全球及中国资本市场的中期走势进行了深入分析。他提出“夏日寒风”概念，指出6月至8月期间可能面临资金面调整引发的市场波动，并强调投资者应保持理性，避免加杠杆，同时对AI作为第四次工业革命保持长期乐观。 ## 主要观点 ### 1. **市场主要矛盾：资金面** - 短期行情主要由**风险偏好**驱动，表现为情绪波动。 - 中期行情则由**资金面**主导，尤其是**无风险收益率**（如美债长端利率）对全球资产定价的影响显著。 - 长期行情由**基本面**决定，特别是“新三角支撑”——**制度红利、宏观经济触底修复、新质生产力**。 ### 2. **“夏日寒风”的构成** - **一只灰犀牛**：美国及新兴市场通胀回升，导致美联储可能保持鹰派，推高美债利率。 - **三只黑天鹅**： - **融资压力**：AI相关公司面临大股东减持压力。 - **新兴市场危机**：美伊战争影响全球供应链，加剧通胀。 - **市场情绪过度拥挤**：散户杠杆上升，一旦资金逆转可能引发多杀多。 ### 3. **行情阶段判断** - 当前中国股市处于**长周期牛市的第一阶段后期**，即**修复期**。 - 未来从**2026年9月到2028年**，将进入**第二阶段**，即**扩散期**，科技股将向更多领域扩散，带动中国资产的系统性重估。 ### 4. **AI作为第四次工业革命** - 张忆东是AI的坚定支持者，认为AI是**第四次工业革命**的核心。 - 当前AI行情集中于**硬件领域**，未来将向**应用层**扩散，如互联网、制造业、出海等。 - 投资者应关注AI赋能的**商业场景**和**盈利兑现**，而非单纯追高。 ### 5. **港股与A股的协同走势** - 港股从2024年2月开启牛市，但受海外波动影响，进入“初夏遇寒流”阶段。 - 港股可能在**8月或9月**迎来主升浪，关键在于**AI互联网**而非**消费互联网**。 - 港股目前处于**箱体震荡**阶段，适合左侧布局。 ## 关键信息 ### 1. **警惕6月10-18日变盘点** - 张忆东认为，6月10日（美国5月通胀数据）和6月18日（美联储主席讲话）是关键观察节点。 - 若美债长端利率突破4.5%，可能引发流动性冲击，市场或迎来阶段性调整。 ### 2. **不加杠杆，活着最重要** - 张忆东强调，投资者应避免杠杆操作，尤其在市场波动加剧时。 - 加杠杆可能在市场回调时造成严重损失，甚至“死在黎明前”。 ### 3. **AI大时代不能错过** - 投资者最大的风险是**战略性错过AI大时代**，而非短期波动。 - 选择正确的科技资产，可以在市场回撤时继续布局，实现长期收益。 ### 4. **“SMART”投资框架** - **S（Security）**：高股息、现金流稳健的资产，如能源、黄金、公用事业。 - **MA（Manufacturing + going Abroad）**：受益于AI和外需的制造业及出海资产。 - **RT（R&D + Technology）**：高科技硬科技，如光模块、军工、半导体等。 ## 投资建议 - **短期**：警惕市场波动，不追高，不加杠杆，保持资金面的清醒。 - **中期**：关注资金面变化，尤其是美债利率和港股解禁压力。 - **长期**：坚定看好AI及新质生产力，关注中国资产的系统性重估机会。 ## 结论 张忆东认为，尽管当前市场存在短期波动风险，但AI作为第四次工业革命，其长期价值不可忽视。他建议投资者以**长期主义**为指导，不盲目追高，不加杠杆，抓住AI带来的系统性机会，同时关注港股与A股的协同上涨趋势，为未来行情做好准备。