> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 甲醇专题报告总结：供给冲击与新增需求共振，甲醇强于化工品的逻辑与后市展望 ## 核心内容 2026年8月，甲醇期货成为化工板块中涨幅最显著的品种，主力合约MA2610月度涨幅达18.95%，远高于其他化工品，如乙二醇（+12.36%）、苯乙烯（+11.93%）等。其强势表现主要源于供给冲击、替代弹性低、库存低位及需求增量等多重因素的共振。 ## 主要观点 - **行情回顾**：甲醇期货8月初开始上涨，8月31日达到3114元/吨，涨幅达18.95%。8月中上旬单边上涨，下旬因霍尔木兹海峡消息扰动回调，随后在伊朗停车、进口收缩预期下重回强势。 - **上涨逻辑**：甲醇的上涨逻辑独立于油价，主要由供给端的地缘冲突和需求端的新增产能推动。 - **供给冲击**：伊朗是中国甲醇进口的主要来源，占约60%。阿萨卢耶石化区停运、霍尔木兹海峡受阻，导致进口货源被物理切断。 - **替代弹性低**：进口依存度降至10%左右，但沿海地区仍高度依赖进口船货，南美、东南亚货源被日韩印高价分流，替代资源有限。 - **库存低弹性**：港口库存处于历史低位，边际缺口被期货市场放大，支撑价格波动。 - **需求增量**：MTO新装置集中投产，带来年新增外采需求超540万吨，支撑供需格局改善。 - **产业链利润**：成本端煤制甲醇占比高，8月煤价稳定、运费回落，成本支撑稳固。利润端甲醇上涨挤压下游，形成“上游赚利润、下游扛亏损”格局。 - **供需平衡表**：根据测算，9-10月供需由过剩转为紧平衡，港口库存有望去化，支撑价格中枢上移。 - **地缘因素**：中东局势是甲醇定价的核心变量，伊朗装置停运、海峡封锁、全球供应收缩及货源分流，使得供给端持续承压。 - **后市展望**：短期（9月）偏强运行，波动放大；中期（Q4）紧平衡主导，关注伊朗复产及海峡通航恢复；建议中期逢回调偏多，关注MA610在2800-2900元/吨区间的支撑，同时可关注“多PP空MA”套利机会。 ## 关键信息 ### 供需数据概览 | 项目(万吨/月) | 7月 | 8月E | 9月E | 10月E | 11月E | 12月E | |----------------|-----|------|------|-------|-------|-------| | 国内产量 | 850 | 795 | 800 | 812 | 822 | 832 | | 进口量 | 103 | 70 | 55 | 62 | 75 | 85 | | 总供应 | 953 | 865 | 855 | 874 | 897 | 917 | | 总需求(含出口) | 888 | 862 | 862 | 874 | 882 | 882 | | 供需差 | +65 | +3 | -7 | 0 | +15 | +35 | | 期末港口库存 | 69 | 72 | 65 | 65 | 68 | 72 | ### 风险变量 - 地缘局势超预期缓和 - 国内装置集中复产 - MTO负反馈超预期 ## 后市建议 - **单边策略**：中期逢回调偏多，关注MA610在2800-2900元/吨区间的支撑。 - **套利策略**：关注“多PP空MA”的MTO利润修复及MA1-5正套机会。 - **风险控制**：需严格设置止损，防范地缘缓和或供应恢复导致价格回调风险。 ## 注意事项 本文信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。文中信息与观点不构成期货买卖依据，亦不构成投资建议。使用本文所造成的一切后果由用户自行承担，华鑫期货不承担任何法律责任。本文仅用于内部参考，未经授权不得转载或转发。