> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 制药供应链板块2026年中报业绩总结 ## 核心内容概述 制药供应链行业在2026年中报中展现出强劲复苏态势，内外需共振带动业绩加速增长，新分子药物赛道释放研发需求，推动行业扩容。CXO、原料药、生命科学上游板块均呈现不同程度的业绩改善和增长，行业整体景气度持续提升。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. CXO板块：景气度上行持续验证 - **行业表现**：2024年CDMO板块收入同比持平；2025年增速提升至17%；2026年中报增速进一步提升至26%，展现出强劲韧性。 - **CRO板块**：2024年收入增速下滑8%；2025年收窄至3%；2026年中报实现13%的同比增长，订单向业绩传导逻辑逐步兑现。 - **头部企业指引上调**：多家头部CXO公司上调全年业绩指引，反映下游订单持续落地及行业景气度提升。 - **毛利率与净利率变化**：CDMO板块毛利率从2024年的35%提升至2026年中报的40%，净利率由15%提升至19%；临床CRO板块毛利率下降，净利率也略有下滑，但控费措施有效；临床前CRO板块毛利率小幅提升，净利率波动较大，主要受生物资产公允价值变动影响。 ### 2. 外需订单充沛，新分子带动行业扩容 - **海外投融资回暖**：2025年全球生物医药投融资总额达1981亿美元，同比提升57%；2026年3-6月连续3个月同比增速超400%，6月达546亿美元，为2021年以来最高。 - **新兴赛道推动需求**：GLP-1、ADC、多肽、小核酸等新兴药物研发需求集中释放，为国内CDMO企业带来大量海外订单。 - **在手订单充足**：CDMO板块在手订单充沛，为后续业绩增长提供支撑。药明康德、药明生物等企业订单增长显著，部分企业订单增速超50%。 ### 3. 内需高景气延续，产业链传导逐步兑现 - **BD授权交易活跃**：2025年国内BD交易总额达1391亿美元，首付款总额达76亿美元，显示资本市场对创新药赛道信心回升。 - **投融资回暖**：2025年国内医药行业投融资总额达154亿美元，同比提升51%，行业资本环境明显改善。 - **CRO订单增长**：临床CRO和临床前CRO板块订单增长显著，泰格医药、普蕊斯、昭衍新药等公司订单增长超20%。 ### 4. 原料药板块：经营拐点逐步显现 - **营收回暖**：2025年原料药板块营收同比下滑5%；2026年中报营收同比增长2%，经营拐点显现。 - **利润承压**：受汇率波动影响，扣非净利润仍下滑20%，但毛利率稳定在37%左右，净利率由7%提升至10%，盈利质量逐步改善。 - **企业表现**：普洛药业、华海药业、九洲药业等公司营收和利润均呈现不同程度的改善。 ### 5. 生命科学上游：AI制药有望驱动行业扩容 - **收入与利润增长**：2025年板块收入同比增长13%；2026年中报收入增速提升至23%，扣非净利润增速达58%，经营杠杆释放明显。 - **毛利率提升**：板块毛利率由56%提升至58%，净利率由13%提升至18%，显示行业盈利能力增强。 - **企业表现**：百奥赛图、药康生物、纳微科技等公司收入和利润增长显著，部分企业扣非净利润增速超500%。 --- ## 投资建议与关注企业 ### 投资建议 制药供应链行业进入新一轮复苏周期，建议关注以下领域及企业： - **CXO板块**：药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、阳光诺和 - **原料药板块**：普洛药业、华海药业、天宇股份 - **生命科学上游板块**：百奥赛图、皓元医药、药康生物、纳微科技、赛分科技、毕得医药 --- ## 风险提示 - **汇兑风险**：人民币升值可能对海外业务利润产生影响。 - **政策风险**：国内外政策变动可能影响产品出口及原材料采购成本。 - **临床试验风险**：临床试验进展不及预期可能导致产品开发延缓或失败。 - **产品上市审评风险**：审评延迟可能影响产品上市及业绩增长。 --- ## 总结 2026年中报显示，制药供应链行业整体呈现复苏态势，CXO、原料药、生命科学上游板块均实现不同程度的业绩增长。外需订单充沛与内需高景气共振，推动行业持续向好。AI制药、新兴药物研发等趋势为行业带来新的增长点，未来行业有望进一步扩容与增长。