> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业周报总结 ## 核心观点 - **零售新政催化渠道革新**：7月9日商务部等9部门印发《关于加快零售业创新发展的意见》，从渠道端为食品饮料板块带来系统性利好。 - **板块底部特征明确**：当前食品饮料板块估值处于底部区间，公募基金持仓比例低位，筹码结构优化，龙头股息率具备吸引力，安全边际充足。 - **消费场景复苏可期**：预计三季度低基数效应叠加暑期出行，将带动食饮需求边际修复。 - **重点推荐细分龙头**：建议关注全渠道布局完善、供应链优势突出的食饮细分龙头，把握渠道革新带来的份额提升机遇。 ## 主要观点 ### 政策利好分析 1. **终端覆盖提升**：一刻钟便民生活圈扩围和县域商业“千集万店”改造将补齐社区与下沉市场渠道缺口，提升乳品、饮品、休闲食品、调味品等品类的触达率，激活大众消费增量。 2. **渠道效率优化**：政策鼓励全渠道与即时零售发展，推动线上线下数据与供应链打通，有利于提升食饮产品的动销周转效率，缩短流通链路，降低渠道成本。 3. **经营环境改善**：政策支持零售端自采自营、集采集配，利好具备强供应链能力的龙头企业；同时整治线上虚假促销和价格乱象，有助于稳定品牌价盘，减少恶性竞争，改善渠道利润分配。 ### 市场表现 - **板块整体表现**：7月6日-7月10日，食品饮料指数涨幅为0.1%，跑赢沪深300约1.3个百分点。 - **子行业表现**：乳品（+1.1%）、白酒（+0.6%）、其他酒类（+0.3%）相对领先。 - **个股表现**：ST龙大、妙可蓝多、皇氏集团涨幅领先；\*ST春天、金字火腿、泉阳泉跌幅居前。 ## 关键信息 ### 行业趋势 - **消费复苏预期**：二季度社零增速阶段性回落，6月CPI同比+1.0%，食品烟酒类环比下行，行业处于磨底阶段，悲观预期已部分反映。 - **三季度展望**：低基数效应叠加暑期出行，消费场景有望复苏，带动食饮需求边际改善。 ### 细分方向 1. **乳制品板块**：深加工产能投放有望推升原奶价格，关注上游牧业及乳企龙头。 2. **餐饮修复链**：调味品、速冻食品板块具备业绩弹性机会。 ### 推荐组合 - **贵州茅台**：市场化改革后业绩确定性增强，具备长期增长潜力。 - **西麦食品**：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，原材料成本改善，盈利有望提升。 - **海天味业**：调味品行业需求复苏，品牌与渠道优势显著，存在提价预期，中长期收入与利润增速向好。 - **青岛啤酒**：夏季旺季叠加世界杯情绪及厄尔尼诺高温天气，销量弹性可期。 ## 上游数据 - **乳制品**：7月3日国内生鲜乳价格3.04元/公斤，环比+0.3%，同比持平；进口全脂奶粉价格3425美元/吨，环比-4.6%，同比-11.2%。 - **肉类价格**：7月10日生猪出栏价格11.3元/公斤，同比-23.5%，环比+9.8%；猪肉价格15.1元/公斤，同比-26.6%，环比+4.7%；白条鸡价格17.2元/公斤，同比+1.6%，环比-0.3%。 - **大麦进口**：5月进口大麦价格263.8美元/吨，同比+3.0%；进口数量182.0万吨，同比+116.7%。 - **大豆与豆粕**：7月10日大豆现货价4273.2元/吨，同比+8.8%；7月2日豆粕平均价3.2元/公斤，同比-3.9%。 - **糖价**：7月10日柳糖价格5340.0元/吨，同比-12.5%；7月3日白砂糖零售价11.3元/公斤，同比+0.4%。 ## 重要事件备忘录 - **股东大会**：7月14日海天味业召开股东大会，值得关注。 - **行业周报**：7月5日发布《调味品淡季承压，鱼子酱赛道广阔》等行业周报。 ## 风险提示 - **宏观经济下行风险** - **食品安全风险** - **原料价格波动风险** - **消费需求复苏低于预期** ## 重点公司盈利预测及估值（2026-2028年） | 公司名称 | 评级 | 收盘价(元) | 2026E EPS(元) | 2027E EPS(元) | 2028E EPS(元) | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|------|------------|----------------|----------------|----------------|----------|----------|----------| | 贵州茅台 | 买入 | 1205.0 | 68.02 | 71.60 | 74.56 | 17.7 | 16.8 | 16.2 | | 海天味业 | 买入 | 33.7 | 1.35 | 1.51 | 1.68 | 25.0 | 22.3 | 20.1 | | 西麦食品 | 增持 | 21.4 | 1.18 | 1.41 | 1.67 | 18.1 | 15.1 | 12.8 | ## 投资评级说明 - **买入(Buy)**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **增持(outperform)**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **中性(Neutral)**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - **减持(underperform)**：预计相对弱于市场表现5%以下。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播或使用。 - 报告内容基于公开信息，不构成投资建议。 - 开源证券对报告内容的准确性或完整性不作保证。 - 报告中提及的估值方法及模型存在局限性，不保证证券能够在该价格交易。 ## 联系信息 - **上海**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - **邮箱**：research@kysec.cn