20260712-开源证券-_开源食饮_零售新政催化渠道革新_板块磨底修复行情可期_行业周报_8页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心观点

• 零售新政催化渠道革新：7月9日商务部等9部门印发《关于加快零售业创新发展的意见》，从渠道端为食品饮料板块带来系统性利好。
• 板块底部特征明确：当前食品饮料板块估值处于底部区间，公募基金持仓比例低位，筹码结构优化，龙头股息率具备吸引力，安全边际充足。
• 消费场景复苏可期：预计三季度低基数效应叠加暑期出行，将带动食饮需求边际修复。
• 重点推荐细分龙头：建议关注全渠道布局完善、供应链优势突出的食饮细分龙头，把握渠道革新带来的份额提升机遇。

主要观点

政策利好分析

1. 终端覆盖提升：一刻钟便民生活圈扩围和县域商业“千集万店”改造将补齐社区与下沉市场渠道缺口，提升乳品、饮品、休闲食品、调味品等品类的触达率，激活大众消费增量。
2. 渠道效率优化：政策鼓励全渠道与即时零售发展，推动线上线下数据与供应链打通，有利于提升食饮产品的动销周转效率，缩短流通链路，降低渠道成本。
3. 经营环境改善：政策支持零售端自采自营、集采集配，利好具备强供应链能力的龙头企业；同时整治线上虚假促销和价格乱象，有助于稳定品牌价盘，减少恶性竞争，改善渠道利润分配。

市场表现

• 板块整体表现：7月6日-7月10日，食品饮料指数涨幅为0.1%，跑赢沪深300约1.3个百分点。
• 子行业表现：乳品（+1.1%）、白酒（+0.6%）、其他酒类（+0.3%）相对领先。
• 个股表现：ST龙大、妙可蓝多、皇氏集团涨幅领先；*ST春天、金字火腿、泉阳泉跌幅居前。

关键信息

行业趋势

• 消费复苏预期：二季度社零增速阶段性回落，6月CPI同比+1.0%，食品烟酒类环比下行，行业处于磨底阶段，悲观预期已部分反映。
• 三季度展望：低基数效应叠加暑期出行，消费场景有望复苏，带动食饮需求边际改善。

细分方向

1. 乳制品板块：深加工产能投放有望推升原奶价格，关注上游牧业及乳企龙头。
2. 餐饮修复链：调味品、速冻食品板块具备业绩弹性机会。

推荐组合

• 贵州茅台：市场化改革后业绩确定性增强，具备长期增长潜力。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，原材料成本改善，盈利有望提升。
• 海天味业：调味品行业需求复苏，品牌与渠道优势显著，存在提价预期，中长期收入与利润增速向好。
• 青岛啤酒：夏季旺季叠加世界杯情绪及厄尔尼诺高温天气，销量弹性可期。

上游数据

• 乳制品：7月3日国内生鲜乳价格3.04元/公斤，环比+0.3%，同比持平；进口全脂奶粉价格3425美元/吨，环比-4.6%，同比-11.2%。
• 肉类价格：7月10日生猪出栏价格11.3元/公斤，同比-23.5%，环比+9.8%；猪肉价格15.1元/公斤，同比-26.6%，环比+4.7%；白条鸡价格17.2元/公斤，同比+1.6%，环比-0.3%。
• 大麦进口：5月进口大麦价格263.8美元/吨，同比+3.0%；进口数量182.0万吨，同比+116.7%。
• 大豆与豆粕：7月10日大豆现货价4273.2元/吨，同比+8.8%；7月2日豆粕平均价3.2元/公斤，同比-3.9%。
• 糖价：7月10日柳糖价格5340.0元/吨，同比-12.5%；7月3日白砂糖零售价11.3元/公斤，同比+0.4%。

重要事件备忘录

• 股东大会：7月14日海天味业召开股东大会，值得关注。
• 行业周报：7月5日发布《调味品淡季承压，鱼子酱赛道广阔》等行业周报。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

重点公司盈利预测及估值（2026-2028年）

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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