20260513-华泰期货-石油沥青日报_成本端支撑坚挺_现货整体持稳_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

当前沥青市场呈现成本端支撑坚挺、现货整体持稳的态势。原油价格和沥青期货价格持续上涨，为现货市场提供了支撑。然而，沥青炼厂开工率因原料不足和利润承压而下滑，预计5月份沥青排产量将在4月低基数基础上进一步减少。市场整体供应偏紧，但价格上行仍需依赖终端需求的释放情况。

主要观点

• 价格表现：5月12日沥青期货主力BU2606合约收盘价为4477元/吨，较昨日结算价上涨72元/吨。现货价格方面，东北地区在4420—4500元/吨，山东在4250—4520元/吨，华南在4500—4700元/吨，华东在4500—4550元/吨。
• 市场结构：沥青现货市场整体持稳，主要受原油价格上涨和期货市场支撑影响。但南方地区受降雨天气影响，施工活动受限，存在潜在阻力。
• 供应情况：原料不足和炼厂利润压力导致开工率下降，预计5月份沥青排产量减少。国内沥青周度产量和独立炼厂产量数据表明，产量波动较大，部分区域如山东、华东、华南产量下降趋势明显。
• 需求情况：道路、防水、焦化和船燃等沥青消费领域表现不一，其中道路消费维持高位，而防水和焦化消费波动较大，船燃消费则相对稳定。

关键信息

期货市场表现

• BU2606合约：收盘价4477元/吨，环比上涨72元/吨；持仓181361手，环比下跌10040手；成交314024手，环比下跌39870手。
• 期货指数：石油沥青期货指数在2025年5月、8月、12月及2026年3月呈现波动，价格在3000—4500元/吨之间变化。
• 近月合约：2025年5月、8月、12月及2026年3月近月合约收盘价在3000—4500元/吨之间，月差也有所波动，范围在-20—110元/吨。
• 成交持仓量：石油沥青期货单边交易成交量和持仓量在2025年5月、9月及2026年1月呈现波动，成交量在100万—1500万手之间，持仓量在40万—450万手之间。

现货市场分析

• 区域价格：各地区沥青现货价格差异较大，华南价格最高，西北价格最低。
• 产量趋势：山东、华东、华南、华北等地沥青产量呈现下降趋势，部分区域如山东在2023年产量显著增加，但2024年后趋于稳定或下降。
• 库存情况：沥青炼厂库存和社库存数据表明，库存水平在2022年至2026年期间有所波动，整体呈现下降趋势。

消费领域分析

• 道路消费：国内道路消费在2021年至2026年间波动较大，但整体维持在140万—250万万吨之间。
• 防水消费：防水消费在2021年至2026年间波动明显，2023年消费量有所上升。
• 焦化消费：焦化消费在2021年至2025年间波动较大，2025年消费量显著增加。
• 船燃消费：船燃消费相对稳定，2021年至2026年间维持在80万—165万万吨之间。

策略建议

• 单边策略：市场呈现震荡偏强走势，短期建议观望为主。
• 跨期策略：关注逢低正套机会。
• 跨品种策略：无明确建议。
• 期现策略：无明确建议。
• 期权策略：无明确建议。

风险提示

• 地缘冲突：可能影响原油供应和价格。
• 原油价格波动：对沥青价格有直接影响。
• 宏观风险：经济形势变化可能影响终端需求。
• 海外原料供应风险：原料不足可能进一步影响炼厂开工率。
• 终端需求变动：施工活动受限可能抑制价格上行。
• 装置开工负荷变动：影响供应量和价格走势。

图表概览

• 图1-6：展示了各地区沥青现货价格的变化趋势，价格在不同年份间有所波动，但整体保持稳定。
• 图7-12：反映了石油沥青期货价格、成交持仓量等数据，显示出价格波动和市场活跃度的变化。
• 图13-18：呈现了国内沥青产量和各地区产量变化，显示产量下降趋势。
• 图19-24：展示了沥青消费和库存数据，反映市场需求和供应情况。

分析团队

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点和结论仅供参考，投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告内容仅反映发布当日的观点，可能随市场变化而调整。未经授权，不得以任何形式使用或分发本报告内容。