> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业2026年中报总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，医药板块整体表现平淡，中信医药指数下跌9.59%，跑输沪深300指数17.13个百分点，在30个中信一级行业中排名第14。尽管板块整体承压，但创新药产业链（包括Biopharma、Biotech、CXO）表现出色，业绩增长显著，成为推动医药行业后续发展的主要力量。此外，中国创新药融资回暖，海外生物科技板块持续走高，显示市场对创新药赛道的信心回升。 ## 主要观点 - **医药板块整体承压**：2026年上半年医药板块整体收入和利润增速均承压，尤其是受集采影响的仿制药和部分子行业表现不佳。 - **创新药出海BD持续升温**：2026H1中国创新药License-out交易达100起，总金额超997亿美元，占2025年全年的73%，预计全年有望突破1500亿美元。 - **CXO板块表现亮眼**：2026H1 CXO板块收入和利润均实现显著增长，预计未来将继续维持高景气度。 - **估值处于历史底部**：截至2026/6/30，中信医药PE（TTM）为26.75X，处于历史低位，具备投资性价比。 - **子板块分化明显**：创新药产业链表现优于其他子板块，而中药、仿制药等板块则面临一定压力。 ## 关键信息 ### 1. 医药板块表现 - **2026年1-6月**：中信医药指数下跌9.59%，跑输沪深300指数17.13个百分点。 - **2026Q2**：板块整体表现低迷，但部分子行业如原料药、医疗服务、医疗器械等出现正收益。 - **公募基金持仓**：医药重仓占比环比回落，非药基金低配比例扩大，但创新药和CXO仍被超配。 ### 2. 医药工业表现 - **收入与利润**：2026Q1收入同比-1.9%，利润同比-13.1%；2026Q2收入同比-4.2%，利润同比+10.7%。 - **盈利改善**：Q2整体盈利明显改善，创新药出海与高盈利赛道营收占比提升，推动板块利润修复。 ### 3. 医药融资情况 - **一级市场**：2026H1中国医疗健康领域发生814起投融资事件，融资金额达725.6亿元，同比增长41.7%。 - **海外生物科技**：标普生物科技精选行业指数上涨29.96%，纳斯达克生物科技指数上涨15.03%，显示资本对研发驱动型资产的偏好。 ### 4. 创新药BD情况 - **交易数量与金额**：2026H1License-out交易达100起，总金额超997亿美元，数量和金额均创历史新高。 - **主要交易项目**：包括石药集团与AstraZeneca的SYH2082项目、恒瑞医药与Bristol-Myers Squibb的4项肿瘤学及血液学项目等。 ### 5. 子板块表现 - **创新药**：A股和H股创新药板块收入和利润均实现增长，H股创新药公司2026H1营收达930.1亿元，归母净利润为95.8亿元，同比分别增长27.0%和10.04%。 - **仿制药**：2026Q2营收同比减少9.5%，归母净利润同比减少21.6%，受集采影响较大。 - **中药**：2026H1营收同比-5%，归母净利润同比-9.8%，长期逻辑依然存在，但短期承压。 - **医疗器械**：2026Q2营收同比+12.2%，归母净利润同比+30.0%，恢复增长。 - **生命科学服务/上游**：2026H1营收同比+21%，归母净利润同比+30.0%，收入和利润均呈现加速增长。 - **CXO**：2026H1营收同比+23%，归母净利润同比+16.4%，订单和业绩表现亮眼。 ## 投资建议 - **A股Pharma**：关注恒瑞医药、海思科、科伦药业等，重点关注创新管线销售放量和出海授权的兑现。 - **A股Biopharma/Biotech**：建议关注百济神州、诺诚健华、艾力斯、荣昌生物、君实生物等，这些公司具备商业化、关键临床数据和新技术POC驱动的潜力。 - **H股创新药**：重点关注百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、康诺亚-B、先声药业、云顶新耀等，这些公司表现超预期，且具备较强的创新能力和国际化布局。 ## 风险提示 - **政策风险**：负向政策超预期可能对行业造成影响。 - **市场竞争加剧**：行业竞争加剧可能影响企业盈利能力。 - **业绩不及预期**：部分企业可能因研发和市场推广不及预期而影响业绩。 - **价格波动风险**：药品价格波动可能影响利润。 - **新品研发与推广风险**：新品研发与推广不及预期可能影响企业增长。