20260428-华源证券-远航精密-920914.BJ-子公司金泰科精密结构件业务增长显著_产能释放助力固态电池_氢能等新赛道布局_4页_293kb

报告摘要

电力设备电池行业分析总结

核心内容概述

本报告为远航精密（920914.BJ）的公司点评报告，发布于2026年4月28日，投资评级为“增持”（维持）。报告主要围绕公司2025年年度业绩回顾、2026年一季度表现、2025年主要成就、2026年业务看点、盈利预测与估值分析等方面展开，旨在为投资者提供公司基本面及未来发展的全面评估。

主要观点

1. 业绩回顾与财务表现

2025年年度业绩：
- 营收：10.43亿元，同比增长22%；
- 归母净利润：5348万元，同比下降21%；
- 扣非归母净利润：5184万元，同比下降5%；
- 毛利率：13.62%，净利率：5.07%；
- 每股收益：0.54元。
2026年一季度表现：
- 营收：2.79亿元，同比增长29%；
- 归母净利润：1822万元，同比增长11%。
业务结构：
- 精密结构件收入增长显著（yoy+59%）；
- 柔性印刷电路组件收入激增（yoy+2892%）；
- 加工收入下降（yoy-65%）；
- 境内营收增长19%，境外营收增长168%。
净利润下降原因：
- 政府补助减少；
- 股权激励费用增加；
- 新业务产能爬坡阶段导致亏损；
- 原材料电解镍价格下行，影响毛利率。

2. 2025年主要成就

客户拓展：
- 与头部动力电池、储能系统集成商深化合作；
- 产品应用于载人航天等高端领域；
- 直接客户包括松下、LG、比亚迪、珠海冠宇等；
- 终端客户涵盖联想、惠普、苹果、小米、华为、vivo等消费电子厂商；
- 合作对象还包括TTI、格力博、泉峰控股等电动工具厂商，以及奔驰、特斯拉等汽车厂商。
研发能力：
- 获得2项发明专利和11项实用新型专利；
- 掌握精密镍基导体材料熔铸、轧制、分切成型等核心技术；
- 具备自产镍带、箔的成本优势，材料利用率接近100%。

3. 2026年看点

战略布局：
- 抓住新能源、智能产品、新型储能等发展趋势，布局固态电池、氢能等新赛道；
- 强化与下游头部客户的合作，发挥垂直一体化优势。
产能释放：
- 2025年募投项目“年产8.35亿片精密合金冲压件项目”顺利投产；
- 子公司阿凡达竞得无锡宜兴工业用地；
- 计划推进“年产2500吨精密镍带材料项目”和“研发中心建设项目”。

4. 盈利预测与估值

盈利预测（单位：亿元）：
- 2026年：归母净利润预计为0.68亿元，同比增长27.75%；
- 2027年：归母净利润预计为0.87亿元，同比增长26.75%；
- 2028年：归母净利润预计为1.09亿元，同比增长25.42%。
估值分析：
- 2026年PE为37.39倍，2027年PE为29.50倍，2028年PE为23.52倍；
- 估值倍数持续下降，反映市场对公司未来增长的预期增强；
- 2026年P/S为1.95倍，P/B为2.51倍，EV/EBITDA为24倍。

关键信息

1. 市场表现

收盘价：25.65元；
一年内最高/最低价：44.98元/18.18元；
总市值：25.5469亿元，流通市值：25.5267亿元；
资产负债率：29.89%，每股净资产：9.95元。

2. 风险提示

原材料价格波动风险；
供应商集中度较高；
市场竞争加剧。

3. 财务预测摘要

资产负债表：
- 2026年预计资产总计为15.1亿元，负债合计为491百万元，股东权益合计为1019百万元；
- 流动资产与非流动资产逐年增长，显示公司持续扩张。
现金流量表：
- 2026年经营性现金净流量预计为44百万元，同比增长173.61%；
- 投资性现金净流量为-62百万元，筹资性现金净流量为31百万元，整体现金流量净额为13百万元。
利润表：
- 2026年预计营业收入为13.07亿元，营业利润为74百万元，归母净利润为68百万元；
- 研发费用逐年增加，反映公司对技术升级的重视。

总结

远航精密在2025年实现了营收增长，但净利润因多种因素下降。公司凭借在精密镍基导体材料领域的核心技术优势和广泛的客户基础，正在积极布局固态电池、氢能等新赛道，并通过产能释放推动业务增长。2026年盈利预测显示公司净利润有望回升，估值倍数逐步下降，反映出市场对其未来增长的乐观预期。尽管存在原材料价格波动、供应商集中度等风险，但公司仍维持“增持”评级，未来发展前景值得期待。

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