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纯碱早报 2026-5-14 总结

核心内容

纯碱市场近期表现疲软，整体处于低位震荡状态。基本面和基差均显示偏空趋势，库存维持在历史同期高位，同时期货价格运行在20日线下方，主力合约净空持仓增加，进一步加剧了市场的空头压力。

主要观点

1. 基本面：

   • 供应方面，虽然部分企业开始检修，但整体供给仍较为充裕。
   • 需求端，浮法玻璃和光伏玻璃的日熔量均呈现下滑趋势，需求疲软。
   • 厂库库存达到185.64万吨，较前一周增长2.63%，处于5年均值上方。

2. 基差：

   • 河北沙河重质纯碱现货价为1160元/吨，SA2609收盘价为1222元/吨，基差为-62元，期货升水现货。
   • 基差季节性趋势显示，近期基差持续为负，且未见明显反转迹象。

3. 库存：

   • 库存维持在历史高位，表明市场供需错配未有效改善。

4. 盘面：

   • 价格运行在20日线下方，但20日线呈上升趋势，整体盘面偏中性。

5. 主力持仓：

   • 主力净空持仓增加，空头力量增强，对价格形成压制。

6. 预期：

   • 短期内纯碱价格预计维持低位震荡运行。

关键影响因素

利多因素：

• 下游浮法玻璃生产持稳，冷修乏力，对纯碱需求有一定支撑。
• 纯碱春季检修高峰，导致产量损失，对市场供应形成短期影响。

利空因素：

• 远兴能源二期产线开工负荷提升，预计产量延续高位，对纯碱供应形成压力。
• 光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱，进一步拖累市场表现。

主要逻辑与风险点

主要逻辑：

• 纯碱供给处于高位，终端需求持续下滑，库存高企，导致供需错配。
• 期货价格与现货价格之间存在一定的升水，但基差持续为负，反映市场对未来价格的悲观预期。

风险点：

• 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修不及预期，可能导致需求回升。
• 宏观面出现利好，可能对纯碱价格形成支撑。

供给情况

生产利润：

• 华北氨碱法：当周生产毛利为-90元/吨，显示亏损。
• 华东联产法：当周生产毛利为100.50元/吨，相对盈利。

开工率与产量：

• 当周纯碱行业开工率为86.50%，产量为81.92万吨，其中重质纯碱产量43.11万吨，处于历史高位。

需求情况

浮法玻璃：

• 全国浮法玻璃日熔量为14.45万吨，开工率为69.44%，整体维持在较低水平。
• 日熔量和开工率延续下滑趋势，对纯碱需求形成拖累。

光伏玻璃：

• 2025-2026年在产产能持续下滑，预计产量将维持低位。
• 光伏玻璃2.0mm单镀（面板）价格持续走低，进一步削弱对纯碱的需求。

库存情况

• 全国纯碱厂内库存185.64万吨，较前一周增长2.63%，处于历史高位。
• 库存增长表明供给仍强于需求，市场去库存压力较大。

总结

纯碱市场短期内面临基本面疲弱、库存高企、期货升水但基差偏空等多重压力，价格预计维持低位震荡。主要利多因素包括浮法玻璃生产持稳和春季检修带来的产量减少，而利空因素则包括远兴能源产能提升和光伏玻璃减产。行业供需错配尚未有效改善，市场需关注下游冷修进度和宏观政策动向。