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玉米月报总结（2021年10月10日）

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，分析了2021年10月玉米市场供需状况、价格走势及未来展望，重点围绕新作玉米上市、港口库存、替代品价格与进口情况、生猪养殖及深加工需求等方面展开。

主要观点

• 新作玉米逐步上市：随着10月的到来，新季玉米将进入集中上市阶段，供给压力逐渐显现。
• 进口增加缓解供需缺口：玉米及替代谷物进口大幅增加，有效弥补国内供需缺口，但进口利润缩窄可能限制后期进口量。
• 小麦替代效应减弱：小麦与玉米价差持续缩窄，逐步回归合理区间，小麦对玉米的替代作用减弱，有利于玉米饲用需求。
• 生猪存栏持续恢复：能繁母猪存栏恢复至非瘟前水平，带动生猪存栏增长，预计明年生猪产量将增长12%，支撑饲用玉米需求。
• 深加工需求疲软：淀粉消费欠佳，企业多数时间亏损，深加工玉米需求弱于往年同期。
• 期货价格支撑区间：基于供需关系及替代效应，预计盘面重要支撑区间在2350-2560元/吨。

关键信息

一、上游供给

1. 新作玉米生长情况

   • 东北、华北、西北、西南等主产区玉米已进入成熟收获阶段。
   • 播种至9月，各主产省（区）积温普遍高于常年，其中黑龙江积温显著高于上年和常年。
   • 气候适宜度总体较好，有利于玉米丰收，但部分地区可能因降水偏多或气温偏低影响收获进度。

2. 港口库存

   • 截至9月17日，北方港口玉米库存135万吨，环比减少23.3%，同比减少56.45%。
   • 南方港口库存12万吨，环比减少7.69%，同比减少62.5%。
   • 港口库存处于往年偏低水平，显示市场供应紧张。

3. 国内替代品小麦

   • 小麦价格小幅上涨，价差缩小至-10元/吨，但小麦仍保持替代优势。
   • 小麦价格预计在2550-2650元/吨区间波动，对玉米价格形成锚定作用。

4. 玉米及替代品进口

   • 8月玉米进口量323万吨，同比增长217%；1-8月累计进口2140万吨，同比增长283.7%。
   • 小麦、高粱、大麦等替代品进口量均显著增长，1-8月累计进口玉米及替代品4218万吨，远高于2020年水平。

二、下游需求

1. 生猪养殖

   • 能繁母猪存栏恢复至非瘟前水平，预计明年生猪产量增长12%，带动饲用玉米需求。
   • 养殖利润持续低迷，自繁自养亏损四个月，养殖结构优化。

2. 饲用消费

   • 8月猪饲料产量环比增长6.9%，同比增长41.7%，显示生猪存栏恢复带动需求。
   • 蛋禽、肉禽饲料产量同比略有下降，水产及反刍动物饲料需求增长。

3. 深加工消费

   • 玉米淀粉行业加工利润有所改善，但整体消费欠佳，企业多数时间处于亏损状态。
   • 8月玉米淀粉开工负荷率为48.29%，较往年同期明显下滑。

三、供需平衡表

• 供给预测：2021/22年度玉米种植面积增加，预计产量2.72亿吨，较上年增长4.3%。
• 需求预测：玉米总消费预计为2.9亿吨，较上年增长1.6%。
• 结余情况：本年度玉米结余109万吨。

四、期现价格

• 现货价格：9月30日，鲅鱼圈港玉米平舱价2520元/吨，环比下跌150元/吨；锦州港玉米平舱价2660元/吨，环比上涨50元/吨；广东蛇口港玉米成交价2890元/吨，环比上涨170元/吨。
• 基差：截至9月30日，玉米基差为69元/吨。

五、后期展望及策略

• 供给端：新作玉米集中上市，供给压力增加；进口增加缓解缺口，但利润缩窄可能限制后期进口量。
• 需求端：生猪存栏恢复带动饲用需求，但深加工需求疲软。
• 策略建议：
  • 现货企业应以“随用随采”为主，等待新粮集中上市的建库时机。
  • 期货投资者建议观望，等待价格探底寻支撑。
• 重要变量：非洲猪瘟疫情、进出口政策、天气变化、新冠疫情。

总结

2021年10月，玉米市场将进入季节性集中上市阶段，供给压力显著。尽管进口增加和小麦替代效应减弱对玉米价格形成支撑，但整体需求仍受制于养殖亏损和深加工消费疲软。预计盘面价格支撑区间在2350-2560元/吨，未来走势将受天气、疫情及政策等多重因素影响。