20260111-浙商证券-商业航天行业点评报告_商业航天_我国新增超20万颗卫星申请_全球太空资源竞争加速_3页_437kb
报告摘要
商业航天行业点评报告总结
核心内容概述
本报告聚焦于2026年初我国及全球商业航天行业的发展动态，重点分析了卫星互联网领域的重大进展与市场格局变化，同时对相关产业链企业进行了估值分析与投资建议。
主要观点
1. 我国新增超20万颗卫星申请
- 申报规模：中国在2025年最后一周向国际电信联盟（ITU）申报了总计20.3万颗卫星星座计划。
- 申报主体多元化：此次申报涉及14个卫星星座，涵盖了专业卫星运营商、传统通信运营商及商业航天企业。
- 无线电创新院为主力：无线电创新院申报了两个最大规模的星座（CTC-1和CTC-2），各96,714颗，显示出其在卫星互联网领域的主导地位。
- 目标锁定频轨资源：我国大规模申报卫星计划的核心目的是提前锁定频谱与轨道资源，为商业航天产业的长期发展奠定基础。
2. SpaceX获准部署第二代星链卫星
- 新增7500颗卫星：SpaceX获得美国联邦通信委员会（FCC）批准，部署额外7500颗第二代星链卫星，使其全球获批在轨运行的二代卫星总数达到1.5万颗。
- 服务扩展：新增卫星将提供卫星直连蜂窝网络服务，覆盖美国以外地区，并增强美国本土网络覆盖能力。
- 技术升级与监管放宽：FCC批准SpaceX对卫星进行技术升级，允许其跨五个频段运营，同时豁免了部分限制性规定，有利于其提升服务能力。
3. 全球太空资源竞争加剧
- 低轨卫星容量有限：低轨卫星资源有限，频段资源需提前申报，ITU规定星座需在12年内发射50%、14年内完成全部发射。
- 国内产业确定性增强：随着我国卫星申请数量的增加，国内商业航天产业的竞争格局和成长潜力进一步增强。
关键信息
- 投资建议：行业格局尚未完全确定，建议关注火箭和卫星产业链中的龙头及弹性标的。
- 火箭端重点企业：杭氧股份、斯瑞新材、航天动力、铂力特、国机精工、航天工程、超捷股份、豪能股份、中天火箭、高华科技。
- 卫星端重点企业：中国卫星、迈为股份、震有科技、国博电子、复旦微电、海格通信、臻镭科技、航天环宇、顺灏股份、上海港湾、隆盛科技、盟升电子。
- 行业评级：看好（维持）。
- 风险提示：卫星互联网建设进度不及预期、火箭产能扩张不及预期。
投资建议与评级
| 投资评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 相对于沪深300指数表现 +20% 以上 |
| 增持 | 相对于沪深300指数表现 +10% ～ +20% |
| 中性 | 相对于沪深300指数表现 -10% ～ +10% 之间波动 |
| 减持 | 相对于沪深300指数表现 -10% 以下 |
行业投资评级：看好
定义：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上。
估值表（火箭端）
| 证券代码 | 公司 | 市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 002430.SZ | 杭氧股份 | 325 | 2024A: 9.2；2025E: 10.8；2026E: 12.9；2027E: 15.4 | 2024A: 35；2025E: 30；2026E: 25；2027E: 21 |
| 688102.SH | 斯瑞新材 | 363 | 2024A: 1.1；2025E: 1.5；2026E: 2.0；2027E: 2.7 | 2024A: 318；2025E: 234；2026E: 179；2027E: 135 |
| 600343.SH | 航天动力 | 296 | 2024A: -1.9；2025E: -；2026E: -；2027E: - | - |
| 688333.SH | 铂力特 | 321 | 2024A: 1.0；2025E: 2.2；2026E: 3.3；2027E: 4.4 | 2024A: 307；2025E: 143；2026E: 98；2027E: 72 |
| 002046.SZ | 国机精工 | 249 | 2024A: 2.8；2025E: 2.9；2026E: 3.8；2027E: 5.3 | 2024A: 89；2025E: 87；2026E: 65；2027E: 47 |
| 603698.SH | 航天工程 | 236 | 2024A: 1.9；2025E: 2.8；2026E: 3.9；2027E: 4.8 | 2024A: 125；2025E: 83；2026E: 60；2027E: 50 |
| 301005.SZ | 超捷股份 | 239 | 2024A: 0.1；2025E: 0.5；2026E: 0.6；2027E: 0.9 | 2024A: 2249；2025E: 495；2026E: 391；2027E: 258 |
| 603809.SH | 豪能股份 | 137 | 2024A: 3.2；2025E: 4.0；2026E: 5.1；2027E: 6.5 | 2024A: 43；2025E: 35；2026E: 27；2027E: 21 |
| 003009.SZ | 中天火箭 | 142 | 2024A: 0.2；2025E: 0.5；2026E: 1.1；2027E: 1.8 | 2024A: 726；2025E: 309；2026E: 126；2027E: 79 |
| 688539.SH | 高华科技 | 99 | 2024A: 0.6；2025E: 0.7；2026E: 0.9；2027E: 1.1 | 2024A: 178；2025E: 148；2026E: 111；2027E: 88 |
估值表（卫星端）
| 证券代码 | 公司 | 市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 600118.SH | 中国卫星 | 1254 | 2024A: 0.3；2025E: 0.4；2026E: 1.3；2027E: 2.1 | 2024A: 4492；2025E: 3583；2026E: 1003；2027E: 597 |
| 300751.SZ | 迈为股份 | 576 | 2024A: 9.3；2025E: 8.5；2026E: 9.7；2027E: 11.5 | 2024A: 62；2025E: 68；2026E: 59；2027E: 50 |
| 688418.SH | 震有科技 | 110 | 2024A: 0.3；2025E: 0.2；2026E: 1.8；2027E: 3.5 | 2024A: 402；2025E: 581；2026E: 61；2027E: 32 |
| 688375.SH | 国博电子 | 775 | 2024A: 4.8；2025E: 5.2；2026E: 6.7；2027E: 8.6 | 2024A: 160；2025E: 148；2026E: 116；2027E: 90 |
| 688385.SH | 复旦微电 | 733 | 2024A: 5.7；2025E: 6.6；2026E: 10.4；2027E: 13.7 | 2024A: 128；2025E: 111；2026E: 70；2027E: 53 |
| 002465.SZ | 海格通信 | 496 | 2024A: 0.5；2025E: 1.4；2026E: 5.1；2027E: 7.4 | 2024A: 934；2025E: 353；2026E: 97；2027E: 67 |
| 688270.SH | 臻镭科技 | 387 | 2024A: 0.2；2025E: 1.4；2026E: 2.3；2027E: 3.3 | 2024A: 1982；2025E: 269；2026E: 168；2027E: 116 |
| 688523.SH | 航天环宇 | 324 | 2024A: 1.0；2025E: 1.1；2026E: 1.5；2027E: 1.8 | 2024A: 319；2025E: 288；2026E: 222；2027E: 180 |
| 002565.SZ | 顺灏股份 | 236 | 2024A: 0.5；2025E: -；2026E: -；2027E: - | 2024A: 521；2025E: -；2026E: -；2027E: - |
| 605598.SH | 上海港湾 | 172 | 2024A: 0.9；2025E: 1.4；2026E: 1.8；2027E: 2.3 | 2024A: 186；2025E: 122；2026E: 94；2027E: 76 |
| 300680.SZ | 隆盛科技 | 124 | 2024A: 2.2；2025E: 3.0；2026E: 3.9；2027E: 5.0 | 2024A: 55；2025E: 41；2026E: 32；2027E: 25 |
| 688311.SH | 盟升电子 | 91 | 2024A: -2.7；2025E: 0.8；2026E: 1.6；2027E: 2.7 | 2024A: -34；2025E: 121；2026E: 56；2027E: 34 |
风险提示
- 卫星互联网建设进度不及预期
- 火箭产能扩张不及预期
法律声明
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