20260409-弘业期货-成本抬升_需求淡季_铅继续震荡_13页_2mb

铅市场分析总结

核心内容概述

当前铅市场处于成本抬升与需求淡季的双重影响下，整体呈现震荡走势。国内外铅精矿加工费维持稳定，但进口加工费有所回升，显示铅矿供应紧张态势。国内电解铅产量环比上升，但同比略有下降，再生铅产量则受成本压力和废电瓶价格影响，恢复缓慢。铅蓄电池企业开工率有所回落，下游采购情绪受到抑制，库存出现回升迹象。LME和上期所铅库存持续下降，但仍在高位。整体来看，铅价受到成本支撑，但需求疲软和进口压力限制了上涨空间。

主要观点

• 成本端支撑：再生铅企业面临较大亏损，废电瓶价格持续上涨，导致成本端支撑铅价。
• 供应端：原生铅供应受铅精矿紧张限制，难以大幅增长；再生铅因亏损和废电瓶价格坚挺，复产节奏缓慢。
• 需求端：铅蓄电池企业开工率有所回落，新国标车需求下滑，燃油车市场增速放缓，新能源汽车渗透率上升带来替代效应，整体需求偏弱。
• 库存变化：LME铅库存持续下降，但仍在近五年高位；国内铅锭社会库存连续下降，但库存水平仍高于近四年均值。
• 价格表现：国内铅现货基差由升水转为贴水，伦铅现货维持深度贴水，显示市场对铅价的预期偏弱。

关键信息

1. 加工费情况

• 铅精矿进口量：2026年2月铅精矿进口量约12.84万吨，环比+3.78%，同比+26.4%。
• 国内加工费：周度加工费250-350元/吨，环比+50元/吨。
• 进口加工费：周度加工费-150--120美元/干吨，环比持平。
• 月度加工费：国内月度加工费200-300元/吨，环比持平；进口月度加工费-150--120美元/干吨，环比+15美元/干吨。

2. 供应情况

• 电解铅产量：3月产量32.92万吨，环比+16%，同比-1.17%。
• 再生铅产量：3月产量21.61万吨，环比+39.8%，同比-41%。
• 原生铅开工率：截至4月3日，原生铅冶炼厂开工率约62.8%，处于历史中高位。
• 再生铅开工率：四省周度开工率约43.3%，较3月中下旬有所回升，但整体仍偏低。

3. 消费情况

• 铅蓄电池开工率：上周周度开工率约73.45%，环比-0.47%。
• 新国标车需求：下滑明显，导致整体需求平淡。
• 燃油车市场：增速放缓，新能源汽车渗透率提升带来替代效应，新增需求疲软。
• 成品库存：当前铅酸蓄电池企业成品库存普遍在15-23天，较3月旺季有所回升。

4. 库存情况

• LME铅库存：截至3月3日当周，LME铅库存减少1425吨至28.1万吨，仍处于近五年绝对高位。
• 上期所铅库存：截至3月3日当周，上期所铅库存减少2403吨至5.52万吨。
• 国内铅锭社会库存：截至4月7日，库存为5.49万吨，环比下降7.58%，连续二期下降。

5. 现货与进口

• 铅现货基差：截至4月27日当周，国内铅现货基差为贴水65元；伦铅现货维持深度贴水，周末贴水-35.16美元。
• 精炼铅进口：进口窗口持续打开，海外铅过剩压力向国内转移。

市场展望

• 短期趋势：铅价或继续震荡，成本端支撑与需求端疲软形成拉锯。
• 关注重点：
  • 再生铅企业减产动态
  • 国内铅库存变化
  • 废电瓶价格走势
  • 铅蓄电池企业订单情况

数据来源

• 数据来源：wind 弘业期货金融研究院
• 报告作者：蔡丽（弘业期货金融研究院）
• 联系方式：电话：025-52278446
• 从业资格号：F0236769
• 投资咨询证书号：Z0000716

风险提示

• 本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性、时效性及完整性。
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