> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月金融数据点评总结 ## 核心内容 2026年2月，中国金融数据呈现边际回暖趋势，社融总量延续同比多增，资金活化程度继续提升。整体来看，企业融资需求有所改善，带动人民币贷款同比多增，而居民部门贷款仍显疲软。 ### 社融数据 - **新增社融**：2026年2月新增社融9.6万亿元，同比多增1461亿元。 - **社融存量**：截至2月末，社融存量同比 $+8.2\%$，与上月持平。 - **人民币贷款**：2月新增人民币贷款8484亿元，同比多增1956亿元，企业贷款为主要拉动因素。 - **政府债**：新增政府债1.4万亿元，同比少增2903亿元，主要受去年同期高基数和春节错位影响。 - **企业债**：增加1521亿元，同比少增181亿元。 - **股票融资**：非金融企业境内股票融资增加454亿元，同比多增378亿元。 - **表外融资**：减少1627亿元，同比少减1918亿元，其中未贴现银行承兑汇票减少1755亿元，同比少减1232亿元。 ### 贷款结构优化 - **企业贷款**：2月企业贷款增加1.49万亿元，同比多增4500亿元，其中中长期贷款增加8900亿元，短期贷款增加6000亿元。 - **居民贷款**：居民贷款减少6507亿元，同比多减2616亿元，短期贷款减少4693亿元，中长期贷款减少1815亿元，显示居民部门融资需求仍较疲软。 - **房地产销售**：2月百强房企销售额同比 $-35.9\%$，影响居民中长期贷款增长。 ### 资金活化程度提升 - **M1和M2增速**：2月M1同比 $+5.9\%$，M2同比 $+9\%$，M1-M2剪刀差为 $-3.1\%$，环比收窄1pct，表明资金流动性增强。 - **存款转移**：企业存款减少2.65万亿元，同比多减1.76万亿元，居民存款增加3.11万亿元，同比多增2.5万亿元，显示节前企业薪酬发放导致资金向居民部门转移。 ## 主要观点 - 企业融资需求边际回暖，推动人民币贷款同比多增，但政府债因高基数和春节错位影响，同比少增。 - 贷款结构继续优化，企业贷款增长显著，居民贷款仍为拖累。 - 资金活化程度提升，M1-M2剪刀差收窄，企业存款向居民转移，反映市场流动性改善。 - 银行板块在低利率和中长期资金加速入市的环境下，具备高股息、低估值的红利属性，对险资等长线资金有吸引力。 ## 关键信息 - **投资建议**：维持对银行板块的推荐评级，认为其红利价值在当前环境下具有持续吸引力。 - **个股推荐**：工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、宁波银行（002142）、常熟银行（601128）。 - **风险提示**：经济不及预期、资产质量恶化、利率下行对NIM（净息差）造成压力、关税冲击导致需求走弱。 ## 结构分析 ### 贷款结构 - **企业贷款**：显著增长，是推动社融和人民币贷款多增的主要动力。 - **居民贷款**：持续疲软，短期和中长期贷款均出现同比多减，反映出居民消费和投资意愿不足。 - **票据融资**：减少350亿元，同比多减2043亿元，未见明显冲量迹象。 ### 存款结构 - **居民存款**：大幅增加，显示资金向居民部门集中。 - **企业存款**：显著减少，受节前薪酬发放影响。 - **财政存款**：减少3500亿元，同比多减1.61万亿元，反映财政支出力度加大。 - **非银存款**：增加1.39万亿元，同比少增1.44万亿元，主要受高基数影响。 ## 总结 2026年2月金融数据表明，企业融资需求有所回暖，推动人民币贷款同比多增，但居民贷款仍显疲软，显示内需尚未全面恢复。资金活化程度提升，M1-M2剪刀差收窄，企业存款向居民转移，反映市场流动性改善。银行板块因高股息和低估值特性，对长线资金具有吸引力，建议关注其红利价值。