> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 浙商《早8点》总结 ## 核心内容概述 本期《早8点》由浙商证券研究所发布，涵盖市场总览、重要观点及法律声明等部分。主要聚焦于美元指数走势对全球资产配置的影响，以及地缘冲突对房地产市场特别是房价的潜在影响。报告强调当前市场正处于从“美元独大”向“新兴市场+商品”轮动的起点，并指出房地产市场在地缘局势下可能迎来结构性修复机会。 ## 主要观点 ### 1. 美元指数与全球资产配置 - **领域**：ESG研究 - **核心观点**：美元指数已进入弱势周期，新兴市场股票和大宗商品将显著跑赢美股。 - **市场看法**：多数投资者仍认为美股具有吸引力，偏好美国大型成长股。 - **观点变化**：美元走弱将削弱美股的三重溢价（安全、估值、汇率对冲），促使资金向新兴市场和硬资产转移。 - **驱动因素**： - 美元贬值减轻新兴市场美元债务压力，修复企业资产负债表。 - 全球流动性宽松推动资金从美国流向非美市场。 - 大宗商品以美元计价，美元贬值推升其价格，利好资源出口型新兴市场。 - 全球外需回暖，与商品价格上涨共同构成新兴市场跑赢美股的底层逻辑。 - **风险提示**： - 中美摩擦超预期，可能扰动市场风险偏好。 - 海外对我国经贸摩擦超预期。 - 模型测算偏差及数据更新不及时。 ### 2. 地缘冲突与房价关系 - **领域**：房地产研究 - **主要事件**：2026年2月中东战争爆发，推高国际油价。 - **简要点评**：核心城市在不同战争情境下均展现更强的价格韧性，政策性信贷干预是稳定市场关键。 - **投资机会**： - 核心城市优质资产的“安全溢价”可能被激活。 - 若输入性通胀温和可控，政策维持宽松甚至加码，核心城市有望率先走出修复行情。 - **催化剂**： - 中东局势升温导致国际油价长期居高不下，引发PPI与CPI共振上行。 - 政策端通过公积金提额、税费减免、利率下调等工具协同发力。 - 核心城市二手房挂牌量下降、价格跌幅收窄。 - **投资风险**： - 政策宽松力度及取向存在不确定性。 - 居民收入预期修复进程可能不及预期。 - 能源价格及地缘局势演化存在双向不确定性。 - 高杠杆约束下信贷扩张空间有限。 - 区域分化可能导致结构性机会与风险并存。 - 历史案例的可比性及模型局限性。 ## 关键信息 - **市场表现**：5月6日上证指数上涨1.17%，沪深300上涨1.45%，科创50上涨5.47%，中证1000上涨2.3%，创业板指上涨2.75%，恒生指数上涨1.22%。 - **行业表现**：综合、建筑材料、电子、有色金属、电力设备涨幅居前；石油石化、社会服务、银行、食品饮料、纺织服饰跌幅居后。 - **资金动向**：5月6日全A总成交额为32465.96亿元，南下资金净流出85.65亿港元。 - **法律声明**：本公众号内容仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者，非专业投资者请勿订阅。所有信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。 ## 结构总结 ### 市场总览 - 大势：多指数上涨，显示市场整体偏强。 - 行业：综合、建筑材料、电子等行业表现较好，石油石化、社会服务等表现较差。 - 资金：南下资金净流出，显示外资对A股信心不足。 ### 重要观点 - **美元指数弱势周期**：美元走弱将带来新兴市场与商品的结构性机会。 - **资产配置转变**：从美股转向新兴市场价值股与硬资产。 - **地缘冲突影响**：战争类型、区域位置、能源价格等因素影响房价传导路径。 ### 投资建议 - **新兴市场与商品**：把握为期数年的轮动起点，关注估值较低、弹性较大的资产。 - **房地产市场**：核心城市优质资产有望受益于“安全溢价”，但需关注政策与通胀的双重影响。 ### 风险提示 - 政策不确定性、地缘局势变化、模型偏差等均可能影响投资判断。 ## 报告日期 2026年05月06日 ## 报告详情 - 《美元指数、新兴市场与商品》 - 《战争与房价》 ## 法律声明 - 本公众号为浙商证券研究所官方平台，非研究报告发布平台。 - 所有信息基于假设和前提条件，不构成投资建议。 - 未经书面许可，不得以任何形式转发、转载、引用本内容。 ```