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浙商《早8点》总结

核心内容概述

本期《早8点》由浙商证券研究所发布，涵盖市场总览、重要观点及法律声明等部分。主要聚焦于美元指数走势对全球资产配置的影响，以及地缘冲突对房地产市场特别是房价的潜在影响。报告强调当前市场正处于从“美元独大”向“新兴市场+商品”轮动的起点，并指出房地产市场在地缘局势下可能迎来结构性修复机会。

主要观点

1. 美元指数与全球资产配置

• 领域：ESG研究
• 核心观点：美元指数已进入弱势周期，新兴市场股票和大宗商品将显著跑赢美股。
• 市场看法：多数投资者仍认为美股具有吸引力，偏好美国大型成长股。
• 观点变化：美元走弱将削弱美股的三重溢价（安全、估值、汇率对冲），促使资金向新兴市场和硬资产转移。
• 驱动因素：
  • 美元贬值减轻新兴市场美元债务压力，修复企业资产负债表。
  • 全球流动性宽松推动资金从美国流向非美市场。
  • 大宗商品以美元计价，美元贬值推升其价格，利好资源出口型新兴市场。
  • 全球外需回暖，与商品价格上涨共同构成新兴市场跑赢美股的底层逻辑。
• 风险提示：
  • 中美摩擦超预期，可能扰动市场风险偏好。
  • 海外对我国经贸摩擦超预期。
  • 模型测算偏差及数据更新不及时。

2. 地缘冲突与房价关系

• 领域：房地产研究
• 主要事件：2026年2月中东战争爆发，推高国际油价。
• 简要点评：核心城市在不同战争情境下均展现更强的价格韧性，政策性信贷干预是稳定市场关键。
• 投资机会：
  • 核心城市优质资产的“安全溢价”可能被激活。
  • 若输入性通胀温和可控，政策维持宽松甚至加码，核心城市有望率先走出修复行情。
• 催化剂：
  • 中东局势升温导致国际油价长期居高不下，引发PPI与CPI共振上行。
  • 政策端通过公积金提额、税费减免、利率下调等工具协同发力。
  • 核心城市二手房挂牌量下降、价格跌幅收窄。
• 投资风险：
  • 政策宽松力度及取向存在不确定性。
  • 居民收入预期修复进程可能不及预期。
  • 能源价格及地缘局势演化存在双向不确定性。
  • 高杠杆约束下信贷扩张空间有限。
  • 区域分化可能导致结构性机会与风险并存。
  • 历史案例的可比性及模型局限性。

关键信息

• 市场表现：5月6日上证指数上涨1.17%，沪深300上涨1.45%，科创50上涨5.47%，中证1000上涨2.3%，创业板指上涨2.75%，恒生指数上涨1.22%。
• 行业表现：综合、建筑材料、电子、有色金属、电力设备涨幅居前；石油石化、社会服务、银行、食品饮料、纺织服饰跌幅居后。
• 资金动向：5月6日全A总成交额为32465.96亿元，南下资金净流出85.65亿港元。
• 法律声明：本公众号内容仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者，非专业投资者请勿订阅。所有信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。

结构总结

市场总览

• 大势：多指数上涨，显示市场整体偏强。
• 行业：综合、建筑材料、电子等行业表现较好，石油石化、社会服务等表现较差。
• 资金：南下资金净流出，显示外资对A股信心不足。

重要观点

• 美元指数弱势周期：美元走弱将带来新兴市场与商品的结构性机会。
• 资产配置转变：从美股转向新兴市场价值股与硬资产。
• 地缘冲突影响：战争类型、区域位置、能源价格等因素影响房价传导路径。

投资建议

• 新兴市场与商品：把握为期数年的轮动起点，关注估值较低、弹性较大的资产。
• 房地产市场：核心城市优质资产有望受益于“安全溢价”，但需关注政策与通胀的双重影响。

风险提示

• 政策不确定性、地缘局势变化、模型偏差等均可能影响投资判断。

报告日期

2026年05月06日

报告详情

• 《美元指数、新兴市场与商品》
• 《战争与房价》

法律声明

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