20220327-中国银河-轻工行业周报_纸浆价格大幅上涨_浆纸系及特种纸龙头业绩弹性可期_20页_1mb

轻工行业周报总结（2022年3月27日）

核心内容

本周轻工制造板块整体下跌，跌幅为1.52%，在28个子行业中排名17。纸浆价格大幅上涨，带动浆纸系及特种纸龙头业绩弹性可期；家居行业进入“整家”时代，头部企业业绩成长性显著；包装行业受益于环保趋势，市场向好；电子烟行业因新规短期承压，但长期成长空间广阔。

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主要观点

1. 造纸行业

• 原材料价格：纸浆价格上涨，其中针叶浆和化机浆分别上涨153元/吨和142元/吨，阔叶浆小幅下跌66元/吨。
• 成品纸价格：双胶纸、双铜纸及白卡纸价格维持稳定或略有下降，毛利率承压。
• 废纸系：废黄纸板价格上涨1.55%，箱板纸价格稳定，但毛利率持续下行。
• 趋势：纸浆价格上涨支撑特种纸价格上涨，头部企业业绩弹性可期。长期来看，下游需求持续扩张，行业集中度有望进一步提升。
• 建议关注：太阳纸业（002078.SZ）、五洲特纸（605007.SH）、仙鹤股份（603733.SH）、华旺科技（605377.SH）。

2. 家居行业

• 行业趋势：进入“整家”时代，头部企业通过多品类协同提升客单价，市场集中度持续提升。
• 315整家套餐：推动多品类协同，提升销售转化率。头部企业如欧派家居、索菲亚、顾家家居等通过联合品牌提升整体竞争力。
• 市场表现：家具销售数据逐渐好转，全屋定制均价同比增幅扩大，出口额增长。
• 建议关注：欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、志邦家居（603801.SH）、顾家家居（603816.SH）、敏华控股（1999.HK）。

3. 包装行业

• 纸包装：受益于环保趋势，但市场集中度低，需进一步提升。
• 金属包装：原材料价格上涨叠加供需改善，行业提价改善盈利能力。饮料酒水为主要下游，啤酒罐化率提升空间广阔。
• 塑料包装：市场需求稳定增长，技术壁垒高，头部企业具备较强护城河。
• 建议关注：上海艾录（301062.SZ）、奥瑞金（002701.SZ）、裕同科技（002831.SZ）。

4. 电子烟行业

• 政策影响：新规禁止除烟草口味外的调味电子烟，短期冲击终端需求，但长期成长性显著。
• 市场前景：我国拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率较低，市场空间广阔。
• 产业链优势：我国是全球主要电子烟产业链所在地，未来将受益于海外市场需求增长。
• 建议关注：思摩尔国际（6969.HK）、劲嘉股份（002191.SZ）。

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关键信息

原材料价格变动

• 纸浆：阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为6,127、7,018、5,442元/吨，针叶浆和化机浆价格明显上涨。
• 五金：五金工具、五金零部件、建筑五金和五金材料价格指数波动回升。
• 化工原料：MDI、TDI价格分别上涨4.36%和0.91%，软泡聚醚价格下跌7.84%。
• 木材：中国木材价格指数波动，刨花板、人造板价格上升，中纤板略有下降。
• 原油：WTI和布伦特原油价格分别上涨8.79%和11.79%。

行业数据

• 家具制造业：2021年累计营业收入8,004.6亿元，同比增长13.5%；利润总额433.7亿元，同比增长0.9%。
• 包装行业：2021年累计营业收入12,041.81亿元，同比增长16.39%；利润总额710.56亿元，同比增长13.52%。
• 电子烟：深圳电子烟有序恢复生产，行业进入有序发展阶段。

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风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响行业整体需求。
• 原材料价格大幅波动：对成本控制能力提出更高要求。

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推荐关注企业

行业板块	推荐企业	说明
造纸	太阳纸业	林浆纸一体化布局，成本控制能力强
特种纸	五洲特纸	卡位食品包装优质赛道，业绩成长性强
家居	欧派家居	大家居战略推进，产品与品牌优势显著
电子烟	思摩尔国际	雾化技术领先，受益于新型烟草市场
包装	上海艾录	塑料包装与工业用纸双轮驱动，业绩增长快

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行业评级

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

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总结

本周轻工行业整体承压，但部分细分领域表现突出。造纸行业因纸浆价格上涨，对下游企业形成业绩支撑；家居行业进入“整家”时代，提升企业协同效应；包装行业受益于环保趋势，市场向好；电子烟行业受政策影响短期承压，但长期成长空间广阔。建议重点关注具备核心竞争力及成长潜力的龙头企业。