> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通金属中期策略总结 ## 核心内容概述 本报告由国泰海通证券研究所金属新材料研究团队发布，核心观点是：**当前金属板块整体处于震荡上行趋势，短期调整后仍有主升机会**。报告指出，本轮行情与历史周期存在显著差异，行业定价核心已从传统的地产基建需求转向“新能源+AI”结构性需求与供给端刚性约束的共振。五大金属板块（贵金属、工业金属、战略金属、能源金属、钢铁）各自拥有独立的产业逻辑，呈现“多点开花”的结构性特征。 ## 主要观点 ### 1. 贵金属 - **短期受通胀叙事压制**，但长期趋势依然向好。 - **黄金板块估值偏低**，建议逢回调布局。 ### 2. 工业金属 - **供需韧性与宏观扰动交织**，周期跨度可能超市场预期。 - **铜**：刚果金洪灾叠加AI和电网需求，供需缺口预期超20万吨，紧平衡态势明显。 - **铝**：中东地缘冲突引发的供应链担忧是近期上涨主因，板块估值偏低，具备高股息资产属性。 ### 3. 战略金属 - **刚性时代开启**，资源稀缺性凸显。 - **稀土**：脱离需求渗透率逻辑，进入供给驱动阶段。国内配额增速放缓，灰色产量规范及白名单制度落地，产业链利润向中游冶炼分离端转移，集中度提升。 - **天然铀**：供给极度刚性，AI推动核电需求增长将放大缺口，长期看好价格上涨。 - **钽**：短期供应扰动，AI驱动钽电容需求快速增长，均价上行。 ### 4. 能源金属 - **碳酸锂基本面强劲**，库存持续去化。 - **政策扰动显著**，如江西换证和津巴布韦禁运，年内存在结构性博弈机会。 ### 5. 钢铁 - **行业底部已现**，后续上涨空间取决于政策对内卷的干预和产能出清情况。 - **盈利逐步改善**，重视底部布局机会。 ## 关键信息 - **行业趋势**：整体震荡上行，短期调整后仍有主升机会。 - **驱动因素**：新能源、AI等结构性需求推动，叠加供给端刚性约束。 - **板块机会**： - 贵金属：黄金板块估值低，逢回调布局。 - 工业金属：铜、铝供需紧平衡，具备上涨动能。 - 战略金属：稀土、天然铀、钽等受益于供给驱动与需求增长。 - 能源金属：碳酸锂库存去化，政策扰动带来结构性机会。 - 钢铁：底部已现，关注政策干预与产能出清。 ## 风险提示 - **美联储降息不及预期**，可能对宏观需求产生负面影响。 - **宏观需求意外波动**，可能影响金属板块走势。 ## 团队介绍 - **李鹏飞**：金属新材料行业首席分析师，拥有金融与经济学双硕士背景，多次获新财富最佳分析师称号。 - **刘彦奇**：金属新材料行业联席首席分析师，研究钢铁20多年，风格谨慎、重基本面。 - **魏雨迪**：资深分析师，覆盖贵金属、能源金属、特钢新材料板块，研究功底扎实。 - **刘小华**：资深分析师，覆盖铜、锡、钨板块，具备产业与金融复合背景。 - **王宏玉**：资深分析师，深耕钢铁、稀土磁材、有色新材料领域，研究细致深入。 - **梁琳**：资深分析师，拥有矿物材料博士背景，熟悉高温高压材料及珠宝玉石，产业链覆盖全面。 - **李阳**：资深分析师，覆盖铅锌、小金属新材料等板块，擅长自下而上挖掘个股机会。 ## 法律声明 - 本订阅号内容仅限完整报告发布当日有效，发布日后可能失效。 - 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。 - 本订阅号信息不构成投资建议，投资需谨慎。 - 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。 --- **总结**：本报告强调金属板块在“新能源+AI”需求驱动下，呈现结构性上涨趋势。各板块因供需变化、政策影响等因素具备不同投资机会，建议关注调整后的布局窗口，同时警惕宏观政策与需求波动带来的风险。