> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 计算机行业点评报告总结 ## 核心内容 本报告发布于2026年5月13日，由华源证券分析师宁柯瑜和袁子翔撰写，对北美云计算服务提供商（CSP）的最新财报数据进行了分析，并对计算机行业的投资前景进行了评估。报告投资评级为“看好”，认为行业具备高景气度，值得持续关注。 ## 主要观点 ### 1. Capex（资本支出）上修 - 受硬件价格上升影响，北美CSP厂商普遍上调了全年Capex指引。 - 亚马逊2026年第一季度Capex为432亿美元，尚未更新全年指引。 - 微软2026年第一季度Capex为319亿美元，全年预计支出1900亿美元，其中约250亿美元来自硬件涨价。 - 谷歌2026年第一季度Capex为357亿美元，全年指引上修50亿美元至1800-1900亿美元，部分原因是纳入了Intersect收购相关支出。 - Meta2026年第一季度Capex为198亿美元，全年指引上修100亿美元至1250-1450亿美元，主要受内存涨价和算力需求增长影响。 ### 2. 云业务增长显著 - 云业务因AI推理需求激增而快速增长。 - 谷歌云2026年第一季度同比增长63%，收入首次突破200亿美元，企业AI解决方案同比增长近800%，成为最大增长来源。 - 微软Azure及其他云服务同比增长40%，预计超过300家客户将在Foundry上处理超过1万亿个token。 - AWS2026年第一季度营收376亿美元，同比增长28%，为15个季度以来最快增速。已有近80%的财富100强企业使用Bedrock构建AI，客户支出环比增长170%，token处理量创历史新高。 ### 3. 积压订单大幅增长 - 谷歌云Q1末Backlog达4620亿美元，环比接近翻倍，创历史最高。 - AWS Q1末Backlog达3640亿美元，若计入与Anthropic签署的1000亿美元长期合同，则将突破4600亿美元。 - 积压订单的显著增长验证了未来2-3年的长期需求，有助于缓解市场对ROI（投资回报率）的担忧。 ## 关键信息 - **行业趋势**：AI推理需求持续增长，推动云业务快速发展。 - **市场表现**：2025年5月至2026年5月期间，计算机板块表现优于沪深300指数，季度涨幅分别为-5%、10%、20%、30%、15%、18%。 - **投资建议**：建议关注算力芯片、存储、光模块、CPU、液冷、AIDC电力等细分领域，具体标的包括：NVDA、QCOM、MRVL、TSM、AVGO、MU、SNDK、三星电子、SK海力士、LITE、COHR、GLW、中际旭创、新易盛、AMD、ARM、INTC、VRT、冰轮环境、英维克、申菱环境、高澜股份、奕东电子、GEV、杰瑞股份、应流股份、天润工业、万泽股份、麦格米特、欧陆通、中恒电气、锐明技术。 - **风险提示**：包括大模型性能成长速度低于预期、AI产品落地不及预期、行业相关公司业绩不及预期等。 ## 投资评级说明 - **证券评级**：基于未来6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅。 - 买入：涨跌幅在20%以上； - 增持：涨跌幅在5%~20%之间； - 中性：涨跌幅在-5%~+5%之间； - 减持：涨跌幅低于-5%； - 无：无法给出明确评级。 - **行业评级**：基于未来6个月内行业股票指数相对于市场基准指数的涨跌幅。 - 看好：行业指数超越市场基准； - 中性：与市场基准基本持平； - 看淡：弱于市场基准。 ## 基准指数 - A股市场：沪深300指数； - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）； - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数。 ## 声明与免责 - 本报告内容基于合法合规信息，不构成投资建议，仅作参考。 - 报告观点基于分析师个人看法，不保证准确性或完整性。 - 报告可能根据市场变化进行更新，未经许可不得擅自修改、复制或分发。 - 投资者需独立评估信息，并考虑自身投资目标与风险承受能力。