20260331-长城国瑞证券-医药生物行业周报_医药生物行业双周报2026年第6期总第155期2026年AACR年会即将举行_24页_1mb

医药生物行业双周报2026年第6期总第155期

行业走势与估值

行业表现

• 行业指数表现：2026年3月16日至3月29日期间，医药生物行业指数下跌 $1.26%$，在申万31个一级行业中排名第4，跑赢沪深300指数（ $-3.57%$）。
• 子行业表现：
  • 涨幅居前：医疗研发外包（ $2.78%$）、化学制剂（ $1.36%$）。
  • 跌幅居前：医院（ $-8.42%$）、血液制品（ $-6.69%$）。

行业估值

• 行业PE（TTM整体法，剔除负值）：截至2026年3月27日，医药生物行业PE为 $29.30\mathrm{x}$（上期末 $30.34\mathrm{x}$），估值下行，低于均值。
• 申万三级行业PE情况：
  • 前三名：疫苗（52.48x）、化学制剂（39.95x）、医院（38.35x）。
  • 中位数： $31.21\mathrm{x}$。
  • 估值最低：医药流通（13.52x）。

重要行业资讯

国家政策

• 国家医保局发布《关于医保支持基层医疗卫生服务发展的指导意见》，提出14条具体措施，支持基层医疗卫生机构平稳运行和提升服务能力。
• CDE公开征求《抗肿瘤药物基于后线研究数据开展前线适应症临床试验技术指导原则（征求意见稿）》，旨在推动抗肿瘤新药临床研发高质量发展。
• NMPA开展“春雨行动”，为期三年，推动医疗器械临床创新成果转化，促进医工融合。

注册上市

• 三生制药：罗赛促红素α注射液获批上市，为国产首款重组促红细胞生成素创新药。
• 强生：口服IL-23R拮抗剂“Icotrokinra”获FDA批准上市，为全球首款。
• 诺和诺德：每周一次胰岛素“柯胰岛素注射液”获FDA批准，为全球首款。
• 阿斯利康/安进：TSLP单抗“特泽利尤单抗”获NMPA批准，为国内首款。
• 诺华：拟在华投资超33亿元人民币，加大研发、生产及运营布局。

其他

• 默沙东收购拓臻生物，交易净值约57亿美元，加速血液肿瘤药物开发。
• 吉利德收购康诺亚NewCo合作企业Ouro Medicines，交易金额可达21.75亿美元，推进TCE双特异性抗体药物CM336/OM336的全球开发。
• 英矽智能与礼来达成授权及药物研发合作，利用AI制药能力加速新型疗法开发，交易总价值最高可达27.5亿美元。

公司动态

重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测

盈利预测与估值

投资建议

核心主线

• 药械创新仍是当前医药生物行业的核心主线。
• 政策支持：NMPA将实施为期三年的“春雨行动”，进一步支持创新器械成果转化和产业化。
• 海外合作：2026年前三个月我国创新药对外授权交易总额已超600亿美元，接近2025年全年的一半，显示中国创新药资产在全球的认可度提升。

关注方向

1. 具备核心技术平台、差异化管线布局、全球化合作潜力及持续数据读出预期的创新药企业，尤其是有望在AACR等重要学术会议上实现积极催化兑现的优质标的。
2. 受益于海外研发需求边际修复及订单改善的CXO/CDMO产业链方向。
3. 在政策支持、成果转化提速及国产替代持续推进背景下，具备持续兑现能力的创新器械及相关细分领域。

风险提示

• 政策不及预期：相关支持政策可能未达预期，影响行业发展。
• 研发进展不及预期：创新药研发进程可能受阻，影响上市时间表。
• 市场风险加剧：医药生物板块可能面临市场波动风险。