20230413-国投安信期货-能化产业链利润流向分析_9页_3mb

能化产业链利润流向分析总结

核心内容

本报告由国投安信·化龙点金首席分析师庞春艳及高级分析师牛卉、吴刚共同撰写，旨在分析能化产业链中主要产品的价格变动及利润流向，为相关投资决策提供参考。

主要观点

1. 油品端价格与利润分析

• Brent原油期货上涨2.01%，至87.33美元/桶，显示国际原油市场整体偏强。
• **新加坡柴油（0.25%S）**价格下跌0.73%，至94.32美元/吨，表明柴油市场承压。
• 新加坡10ppm柴油裂解价差下跌3.93%，至15.88美元/吨，反映柴油加工利润下滑。
• **新加坡汽油（92#无铅）**价格下跌0.98%，至100.41美元/吨，汽油市场同样面临压力。
• 新加坡汽油裂解价差下跌15.15%，至14.78美元/吨，表明汽油加工利润大幅缩水。
• 日本石脑油加工差下跌12.07%，至67.74美元/吨，显示石脑油加工利润持续走低。
• 0.9*石脑油-丙烷价差上涨8.84%，至35.72美元/吨，表明该价差表现相对强势。
• CFR日本石脑油上涨0.84%，至689.88美元/吨，显示石脑油出口价格小幅回升。

2. 石脑油下游加工差

• 轻石脑油裂解价差上涨1.30%，至-77.8美元/吨，但整体仍为负值，表明加工利润承压。
• 新型重整装置加工差上涨1.88%，至399.2美元/吨，显示该装置盈利能力有所改善。
• 乙烯-石脑油价差微跌0.39%，至256.9美元/吨，乙烯加工利润略有下滑。
• 丙烯-石脑油价差微跌0.40%，至246.9美元/吨，丙烯加工利润小幅下降。
• PX-石脑油价差上涨2.56%，至440.9美元/吨，PX加工利润提升。
• 纯苯-石脑油价差微跌0.24%，至317.6美元/吨，纯苯加工利润小幅下滑。
• PTA现货加工差上涨5.60%，至527.7美元/吨，PTA加工利润显著改善。
• 乙苯脱氢税后毛利微跌0.95%，至-461.5美元/吨，乙苯脱氢利润仍为负。
• 石脑油一体化MEG利润微涨3.90%，至-203.8美元/吨，MEG加工利润略有回升。

3. 库存与价差走势

• 美国汽油库存和ARA汽油库存数据表明，汽油市场库存水平变化对价格有影响。
• 新加坡轻质馏分油库存和中质馏分油库存数据反映市场供需状况。
• RBOB汽油近远月价差和HO取暖油近远月价差显示季节性波动，可能影响市场预期。
• RBOB-WTI裂解价差与HO-WT1裂解价差数据表明不同地区原油与成品油的价差变化，影响炼厂利润。

4. 季节性分析

• 多个指标（如轻石脑油裂解价差、新型重整装置加工差、乙烯-石脑油价差等）的季节性走势表明，产业链利润在不同季节存在明显波动，需结合季节因素进行分析。

关键信息

• Brent原油近期上涨，但柴油和汽油价格均承压，反映下游需求疲软。
• 石脑油加工差整体下滑，尤其是日本市场，但0.9*石脑油-丙烷价差表现较好。
• PTA加工差显著上涨，可能受益于需求提升或成本下降。
• 乙苯脱氢和石脑油一体化MEG利润仍为负值，显示相关环节盈利能力较弱。
• 库存变化对市场供需平衡和价格走势具有重要影响，需密切关注。

数据来源

• 油品端数据：来自Reuters、Wind、同花顺iFind。
• 加工差数据：来自Wind、卓创、同花顺iFind。
• 库存数据：来自Reuters、CCF、卓创资讯。

结论

整体来看，能化产业链中，上游原油价格有所回升，但下游产品如柴油、汽油价格承压，加工利润普遍下滑。部分环节如PTA和0.9*石脑油-丙烷价差表现相对较好，而乙苯脱氢和石脑油一体化MEG利润仍为负值。需结合季节性走势和库存变化，综合评估产业链各环节的利润空间与市场风险。