20240823-浙商国际金融控股-旺季预期乐观_关注供应节奏_11页_694kb

生猪期货市场策略报告总结

1. 旺季预期与供需转换

核心观点
2024年下半年生猪市场可能面临供需转换。当前能繁母猪存栏量触底回升，叠加生产性能波动，预计长周期生猪供给将由收缩转向宽松。同时，需求受限于宏观经济，节奏随季节性变化，旺季需求承接力可能有限。

关键点

• 二季度情绪乐观：现货价格企稳回升，远月估值上调。
• 三季度价格偏强：供给收缩持续至三季度，价格可能维持强势。
• 四季度转弱：供给宽松叠加需求淡季，价格或由强转弱。

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2. 能繁母猪存栏与长周期供给

现状分析
能繁母猪存栏量持续下降后触底回升，对应中长期生猪供给进入增加阶段。若能繁母猪产能持续恢复，未来供给宽松趋势可能明确。

影响因素

• 疫病冲击：秋冬为高发期，疫病可能加剧短期供给偏紧。
• 生产性能波动：影响中长期猪供给稳定性。

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3. 短期供给压力与出栏节奏

短期市场动态
二育、压栏等行为加剧短期生猪供给不足，导致价格波动上行。但随着出栏节奏调整，中期供给压力将进一步增加。

风险提示

• 市场预期一致：过度预期供给后移，可能导致价格下跌空间被压缩。
• 出栏节奏变化：若养殖端集中出栏，短期供给偏紧可能缓解，但中长期利空。

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4. 需求场景与节奏

需求与季节性
下半年是生猪需求旺季，但需求增幅可能受限于消费环境。旺季需求提振不及预期，尤其是从淡季过渡至淡季的节奏可能影响价格走势。

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5. 投资建议

• 三季度策略：供需偏强支撑价格，建议关注价格上涨机会，谨慎操作多单。
• 四季度策略：供需转换概率高，建议谨慎做多，建议关注中长期支撑位。
• 防御建议：布局成本下移带来的长期支撑，对冲价格下跌风险。

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6. 风险提示

• 生产端：疫病风险、出栏节奏变化、环保政策调整。
• 消费端：宏观经济波动、消费需求复苏不及预期。

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总结

生猪下半年市场供需结构可能由供不应求向供应宽松转变，三季度价格有望维持强势，四季度需警惕价格下跌。疫病防控、出栏节奏控制、需求变化是影响后续走势的关键因素。分阶段布局、中长期对冲是建议策略，需密切关注能繁母猪存栏数据、疫病及需求变化。