> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招银国际环球市场投资策略总结 ## 核心内容 本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略，涵盖了全球主要股市表现、行业动态、公司点评以及市场分析等内容。主要聚焦于A股、港股、美股、日韩股市及大宗商品市场的走势，并对富途公司进行了详细点评，同时附带了免责声明及披露信息。 ## 主要观点 ### 全球市场表现 - **A股**：上周五（29日）高开低走，上证指数下跌0.7%，创业板指下跌2.1%，科创50下跌5.0%。科技板块回调，资金转向消费和防御板块。 - **港股**：恒指上涨0.7%，恒生科技指数微跌0.1%。电力、手机电子和生物医药板块上涨，集成电路、电讯设备和贵金属板块承压。南向资金净买入18.84亿港元，中芯国际、小米和中石油获净买入，阿里巴巴、腾讯和华虹半导体遭净卖出。 - **日韩股市**：日经225上涨2.5%，创收盘新高；韩国KOSPI上涨3.6%，同样创收盘新高。主要由AI内存和HBM出货预期推动。 - **欧洲市场**：STOXX600微涨0.1%，航空和旅行链受益于油价回落，但欧洲通胀仍高于央行目标，限制估值扩张。 - **美股**：标普500和纳斯达克指数分别上涨0.2%，标普500录得九周连涨，为2023年底以来最长连涨。市场主线为地缘缓和和AI盈利交易。 ### 大宗商品与加密资产 - **美债收益率**：连续第四日回落，10年期美债收益率降至4.44%，2年期降至4.00%。主要因美伊协议预期压低能源通胀风险溢价。 - **布伦特原油**：下跌1.8%，5月累计下跌约17%，反映市场对油价回落的预期。 - **黄金**：上涨约1.2%，受益于美元走弱和利率回落。 - **铜**：下跌0.6%，显示工业需求仍偏谨慎。 - **比特币**：下跌约0.2%，5月整体偏弱，未能跟随美股风险偏好同步扩张。 ## 关键信息 ### 富途公司点评 - **1Q26业绩**：总收入环比下降9%至58.6亿港元，non-GAAP净利润环比下降73%至9.2亿港元，均低于预期。主要因中国证监会拟对公司跨境经营罚款18.5亿元。 - **业务表现**：交易佣金收入环比下降4.6%，其他收入环比下降10.5%。客户总资产环比下降1.1%至1.22万亿港元。 - **新增客户**：新增有资产客户数达22.5万人，总付费客户数达359万，环比增长6.7%。 - **监管影响**：监管对平台短期净入金造成扰动，但中长期影响可控。截至1Q26末，中国内地客户资产占比达17%，收入贡献为20%。 - **盈利预测**：考虑到境内业务清退和罚款影响，下调FY26-28E盈利预测约27%。 - **投资评级**：维持“买入”评级，目标价为145美元，对应18x FY26E P/E，当前股价交易于13x FY26E P/E。 ## 投资评级说明 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% | | 持有 | 股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 | | 卖出 | 股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% | | 未评级 | 招银国际环球市场并未给予投资评级 | ## 行业投资评级说明 | 行业投资评级 | 定义 | |--------------|------| | 优于大市 | 行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标 | | 同步大市 | 行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若 | | 落后大市 | 行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 | ## 免责声明 - 本报告不构成任何投资建议，不考虑投资者的个人目标、财务状况或特殊需求。 - 报告数据可能不适合所有投资者。 - 投资价值或回报存在不确定性，可能受市场因素影响。 - 报告信息仅供参考，不构成最终操作建议，投资者需独立评估。 - 报告内容可能涉及利益冲突，投资者需注意客观性。 ## 披露信息 - 招银国际环球市场为招银国际金融有限公司的全资附属公司，而招银国际金融有限公司为招商银行的全资附属公司。 - 报告基于公开信息编写，不保证其准确性、有效性和完整性。 - 报告内容可能随时调整，不承诺变更通知。 - 报告可能与后续发布内容不一致，基于不同假设和分析方法。 ## 法律声明 - 本报告仅供特定投资者使用，未经授权不得分发或提供给他人。 - 对于英国、美国和新加坡的投资者，有特定的接收限制和法律声明。