> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 农林牧渔 2026年01月17日 投资评级：看好 (维持)行业走势图 数据来源：聚源 # 相关研究报告 《1月下旬预计将迎出栏高峰，年前猪价预计底部小幅抬升一行业点评报告》-2026.1.12 《春节备货尚未启动，下游利润仍待修复一行业周报》-2026.1.11 《牛肉进口“国别配额及配额外加征关税”落地，利多国内牛价一行业周报》-2026.1.4 # 旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢，年货节后移宠物食品1月动销有望边际走强 行业周报 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 # 周观察：旺季托底大猪偏紧支撑猪价，年货节后移宠物板块有望边际走强 供需错配下“价强量弱”，旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢。据涌益咨询，截至2026/1/16，全国生猪均价12.77元/公斤（周环比 $+0.19$ 、同比-3.01）。供给端，1月样本屠宰量回落，出栏均重上行且散户权重提升，重猪兑现抑制上行斜率；需求端，白条价修复至16.65元/公斤，毛白价差回升至约3.96元/公斤，旺季消费形成支撑。结构侧肥标差平稳、大猪未显著转松；库存端冻品库容率回落，去库验证承接改善，“价强量弱”更偏供给紧而非控量堆库。展望后市，节前备货 $+$ 去库延续支撑，二育低位回升增强“抽水”效应，预计猪价与毛白价差仍有阶段性修复空间，春节前偏强震荡。 年货节节奏后移叠加履约保障，1月宠物用品动销有望边际走强。2026春节期间宠物用品三大变化：（1）2026年年货节较2025年明显推迟至1月中旬开始，抖音商城年货节于1月16日正式开启（2025年年货节为1月3日）；京东年货节于1月23日进入预热、1月25日开启正式期（2025年年货节为12月24日），宠物用品12月尾为平销期，动销更偏向于1月集中体现。（2）类目侧，猫/狗主粮与零食仍是大盘主驱动，湿粮、健康护理与清洁/用品在年货节场景下表现更活跃，结构升级（功能粮、健康护理）贡献主要增量。（3）平台侧，强化物流履约能力，春节期间正常发货亦有助于拉长成交窗口、提升转化。 # $\bullet$ 重点新闻： (1) 财联社：美国玉米期货创 2024 年以来最大跌幅，因美国农业部意外上调美国单产预期。（2）受禽流感影响祖代白羽鸡引种全面中断，何时恢复引种暂无时间表。 # 本周市场表现（1.12-1.16）：农业板块跑输大盘2.82个百分点 本周上证指数下跌 $0.45\%$ ，农业指数下跌 $3.27\%$ ，跑输大盘2.82个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，回盛生物（ $+15.02\%$ ）、朗源股份 $(+7.34\%)$ 、国投中鲁（ $+5.79\%$ ）领涨。 # - 本周价格跟踪（1.12-1.16）：本周生猪、黄鸡、玉米等农产品价格环比上涨 1月16日全国外三元生猪均价为12.78元/kg，较上周上涨0.15元/kg；仔猪均价为21.99元/kg，较上周上涨1.60元/kg；白条肉均价17.00元/kg，较上周上涨0.15元/kg。 $\bullet$ 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 # 目录 1、周观察：旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢，年货节后移宠物食品1月动销有望边际走强 2、本周市场表现（1.12-1.16）：农业板块跑输大盘2.82个百分点 3、本周重点新闻（1.12-1.16）：财联社：美国玉米期货创2024年以来最大跌幅，因美国农业部意外上调美国单产预期 4、本周价格跟踪（1.12-1.16）：本周生猪、黄羽鸡、玉米等农产品价格环比上涨 5、主要肉类进口量 9 6、饲料产量 10 7、风险提示 10 # 图表目录 图1：短期猪价存在供需双重支撑(元/公斤) 3 图2：涌益样本生猪屠宰量持续回落（万头） 3 图3：出栏均重上行，且散户出栏权重提升（公斤） 3 图4：毛白价差持续修复（元/公斤） 3 图5：冻品库容率回落（%） 4 图6：肥标差处于中高位震荡（元/公斤） 4 图7：本周农业指数下跌3.27（%） 4 图8：本周农业板块跑输大盘2.82个百分点 5 图9：本周动物保健板块领涨（%） 5 图10：本周外三元生猪价格环比上涨 图11：本周生猪自繁自养利润环比上涨（元/头） 6 图12：本周鸡苗均价环比下跌 图13：本周毛鸡主产区均价环比下跌 图14：本周黄羽肉鸡价格环比上涨 图15：1.05-1.09生鲜乳价格环比下跌 图16：本周牛肉价格环比下跌 8 图17：1.05-1.09草鱼价格环比上涨 8 图18：1月16日鲈鱼价格持平. 8 图19：1月16日对虾价格环比下跌 图20：本周玉米期货结算价环比上涨 9 图21：本周豆粕期货结算价环比下跌 图22：本周NYBOT11号糖环比上涨（美分/磅） 9 图23：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨） 9 图24：2025年11月猪肉进口量6.00万吨 10 图25：2025年11月鸡肉进口量0.64万吨 10 图26：2025年11月全国工业饲料总产量为2873万吨 10 表 1: 农业个股涨跌幅排名：回盛生物、朗源股份、国投中鲁领涨 表 2：本周生猪、黄羽鸡、玉米等农产品价格环比上涨. # 1、周观察：旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢，年货节后移宠物食品1月动销有望边际走强 供需错配下“价强量弱”，旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢。据涌益咨询，截至2026年1月16日，全国生猪均价12.77元/公斤，周环比 $+0.19$ 元/公斤，同比-3.01元/公斤。供给端，1月以来涌益样本屠宰量持续回落，同时出栏均重上行且散户出栏权重提升，散户重猪阶段性兑现、短期抑制猪价上行斜率。需求端，白条价格自12月中下旬持续修复至16.65元/公斤，叠加毛白价差由12月11日低点3.59元/公斤修复至3.96元/公斤，体现旺季消费改善对猪价形成支撑。 结构侧，肥标差保持平稳，大猪端并未显著转松，价格底部支撑仍在。库存方面，全国冻品库容率回落，去库验证终端承接改善，我们判断“价强量弱”更多来自供给偏紧而非控量堆库。展望后市，节前备货启动叠加白条修复与冻品去库，需求端支撑仍在。供给端散户重猪兑现抑制上行斜率，但屠宰量回落、肥标差中高位指向大猪供给仍偏紧。二育低位回升对供给“抽水”效应增强，预计猪价中枢与毛白价差仍有阶段性修复空间，春节前景气边际改善、偏强震荡运行。 图1：短期猪价存在供需双重支撑(元/公斤) 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 图2：涌益样本生猪屠宰量持续回落（万头） 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 图3：出栏均重上行，且散户出栏权重提升（公斤） 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 图4：毛白价差持续修复（元/公斤） 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 图5：冻品库容率回落（%） 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 图6：肥标差处于中高位震荡（元/公斤） 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 年货节节奏后移叠加履约保障，1月宠物用品动销有望边际走强。2026春节期间宠物用品三大变化：（1）2026年年货节较2025年明显推迟至1月中旬开始，抖音商城年货节于1月16日正式开启（2025年年货节为1月2日）；京东年货节于1月23日进入预热、1月25日开启正式期（2025年年货节为12月24日），宠物用品12月尾为平销期，动销更偏向于1月集中体现。（2）类目侧，猫/狗主粮与零食仍是大盘主驱动，湿粮、健康护理与清洁/用品在年货节场景下表现更活跃，结构升级（功能粮、健康护理）贡献主要增量。（3）平台侧，强化物流履约能力，春节期间正常发货亦有助于拉长成交窗口、提升转化。 # 2、本周市场表现（1.12-1.16）：农业板块跑输大盘 2.82 个百分点 本周上证指数下跌 $0.45\%$ ，农业指数下跌 $3.27\%$ ，跑输大盘2.82个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，回盛生物（ $+15.02\%$ ）、朗源股份 $(+7.34\%)$ 、国投中鲁（ $+5.79\%$ ）领涨。 图7：本周农业指数下跌3.27（%） 数据来源：iFinD、开源证券研究所 图8：本周农业板块跑输大盘2.82个百分点 数据来源：iFinD、开源证券研究所 图9：本周动物保健板块领涨 $(\%)$ 数据来源：iFinD、开源证券研究所 表1：农业个股涨跌幅排名：回盛生物、朗源股份、国投中鲁领涨 <table><tr><td colspan="3">前15名</td><td colspan="3">后15名</td></tr><tr><td>300871.SZ</td><td>回盛生物</td><td>15.02%</td><td>000876.SZ</td><td>新希望</td><td>-4.54%</td></tr><tr><td>300175.SZ</td><td>朗源股份</td><td>7.34%</td><td>603336.SH</td><td>宏辉果蔬</td><td>-4.68%</td></tr><tr><td>600962.SH</td><td>国投中鲁</td><td>5.79%</td><td>603668.SH</td><td>天马科技</td><td>-4.75%</td></tr><tr><td>000833.SZ</td><td>粤桂股份</td><td>5.39%</td><td>000639.SZ</td><td>西王食品</td><td>-4.80%</td></tr><tr><td>001313.SZ</td><td>粤海饲料</td><td>5.05%</td><td>002714.SZ</td><td>牧原股份</td><td>-4.88%</td></tr><tr><td>600189.SH</td><td>泉阳泉</td><td>4.54%</td><td>300761.SZ</td><td>立华股份</td><td>-5.00%</td></tr><tr><td>600965.SH</td><td>福成股份</td><td>3.29%</td><td>300498.SZ</td><td>温氏股份</td><td>-5.95%</td></tr><tr><td>301498.SZ</td><td>乖宝宠物</td><td>2.45%</td><td>603363.SH</td><td>傲农生物</td><td>-6.94%</td></tr><tr><td>603477.SH</td><td>巨星农牧</td><td>2.23%</td><td>000048.SZ</td><td>京基智农</td><td>-7.39%</td></tr><tr><td>603739.SH</td><td>蔚蓝生物</td><td>2.03%</td><td>000735.SZ</td><td>罗牛山</td><td>-7.72%</td></tr><tr><td>001366.SZ</td><td>播恩集团</td><td>1.97%</td><td>300094.SZ</td><td>国联水产</td><td>-9.27%</td></tr><tr><td>300511.SZ</td><td>雪榕生物</td><td>1.75%</td><td>002772.SZ</td><td>众兴菌业</td><td>-10.01%</td></tr><tr><td>300967.SZ</td><td>晓鸣股份</td><td>1.69%</td><td>000798.SZ</td><td>中水渔业</td><td>-10.59%</td></tr><tr><td>300119.SZ</td><td>瑞普生物</td><td>1.26%</td><td>300087.SZ</td><td>荃银高科</td><td>-10.69%</td></tr><tr><td>600201.SH</td><td>生物股份</td><td>1.21%</td><td>300189.SZ</td><td>神农科技</td><td>-11.33%</td></tr></table> 数据来源：iFinD、开源证券研究所；注：截至 2026 年 1 月 16 日 # 3、本周重点新闻（1.12-1.16）：财联社：美国玉米期货创 # 2024年以来最大跌幅，因美国农业部意外上调美国单产预期 财联社：美国玉米期货创2024年以来最大跌幅，因美国农业部意外上调美国单产预期。美国玉米期货创下2024年7月以来最大跌幅，此前美国农业部上调了美国玉米供应预期，而分析师预期供应量下降。该机构在月度供需展望报告中，将玉米平均单产和产量上调至纪录新高，季度库存和季末库存也高于预期。芝加哥玉米期货回吐早先涨幅，一度下跌 $4.1\%$ 。（财联社） 受禽流感影响祖代白羽鸡引种全面中断，何时恢复引种暂无时间表。由于法国主要供种地区爆发高致病性禽流感，国内祖代白羽肉鸡种鸡引种工作被迫中断。此前，国内祖代白羽肉鸡主要引种地美国及新西兰均因高致病性禽流感中断引种。益生股份总裁林杰表示，公司1月法国引种计划受疫情影响已暂停。当前，海外引种 已经全部停止，何时恢复引种目前没有明确消息。据悉，2025年我国祖代白羽肉鸡的引种量约为62万套，法国为唯一种源地。（财联社） # 4、本周价格跟踪（1.12-1.16）：本周生猪、黄羽鸡、玉米等 # 农产品价格环比上涨 表2：本周生猪、黄羽鸡、玉米等农产品价格环比上涨 <table><tr><td>分类</td><td>项目</td><td>本周价格</td><td>周环比</td><td>前一周价格</td><td>周环比</td><td>前两周价格</td><td>周环比</td></tr><tr><td rowspan="4">生猪</td><td>生猪价格（元/公斤）</td><td>12.78</td><td>1.19%</td><td>12.63</td><td>-1.02%</td><td>12.76</td><td>9.72%</td></tr><tr><td>仔猪价格（元/公斤）</td><td>21.99</td><td>7.85%</td><td>20.39</td><td>4.89%</td><td>19.44</td><td>2.21%</td></tr><tr><td>生猪养殖利润：自繁自养（元/头）</td><td>7.39</td><td>164.04%</td><td>-11.54</td><td>66.64%</td><td>-34.59</td><td>73.42%</td></tr><tr><td>生猪养殖利润：外购仔猪（元/头）</td><td>48.35</td><td>2191.52%</td><td>-2.31</td><td>95.22%</td><td>-48.35</td><td>70.30%</td></tr><tr><td rowspan="4">白羽鸡</td><td>鸡苗价格（元/羽）</td><td>2.74</td><td>-23.68%</td><td>3.59</td><td>1.70%</td><td>3.53</td><td>-0.28%</td></tr><tr><td>毛鸡价格（元/公斤）</td><td>7.59</td><td>-0.65%</td><td>7.64</td><td>-1.04%</td><td>7.72</td><td>-1.28%</td></tr><tr><td>毛鸡养殖利润（元/羽）</td><td>0.30</td><td>-33.33%</td><td>0.45</td><td>-23.73%</td><td>0.59</td><td>-33.71%</td></tr><tr><td>父母代种鸡养殖利润（元/羽）</td><td>0.01</td><td>-98.81%</td><td>0.84</td><td>7.69%</td><td>0.78</td><td>-1.27%</td></tr><tr><td>黄羽鸡</td><td>中速鸡价格（元/公斤）</td><td>11.90</td><td>0.85%</td><td>11.80</td><td>0.00%</td><td>11.80</td><td>0.43%</td></tr><tr><td>牛肉</td><td>牛肉价格（元/公斤）</td><td>65.75</td><td>-0.33%</td><td>65.97</td><td>0.09%</td><td>65.91</td><td>0.03%</td></tr><tr><td rowspan="3">水产品</td><td>草鱼价格（元/公斤）</td><td>16.28</td><td>0.93%</td><td>16.13</td><td>-0.25%</td><td>16.17</td><td>0.12%</td></tr><tr><td>鲈鱼价格（元/公斤）</td><td>19.50</td><td>0.00%</td><td>19.50</td><td>-0.51%</td><td>19.60</td><td>0.51%</td></tr><tr><td>对虾价格（元/公斤）</td><td>37.50</td><td>-2.60%</td><td>38.50</td><td>1.32%</td><td>38.00</td><td>-1.30%</td></tr><tr><td rowspan="4">大宗农产品</td><td>玉米期货价格（元/吨）</td><td>2292.00</td><td>1.28%</td><td>2263.00</td><td>1.53%</td><td>2229.00</td><td>1.73%</td></tr><tr><td>豆粕期货价格（元/吨）</td><td>2275.00</td><td>-2.90%</td><td>2343.00</td><td>-1.55%</td><td>2380.00</td><td>-0.25%</td></tr><tr><td>ICE11号糖期货价格（美分/磅）</td><td>14.99</td><td>0.67%</td><td>14.89</td><td>-2.68%</td><td>15.30</td><td>3.66%</td></tr><tr><td>郑商所糖期货价格（元/吨）</td><td>5258.00</td><td>-0.57%</td><td>5288.00</td><td>0.70%</td><td>5251.00</td><td>-0.64%</td></tr></table> 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：草鱼价格数据更新滞后一周；红色数字表示环比上涨,绿色数字表示环比下跌,黄色数字表示无变动 生猪养殖：1月16日全国外三元生猪均价为12.78元/kg，较上周上涨0.15元/kg；仔猪均价为21.99元/kg，较上周上涨1.60元/kg；白条肉均价17.00元/kg，较上周上涨0.15元/kg。1月16日猪料比价为3.83:1。自繁自养头均利润7.39元/头，环比+18.93元/头；外购仔猪头均利润48.35元/头，环比+50.66元/头。 图10：本周外三元生猪价格环比上涨 数据来源：博亚和讯、开源证券研究所 图11：本周生猪自繁自养利润环比上涨（元/头） 数据来源：iFinD、开源证券研究所 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.74元/羽，环比 $-23.68\%$ ；毛鸡均价7.59元/公斤，环比 $-0.65\%$ ；毛鸡养殖利润0.30元/羽，环比-0.15元/羽。 图12：本周鸡苗均价环比下跌 数据来源：iFinD、开源证券研究所 图13：本周毛鸡主产区均价环比下跌 数据来源：iFinD、开源证券研究所 黄羽肉鸡：1月16日中速鸡均价11.90元/公斤，环比 $+0.10$ 元/公斤。 图14：本周黄羽肉鸡价格环比上涨 数据来源：iFinD、开源证券研究所 生鲜乳：1月9日生鲜乳均价3.02元/公斤，环比-0.01元/公斤。 图15：1.05-1.09生鲜乳价格环比下跌 数据来源：新牧网、开源证券研究所 牛肉：1月16日牛肉均价65.75元/公斤，环比上周-0.22元/公斤。 图16：本周牛肉价格环比下跌 数据来源：新牧网、开源证券研究所 水产品：上周草鱼价格16.28元/公斤，环比 $+0.93\%$ ；据海大农牧数据，1月16日鲈鱼价格19.50元/公斤，环比持平；1月15日对虾价格37.50元/公斤，环比 $-2.60\%$ 。 图17：1.05-1.09草鱼价格环比上涨 数据来源：iFinD、开源证券研究所；注：草鱼价格滞后一周 图18：1月16日鲈鱼价格持平 数据来源：海大农牧、开源证券研究所 图19：1月16日对虾价格环比下跌 数据来源：海大农牧、开源证券研究所 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2292.00元/吨，周环比 $+1.28\%$ ；豆粕期货活跃合约结算价为2275.00元/吨，周环比 $-2.90\%$ 。 图20：本周玉米期货结算价环比上涨 数据来源：iFinD、开源证券研究所 图21：本周豆粕期货结算价环比下跌 数据来源：iFinD、开源证券研究所 糖：NYBOT11号糖1月16日收盘价14.99美分/磅，周环比 $+0.67\%$ 。国内糖价，郑商所白砂糖期货1月16日收盘价5258.00元/吨，周环比 $-0.57\%$ 图22：本周NYBOT11号糖环比上涨（美分/磅） 数据来源：iFinD、开源证券研究所 图23：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨） 数据来源：iFinD、开源证券研究所 # 5、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2025年11月猪肉进口6.00万吨，同比 $-34.3\%$ 鸡肉进口：据海关总署数据，2025年11月鸡肉进口0.64万吨，同比 $-83.7\%$ 图24：2025年11月猪肉进口量6.00万吨 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图25：2025年11月鸡肉进口量0.64万吨 数据来源：海关总署、开源证券研究所 # 6、饲料产量 据中国饲料工业协会，2025年11月全国工业饲料产量2873万吨，环比 $-1.2\%$ 图26：2025年11月全国工业饲料总产量为2873万吨 数据来源：饲料工业协会、开源证券研究所 # 7、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 # 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报，仅供其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 # 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 <table><tr><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="4">证券评级</td><td>买入(Buy)</td><td>预计相对强于市场表现20%以上;</td></tr><tr><td>增持(outperform)</td><td>预计相对强于市场表现5%~20%;</td></tr><tr><td>中性(Neutral)</td><td>预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;</td></tr><tr><td>减持</td><td>预计相对弱于市场表现5%以下。</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>看好(overweight)</td><td>预计行业超越整体市场表现;</td></tr><tr><td>中性(Neutral)</td><td>预计行业与整体市场表现基本持平;</td></tr><tr><td>看淡</td><td>预计行业弱于整体市场表现。</td></tr><tr><td colspan="3">备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。</td></tr></table> 股票投资评级说明 # 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 # 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 # 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